每經(jīng)記者 牛牛    每經(jīng)編輯 吳永久    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

7月22日，科創(chuàng)板將鳴鑼開市，這一天距離3月22日科創(chuàng)板受理首批企業(yè)上市申請正好4個月，這一速度再次刷新人們的預(yù)期。

科創(chuàng)板，近幾個月市場的焦點所在。對于投資者而言，圍繞著科創(chuàng)板的賺錢效應(yīng)，自然第一波集中在了打新。

根據(jù)此前監(jiān)管層對打新資格的認定，96%的證券類私募基金失去了打新資格，借道打新也被卡住，這意味著私募大軍們是否就會“坐以待斃”？

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，不少私募基金對即將開板的科創(chuàng)板，都做好了準備，二級市場也制定出了相應(yīng)的策略。

多家一線私募看好科創(chuàng)板機會

對于科創(chuàng)板將鳴鑼開市，25家公司將成為科創(chuàng)板首批上市公司，私募基金準備好了嗎？而據(jù)記者了解，不少具備投資條件的相關(guān)私募機構(gòu)均已經(jīng)做好了準備。

上海一位私募人士告訴記者，在科創(chuàng)板打新策略上，產(chǎn)品底倉配置將主要以藍籌股為主?？苿?chuàng)板打新考驗的是機構(gòu)的定價能力和對企業(yè)的估值研究能力，盲目進場，缺乏好的交易策略，可能會很快失去打新獲得的收益。參照創(chuàng)業(yè)板上市經(jīng)驗，科創(chuàng)板企業(yè)上市后股價也可能會出現(xiàn)爆炒，尤其是前5個交易日不設(shè)漲跌幅。但5個交易日之后就很難說了?？苿?chuàng)板股份部分是戰(zhàn)略配售，有鎖定期，賣盤被鎖定，短期流動性也受影響。

多家一線私募機構(gòu)投資負責(zé)人表示，在科創(chuàng)板新股申購啟動之時和上市之后，將在新股申購、二級市場投資機會等兩大策略方面，積極擁抱科創(chuàng)板市場帶來的新投資機會。

對于科創(chuàng)板市場，有機構(gòu)非?？春每苿?chuàng)板的發(fā)展前景，也進行了多元化布局。在新股申購方面，公司作為符合條件的合格網(wǎng)下打新機構(gòu)，已經(jīng)確定在多只傳統(tǒng)的固收、量化產(chǎn)品中疊加科創(chuàng)板打新策略。

北京和聚投資此前曾表示，根據(jù)產(chǎn)品合同要求，在原有產(chǎn)品的基礎(chǔ)上逐步開通科創(chuàng)板投資范圍，預(yù)留投資權(quán)限。謹慎評估個股及科創(chuàng)板整體投資機會，從個股基本面出發(fā)，尋找有望長期致勝、風(fēng)險收益比更佳的投資機會?？萍夹袠I(yè)代表未來社會經(jīng)濟發(fā)展的方向，新經(jīng)濟公司有高波動的風(fēng)險特征，中間一定會有一個大浪淘沙、優(yōu)勝劣汰的過程。公司長期以來專注于基本面研究，偏向長線研究，中長期持有。對科創(chuàng)板企業(yè)的定價需要結(jié)合新興成長型企業(yè)的特點，進行更準確的資產(chǎn)定價，尋找到估值更加合理、風(fēng)險收益比更高的投資機會。

短線博弈+對沖策略積極應(yīng)對

對于科創(chuàng)板打新，有私募人士告訴記者，從機會上來看，由于試點注冊制，科創(chuàng)板的估值體系還不是很明確，所以打新的賺錢效應(yīng)也存在一定的變數(shù)。但是可以確定的是，打新的賺錢效應(yīng)肯定不會比主板之前線下打新的要高。當(dāng)然，也不排除科創(chuàng)板推出初期，市場遭到爆炒的可能性，所以預(yù)計還是會有不少私募會積極參與。

基巖資本副總裁岑賽銦告訴記者，科創(chuàng)板打新是有挑戰(zhàn)的，前5個交易日不設(shè)漲跌停限制，節(jié)奏怎么把握，這是一個挑戰(zhàn)。另外一個難點是很多公司沒有利潤或者利潤很低，如何給這些企業(yè)估值，市場會如何選擇，這是另一個挑戰(zhàn)。美股市場習(xí)慣了炒沒利潤的企業(yè)，A股市場還沒有這個習(xí)慣或者先例。

上海某私募董事長告訴記者，實際上科創(chuàng)板打新收益應(yīng)該是固收的增強，私募作為C類投資者參與科創(chuàng)板打新，雖然配售比例較低，但私募策略靈活，打新+對沖策略的收益未必比公募低。

而上海雷根投資李金龍此前對記者表示，對于證券私募來說，初期愿意參與科創(chuàng)板網(wǎng)下打新，主要原因是，一方面在國內(nèi)資金有炒新的習(xí)慣，科創(chuàng)板初期應(yīng)該也不會例外；另一方面肯定有資金在初期觀望，那么整個科創(chuàng)板內(nèi)，機會就會比較多，等到機構(gòu)扎堆進來，收益空間也會被壓縮?？苿?chuàng)板打新，第一個看市場情緒；第二個看IPO定價。上海雷根投資在港股打新上積累了不少經(jīng)驗，港股的情況可能與科創(chuàng)板比較相似。

“我們會積極參與科創(chuàng)板網(wǎng)下詢價和配售，對于初期的科創(chuàng)板上市后，我們不參與二級市場，而對于打新獲得的科創(chuàng)板股票，其實沒有合適的對沖工具，我們主要通過逐步賣出來降低倉位釋放風(fēng)險。對于后期是否參與科創(chuàng)板二級市場的交易，等積累一些科創(chuàng)板的交易數(shù)據(jù)后，不排除使用量化的方式進行科創(chuàng)板二級市場投資。”李金龍進一步表示。

關(guān)于科創(chuàng)板投資策略，也有私募分析人士認為，首先是風(fēng)險對沖，通過比如期指對沖、融券對沖等來降低底倉風(fēng)險；其次是增強投研實力，由于科創(chuàng)板試點注冊制，不同標的上市后的表現(xiàn)可能差異很大，破發(fā)率理論上來說也會比主板標的要高，投資風(fēng)險大大增加，需要加強對不同標的的研究，不能盲目炒作；第三是重視短線交易，由于科創(chuàng)板前5個交易日不設(shè)漲跌幅，從第6個交易日的漲跌幅限制也放寬至20%，所以市場短線博弈環(huán)境的復(fù)雜性要遠遠高于主板等市場，投資者需要做好盯盤工作，投入更多的精力和關(guān)注度。