上市公司華麗家族的一紙公告，將期貨公司場外業(yè)務(wù)的風(fēng)險徹底暴露出來。

7月9日，華麗家族公告稱，華泰期貨全資子公司華泰長城資本的場外衍生品業(yè)務(wù)客戶爆倉，在強行平倉后，華泰期貨損失4684萬元。然而，此次客戶爆倉事件除涉及華泰期貨外，還牽扯到了其他5家期貨公司。

據(jù)券商中國記者多方了解，此次場外業(yè)務(wù)爆倉的客戶指向了中拓系公司，該公司疑似利用關(guān)聯(lián)企業(yè)賣出了大量的PTA看漲期權(quán)，而PTA期貨在7月1日和7月2日連續(xù)兩天漲停，最終客戶爆倉被強平，同時穿倉給期貨公司子公司造成了巨大的損失。

中拓系場外期權(quán)爆倉事件無疑給期貨公司風(fēng)險管理業(yè)務(wù)敲響了警鐘。

華泰期貨場外業(yè)務(wù)爆倉，損失4684萬元

7月9日，上市公司華麗家族發(fā)布公告稱，近日從華泰期貨獲悉，華泰期貨全資子公司華泰長城資本的場外衍生品業(yè)務(wù)客戶在多次發(fā)出追加資金通知的情況下，未依據(jù)合同約定追加足額資金或有效減倉以縮小風(fēng)險敞口。

故華泰長城資本對該客戶頭寸采取強行平倉操作以釋放風(fēng)險，初步統(tǒng)計損失金額約4684萬元。華泰期貨稱將全力配合華泰長城資本妥善處置風(fēng)險，加強風(fēng)險排查和管控。

華泰期貨官網(wǎng)顯示，華麗家族是華泰期貨的第二大股東，持有華泰期貨40%的股權(quán)。華泰證券是控股股東，持有華泰期貨60%的股權(quán)。

據(jù)了解，華泰期貨是國內(nèi)場外業(yè)務(wù)開展最早、規(guī)模最大的期貨公司，2017年華泰場外期權(quán)規(guī)模超過1500億元；去年1-7月華泰期貨的場外業(yè)務(wù)規(guī)模就達到了1300億元，期權(quán)業(yè)務(wù)的收入更是突破了1億元。

接近華泰期貨的人士告訴記者，發(fā)生穿倉的主要是期貨風(fēng)險管理子公司的場外期權(quán)業(yè)務(wù)。目前了解到原因是，杭州一家機構(gòu)客戶通過關(guān)聯(lián)企業(yè)賣出了大量的PTA看漲期權(quán)，由于PTA期貨在7月1日和7月2日連續(xù)兩天漲停，最終客戶爆倉被強平，同時客戶又穿倉給期貨公司子公司造成了巨大的損失。

“這次穿倉的不只華泰期貨一家，行業(yè)內(nèi)還涉及其他5家期貨公司的風(fēng)險管理子公司，均被集體穿倉了。”上述人士說。

場外期權(quán)是國內(nèi)期貨公司風(fēng)險管理子公司的一項重要業(yè)務(wù)。與場內(nèi)撮合不同，場外期權(quán)交易往往采取一對一簽訂合同的模式，類似現(xiàn)貨貿(mào)易，風(fēng)險管理子公司作為交易平臺承擔(dān)一定信用風(fēng)險，如果風(fēng)控措施不當(dāng)，就很容易發(fā)生問題。

“場外期權(quán)也是保證金交易，但和場內(nèi)期貨不一樣，沒有交易所作為中央對手方，各家公司的風(fēng)控尺度會有區(qū)別。有些公司的尺度比較大，對客戶提供互免授信，說直白點就是可以透支交易，允許客戶短期虧錢了后面補上，這樣就存在很大風(fēng)險，華泰期貨應(yīng)該就是這種情況。實際上，嚴格風(fēng)控是不會有問題的，因為客戶虧損保證金不夠了，我可以按照合同約定強行平倉、終止合同。”有業(yè)內(nèi)人士向記者表示。

值得注意的是，賣出期權(quán)，收益主要依賴于賺取權(quán)力金，而風(fēng)險無限。所以，大量的賣出看漲期權(quán)的話，如果標(biāo)的品種價格上漲時則蘊含著巨大的風(fēng)險。

爆倉客戶指向中拓系公司

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，此次場外期權(quán)爆倉的是中拓系公司，主要做化工貿(mào)易和相關(guān)投資。在與各期貨公司風(fēng)險管理子公司簽訂合同時，用了不同公司抬頭，有些用了“中拓（福建）實業(yè)有限公司”，有些則是用了“杭州華速實業(yè)有限公司”。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，中拓（福建）與杭州華速是兩家關(guān)聯(lián)公司。杭州華速是中拓（福建）的控股股東，占股70%，杭州華速的大股東陳曉文在中拓（福建）也持股20%。其中，杭州華速注冊資本為2億元，中拓（福建）注冊資本為1億元。

“PTA現(xiàn)在是期貨公司風(fēng)險管理子公司場外期權(quán)市場里規(guī)模最大的品種，中拓系在PTA場外期權(quán)市場的交易規(guī)模占比一度超過50%，可以說是最大的單一客戶。他們在期貨和場外衍生品都有頭寸，這輪行情很早就做進去了，前段時間PTA價格暴漲，賣看漲盤面虧損巨大，又沒錢補保證金，最后就爆掉了。”一位能化行業(yè)人士向記者表示。

數(shù)據(jù)顯示，6月下旬至7月初，PTA期貨市場價格連續(xù)上揚，7月1日起更是漲勢加速，文華PTA期貨指數(shù)當(dāng)日大漲5%，7月3日一度觸及本輪新高6218點，此后幾天又出現(xiàn)了過山車式的行情。

“中拓衍生品上的杠桿用的太大了，去年就差點出事，現(xiàn)在問題很大，這件事牽涉面也不小，還在繼續(xù)發(fā)酵。聽說除了衍生品爆倉，公司很多前期質(zhì)押的現(xiàn)貨也無力贖回。”有知情人士透露。

本次事件共涉及6家期貨公司風(fēng)險管理子公司，除華泰期貨外，其余多家公司都有華泰期貨的舊部。

“華泰期貨和中拓系的合作時間最早，應(yīng)該有兩三年了，所以做的規(guī)模也最大，損失應(yīng)該也是最大的。”有期貨公司相關(guān)負責(zé)人稱。“中拓系在市場上交易規(guī)模很大，曾經(jīng)也找到過我們，但他們要求在交易中給予授信，我們這邊的風(fēng)控過不了。”

風(fēng)險管理子公司風(fēng)控敲警鐘

中拓系場外期權(quán)爆倉事件，對期貨公司風(fēng)險管理子公司業(yè)務(wù)發(fā)展無疑會帶來一定負面影響，給行業(yè)風(fēng)控更是敲響了警鐘。

“這件事對行業(yè)發(fā)展肯定有影響，可以預(yù)見到股東在相關(guān)業(yè)務(wù)上的投入可能會收緊。行業(yè)這兩年發(fā)展非常迅速，從風(fēng)控角度還是有些問題，以后大家肯定會加強管理。在場外期權(quán)業(yè)務(wù)層面，以后肯定沒有人敢隨意調(diào)低保證金甚至放開信用交易了。”華東某期貨公司高管表示。

不過，他同時呼吁，本次事件只是反映了部分個體公司風(fēng)控意識不嚴，應(yīng)當(dāng)進一步加強風(fēng)控，場外期權(quán)業(yè)務(wù)模式本身是合規(guī)的，不能一竿子打死。

“類似的案件以前沒有發(fā)生過，希望能夠把這個錢追回來。風(fēng)險管理行業(yè)本身發(fā)展不錯，規(guī)模做起來了，但是利潤很低。沒有利潤，怎么扛這個風(fēng)險。目前，行業(yè)中位數(shù)凈資產(chǎn)收益率1%，只有一半賺錢難以持久。協(xié)會也應(yīng)加強對場外業(yè)務(wù)的監(jiān)管。”上述高管說。

商品場外期權(quán)交易飆升，名義本金突破千億

近年來，期貨公司風(fēng)險管理業(yè)務(wù)快速發(fā)展，尤其是場外衍生品業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，名義本金已突破千億大關(guān)。

不過，快速發(fā)展背后，卻存在風(fēng)險隱患以及賺錢效應(yīng)不明顯的問題。中期協(xié)最新備案數(shù)據(jù)顯示，5月風(fēng)險管理業(yè)務(wù)收入為160.79億元，同比增長84%；5月凈利潤為0.30億元，同比增長101%。其中，46家公司盈利，合計盈利0.94億元。

值得注意的是，今年前五個月，風(fēng)險管理行業(yè)的累計收入達到634.13億元，較去年大增91%，但行業(yè)累計凈利潤僅3.61億元，較去年同比增長120%，去年虧損18.35億元。

場外商品衍生品業(yè)務(wù)作為風(fēng)險管理子公司的一項重要業(yè)務(wù)，主要分為遠期、互換和場外期權(quán)，其中商品類場外期權(quán)的規(guī)模最大。

截至5月底，商品類場外期權(quán)的名義本金達到1018.16億元，較去年同期大增3.79倍。商品類場外期權(quán)的交易確認書存量為5569筆，較去年同比增加1.26倍。

截至2019年5月底，共有80家風(fēng)險管理公司通過協(xié)會備案，其中有79家公司備案了試點業(yè)務(wù)。

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封面圖片來源：攝圖網(wǎng)