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銀保監(jiān)會(huì)副主席梁濤7月4日表示：“將在審慎的監(jiān)管原則下，賦予保險(xiǎn)公司更多的投資自主權(quán)，進(jìn)一步提高證券投資比重。”相關(guān)人士指出，保險(xiǎn)資金是下半年A股值得期待的重要增量資金，結(jié)合政策方向和保險(xiǎn)資金投資現(xiàn)狀分析，A股有望迎來3000億至5000億元的保險(xiǎn)增量資金。

多政策促險(xiǎn)資入市

莫尼塔宏觀研究楊其予指出，自2018年下半年以來，監(jiān)管層已從多個(gè)方面促進(jìn)保險(xiǎn)資金入市，發(fā)揮保險(xiǎn)資金在股票市場(chǎng)中機(jī)構(gòu)投資者的作用。具體來看，相關(guān)政策及可能的影響主要可分為以下兩類：

一是鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金成立專項(xiàng)產(chǎn)品為上市公司股權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}紓困，并將加大產(chǎn)品落地力度。

2018年10月，銀保監(jiān)會(huì)出臺(tái)相關(guān)文件允許保險(xiǎn)資管公司設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品，參與化解上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；據(jù)銀保監(jiān)會(huì)消息，截至今年1月，已有10家保險(xiǎn)資管公司完成專項(xiàng)產(chǎn)品的設(shè)立前登記，目標(biāo)規(guī)模合計(jì)1160億元，其中5單專項(xiàng)產(chǎn)品已經(jīng)落地，完成投資約22億元。據(jù)上市公司2019年一季報(bào)信息，南洋股份、萬達(dá)信息、通威股份三只個(gè)股的前十大流通股股東均出現(xiàn)保險(xiǎn)資管專項(xiàng)產(chǎn)品的身影，估算這三項(xiàng)專項(xiàng)產(chǎn)品持股市值合計(jì)約23.38億元。

今年1月、7月，銀保監(jiān)會(huì)多次提及拓寬專項(xiàng)產(chǎn)品投資范圍，加大專項(xiàng)產(chǎn)品落地力度。對(duì)比保險(xiǎn)資管專項(xiàng)產(chǎn)品的已完成投資額、持股市值與目標(biāo)金額，專項(xiàng)產(chǎn)品仍有較大的入市空間。

二是放寬保險(xiǎn)資金投資股權(quán)方面的多項(xiàng)限制：擬提高權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例；支持保險(xiǎn)資金投資科創(chuàng)板；擬放寬股權(quán)投資行業(yè)限制。

從股權(quán)投資總量層面的放松，到分別針對(duì)二級(jí)、一級(jí)股權(quán)投資的監(jiān)管放松。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，經(jīng)過幾年市場(chǎng)變化，保險(xiǎn)公司作為機(jī)構(gòu)投資者，在穩(wěn)定金融市場(chǎng)作用方面的認(rèn)識(shí)越來越清晰，也越來越一致。

部分險(xiǎn)企股票配置比例接近上限

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額達(dá)17.02萬億元，其中權(quán)益類資產(chǎn)3.85萬億元(占比22.64%)、股票和證券投資金額為2.1萬億元(占比12.46%)。

楊其予稱，整體上來看，保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)占比達(dá)22.64%，較30%的監(jiān)管比例仍有一定的距離，但部分保險(xiǎn)公司可能已經(jīng)接近該上限。

莫尼塔宏觀研究張穎銳表示，據(jù)上市保險(xiǎn)公司2018年年報(bào)，中國平安、中國人壽、中國太保、中國人保、新華保險(xiǎn)的權(quán)益投資占比分別為12.81%、13.67%、12.52%、10.84%、16.58%，這五家上市公司投資資產(chǎn)合計(jì)約8.7萬億元，權(quán)益類資產(chǎn)合計(jì)1.15萬億元，權(quán)益類投資合計(jì)占比為13.17%。

“粗略假設(shè)今年5月，這五家上市公司的權(quán)益投資金額擴(kuò)大20%(上證綜指從2018年底至今上漲了21.26%，且保險(xiǎn)公司沒有進(jìn)行減倉操作)，而其他投資金額不變，那么權(quán)益類投資占比將擴(kuò)大為15.4%(權(quán)益資產(chǎn)金額增加為1.38億元，投資資產(chǎn)增加為8.96億元)。結(jié)合5月保險(xiǎn)公司整體資金運(yùn)用余額、權(quán)益類資產(chǎn)金額；五家上市保險(xiǎn)公司投資資產(chǎn)金額，權(quán)益資產(chǎn)金額，即可推算出非上市保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用余額、權(quán)益類資產(chǎn)金額，計(jì)算的權(quán)益投資占投資資產(chǎn)之比為30.68%。”張穎銳稱。

楊其予認(rèn)為，在估算權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例放開后，可能會(huì)為股市帶來的增量資金，需要考慮三點(diǎn)因素。第一，權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例將提高至多少。假設(shè)此次監(jiān)管比例依然上調(diào)10%，預(yù)計(jì)權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例將提高至40%。第二，監(jiān)管比例上調(diào)后，保險(xiǎn)公司是否會(huì)相應(yīng)增加權(quán)益類資產(chǎn)投資。從五家上市保險(xiǎn)公司2018年年報(bào)的權(quán)益類投資比例約為15%，非上市保險(xiǎn)公司則接近30%。預(yù)計(jì)非上市保險(xiǎn)公司會(huì)將權(quán)益類資產(chǎn)增配至接近監(jiān)管比例(40%)；上市保險(xiǎn)公司相對(duì)保守，僅增配至監(jiān)管比例的一半(20%)。第三，保險(xiǎn)公司在增配權(quán)益類資產(chǎn)時(shí)是傾向于一級(jí)股權(quán)還是二級(jí)股票。二級(jí)市場(chǎng)的股票投資(股票+基金)金額通常占權(quán)益類投資的60%-70%，近期的監(jiān)管文件對(duì)于一二級(jí)投資均有促進(jìn)，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)公司將相同幅度地增配一二級(jí)市場(chǎng)。