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繼前一日增量續(xù)做到期MLF（中期借貸便利）之后，7月16日，央行重啟逆回購(gòu)操作，開展1600億元7天期逆回購(gòu)，當(dāng)日無逆回購(gòu)到期，全部實(shí)現(xiàn)凈投放。

央行公告稱，為對(duì)沖稅期高峰等因素的影響，2019年7月16日，人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了1600億元逆回購(gòu)操作。此時(shí)距離央行上次開展逆回購(gòu)已過去16個(gè)工作日，這一舉動(dòng)被市場(chǎng)視為央行在稅期高峰時(shí)點(diǎn)的流動(dòng)性投放。

事實(shí)上，進(jìn)入7月以來，在央行連續(xù)多日的“零投放”下，資金面現(xiàn)短期緊張。銀行間市場(chǎng)債券質(zhì)押式回購(gòu)利率全線走高，其中，DR001加權(quán)平均利率從1%左右的低位漲至2.62%，截至16日上午11時(shí)報(bào)2.72%；頗具代表性的DR007加權(quán)平均利率則從不足2%漲至2.66%，最新報(bào)2.71%。在此背景下，市場(chǎng)對(duì)央行重啟逆回購(gòu)操作閘門給予流動(dòng)性支持有一定預(yù)期。

7月16日，各期限Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）均有不同程度的上行，隔夜品種保持上漲態(tài)勢(shì)，上行10.75bp報(bào)2.725%；7天期上行5.5bp報(bào)2.724%；14天期上行24.2bp報(bào)2.88%。

由此來看，資金短端利率上行或是近期常態(tài)。有業(yè)內(nèi)人士分析稱，為對(duì)沖稅期高峰等因素，短期內(nèi)央行仍可能繼續(xù)開展一定量的逆回購(gòu)操作，但過渡之后操作量可能逐漸下降。

截至目前，7月央行僅開展逆回購(gòu)1600億元，對(duì)沖已到期的5600億元，凈回籠4000億元；另外，央行增量續(xù)作MLF2000億元，凈投放115億元，兩者合計(jì)凈投放-3885億元。

不過長(zhǎng)期而言，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，資金面并不具備顯著收緊的基礎(chǔ)，不會(huì)成為制約長(zhǎng)端利率的因素。還值得一提的是，截至上周末，全部逆回購(gòu)已到期，后期逆回購(gòu)影響因素不在，但仍需關(guān)注下周大額MLF到期，屆時(shí)央行將如何開展對(duì)沖操作是一大關(guān)注點(diǎn)。

對(duì)于近期流動(dòng)性的變化，央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰日前在新聞發(fā)布會(huì)上表示，隨著財(cái)政稅收還有政府債券、準(zhǔn)備金繳款，以及央行逆回購(gòu)到期等流動(dòng)性因素的增多，銀行體系流動(dòng)性的總量又回到合理均衡水平。同時(shí)貨幣市場(chǎng)利率DR001和DR007都有所回升，DR001回升到了2%左右，DR007回升到了2.5%左右，說明利率水平短期波動(dòng)不代表中長(zhǎng)期的趨勢(shì)，觀察市場(chǎng)利率水平的變化還是要看趨勢(shì)和平均值。

來源：第一財(cái)經(jīng) 段思宇