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滬深股指昨日沖高回落，黃金珠寶概念借機(jī)綻放光芒，全天板塊大漲4.42%，一舉占據(jù)概念漲幅榜頭名位置。當(dāng)前，美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)好壞參半，美聯(lián)儲(chǔ)7月降息預(yù)期持續(xù)升溫，疊加國(guó)際地緣政治緊張等因素，機(jī)構(gòu)人士大多認(rèn)為，黃金中期上漲趨勢(shì)不會(huì)改變。

金價(jià)堅(jiān)挺“金”股回升

自5月27日觸及1265.51點(diǎn)，創(chuàng)近4個(gè)月低位以來(lái)，黃金珠寶指數(shù)走勢(shì)跌宕，總體呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑態(tài)勢(shì)。不過(guò)，即便經(jīng)過(guò)前期這輪調(diào)整，年初以來(lái)板塊累計(jì)漲幅仍然為正，達(dá)到11.37%，而成分股中更是牛股不斷。

根據(jù)終端統(tǒng)計(jì)，截至昨日收盤(pán)，恒邦股份、貴研鉑業(yè)、赤峰黃金、銀泰資源、山東黃金、豫光金鉛、湖南黃金等10只股票跑贏大市，年初以來(lái)累計(jì)漲幅可觀。其中，恒邦股份、貴研鉑業(yè)漲幅更分別達(dá)到108.59%、63.82%。

始于避險(xiǎn)需求的金價(jià)大漲是推升黃金行情的直接導(dǎo)火索。據(jù)申萬(wàn)宏源證券分析，金價(jià)于2018年8月6日見(jiàn)底后，先后經(jīng)歷了兩輪主升浪，分別是2018年11月13日至2019年2月19日，累計(jì)上漲11.93%；以及2019年5月30日至2019年6月25日，累計(jì)漲幅為11.08%。金價(jià)見(jiàn)底最初的原因是美股大跌，刺激資金避險(xiǎn)情緒爆發(fā)，而利率下行預(yù)期充當(dāng)了第一輪主升浪的驅(qū)動(dòng)器。第二輪主升浪則是因?yàn)槊x利率加速突破了2018年加息周期以來(lái)的平臺(tái)位置，以及金價(jià)突破五年阻力位。

該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，短期受到外部環(huán)境影響，CFTC非商業(yè)多頭主動(dòng)離場(chǎng)，預(yù)計(jì)金價(jià)有所調(diào)整，但不會(huì)跌破1380美元/盎司。中期名義利率端降速趨緩，大概率等到9月議息會(huì)議結(jié)束，2年期國(guó)債收益率才會(huì)有進(jìn)一步下行空間?？紤]到中期通脹預(yù)期將主導(dǎo)黃金價(jià)格走勢(shì)，預(yù)計(jì)7月至8月上旬和四季度是兩個(gè)較好的做多窗口期。

估值業(yè)績(jī)有望雙升

當(dāng)前，主流券商大多看好下半年金價(jià)走勢(shì)，認(rèn)為在全球經(jīng)濟(jì)疲軟與貨幣寬松引爆金價(jià)背景下，受到匯率助推，國(guó)內(nèi)金價(jià)表現(xiàn)或更勝一籌。

長(zhǎng)城證券結(jié)合內(nèi)外兩方面形勢(shì)分析指出，隨著全球經(jīng)濟(jì)增速放緩和美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期逐步兌現(xiàn)，美元指數(shù)下行與避險(xiǎn)情緒或?qū)⑦M(jìn)一步推動(dòng)國(guó)際金價(jià)上行；與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)不確定性與國(guó)際貿(mào)易因素導(dǎo)致的人民幣的貶值預(yù)期有望持續(xù)催化國(guó)內(nèi)金價(jià)行情，推動(dòng)A股金銀公司業(yè)績(jī)與估值雙提升。

根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，美國(guó)6月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加22.4萬(wàn)，顯著優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期16萬(wàn)。但6月美國(guó)時(shí)薪環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，低于預(yù)期0.3%；同比增長(zhǎng)3.1%，低于預(yù)期3.2%。數(shù)據(jù)發(fā)布后，美聯(lián)儲(chǔ)7月降息50個(gè)基點(diǎn)的概率由25.6%降至16.3%，但降息25個(gè)基點(diǎn)的概率由74.5%上升至83.7%，美聯(lián)儲(chǔ)7月降息概率仍然較大。

國(guó)金證券認(rèn)為，無(wú)論是非農(nóng)數(shù)據(jù)、PMI、CPI，還是美債收益率都不會(huì)突然掉頭呈現(xiàn)單邊的低于預(yù)期，全面性拐點(diǎn)到來(lái)的過(guò)程必然伴隨反復(fù)。從過(guò)去數(shù)月的數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退幾成定局。因此，金價(jià)的上漲亦不會(huì)一次性到位，上升通道中必然會(huì)有反復(fù)的回調(diào)。建議投資者把握回調(diào)機(jī)會(huì)積極展開(kāi)中期布局。