每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 吳永久    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

在今年6月5日科創(chuàng)板上市委第1次審議會議舉行之際， 《每日經(jīng)濟新聞》記者曾對投行從科創(chuàng)板項目有望獲得多少承銷保薦費做過一番調(diào)查。當時有觀點認為，科創(chuàng)板IPO項目的承銷保薦費率應該超過5%，并從3000萬起步。

那么在首批25家科創(chuàng)板公司的發(fā)行結(jié)果出爐后，作為保薦機構(gòu)的各家券商投行到底可以從中拿到多少承銷保薦費呢？隨著今日凌晨，最后一批7家科創(chuàng)板公司出齊了《首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股說明書》，首批25家科創(chuàng)板公司的承銷保薦費用情況就都浮出了水面。

《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，首批25家科創(chuàng)板企業(yè)投行承銷保薦費率最為集中的區(qū)間為7%~9%，總共有15家公司在這一區(qū)間。此外，首批25家科創(chuàng)板企業(yè)承銷保薦費用的區(qū)間為0.356億元~1.49億元。而從首批科創(chuàng)板企業(yè)承銷保薦費率和承銷保薦費的相對規(guī)模來看，科創(chuàng)板項目對投行而言 “性價比”已經(jīng)開始顯現(xiàn)。

承銷保薦費率集中區(qū)間為7%~9%

在今年6月5日科創(chuàng)板上市委第1次審議會議舉行之際， 《每日經(jīng)濟新聞》記者曾對投行從科創(chuàng)板項目有望獲得多少承銷保薦費做過一番調(diào)查。當時有觀點認為，科創(chuàng)板IPO項目的承銷保薦費率應該超過5%，并從3000萬起步。那么在科創(chuàng)板公司發(fā)行費用不菲的背后，作為保薦機構(gòu)的各家券商投行到底可以從中拿到多少承銷保薦費呢？

隨著今日凌晨，最后一批7家科創(chuàng)板公司出齊了《首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股說明書》，首批25家科創(chuàng)板公司的發(fā)行費用明細和承銷保薦費用情況就都浮出了水面。

從25家科創(chuàng)板公司的承銷保薦費情況來看，最高的為中國通號（1.49億元），最低的為瀾起科技（0.356億元），均值為0.75億元。其中還有3家科創(chuàng)板公司的承銷保薦費超過1億元，包括南微醫(yī)學、嘉元科技、樂鑫科技；有6家公司的承銷保薦費區(qū)間為0.8億元~1億元；有6家公司的承銷保薦費區(qū)間為0.6億元~0.8億元。25家科創(chuàng)板公司承銷保薦費合計18.8億元。

就承銷保薦費率來看，這25家科創(chuàng)板公司的平均值為6.85%。其中承銷保薦費率最高的前三名公司分別為心脈醫(yī)療（承銷保薦費率10.46%）、天宜上佳（承銷保薦費率9%）、瀚川智能（承銷保薦費率8.85%）；承銷保薦費最低的前三名公司分別為瀾起科技（承銷保薦費率1.27%）、中國通號（承銷保薦費率1.4%）、虹軟科技(承銷保薦費率3.99%)。

另外，除去承銷保薦費率均不足1.5%的中國通號、瀾起科技， 在首批25家科創(chuàng)板公司中，總共有15家科創(chuàng)板公司的承銷保薦費率區(qū)間在7%~9%，占到科創(chuàng)板公司總數(shù)的60%。因而，這一區(qū)間也可以看作首批25家科創(chuàng)板企業(yè)承銷保薦費率最為集中的區(qū)間。此外，還有4家科創(chuàng)板公司的承銷保薦費率區(qū)間在5%~7%，還有3家科創(chuàng)板公司的承銷保薦費率區(qū)間在3%~5%，只有一家科創(chuàng)板公司的承銷保薦費率超過10%。

對投行而言科創(chuàng)板項目“性價比”顯現(xiàn)

從首批25家科創(chuàng)板公司已公布的發(fā)行費用明細來看，其承銷保薦費率的平均值為6.85%， 而這些科創(chuàng)板公司的承銷保薦費率的核心區(qū)間在7%~9% 。

相比之下，據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，自2016年至今，所有主板新股的承銷保薦費率的平均值為4.84%，所有中小板新股的承銷保薦費率的平均值為6.09%，所有創(chuàng)業(yè)板新股的承銷保薦費率的平均值為7.27%。

對此，某頭部券商非銀行業(yè)分析師向記者表示，目前來看，科創(chuàng)板項目的整體承銷保薦費率還是挺高的，何況還經(jīng)常會超募。如果保薦機構(gòu)是按照固定費率來收取承銷保薦費的話，那么超募得越多，保薦機構(gòu)收取的承銷保薦費也就越多。

從首批25家科創(chuàng)板公司公告的情況來看，有航天宏圖、方邦股份、交控科技、沃爾德、嘉元科技、西部超導、瀚川智能、光峰科技等多家公司的承銷保薦費或者承銷費按照募資金額的一個具體比例來計算，所以保薦機構(gòu)能拿到多少承銷保薦費或者承銷費往往與科創(chuàng)板公司募資金額的多少成正比。

有投行人士認為，科創(chuàng)板IPO項目的承銷保薦費用之所以顯得相對較高，一方面在市場化發(fā)行背景下，科創(chuàng)板公司超募的情況較多，另一方面科創(chuàng)板項目整體的承銷保薦費率也不低。

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，首批25家科創(chuàng)板公司中，超募金額超1億元的公司有17家 ，超募金額超5億元的公司有6家。

此外，橫向比較之下，科創(chuàng)板項目的承銷保薦費率也相對較高。據(jù)記者觀察，除去實際募資最多的中國通號、瀾起科技，和募資最少的兩家公司沃爾德、安集科技，25家首批科創(chuàng)板公司的主要IPO募資區(qū)間為6億~18億。

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，自2016年以來至今，在近870只發(fā)行的新股中，IPO募資區(qū)間在6億~18億內(nèi)的130只主板新股平均承銷保薦費率為5.5%，38只中小板新股平均承銷保薦費率為5.75%，44只創(chuàng)業(yè)板新股平均承銷保薦費率為5.8%。而首批25家科創(chuàng)板公司中IPO募資區(qū)間在6億~18億內(nèi)的21只新股的平均承銷保薦費率為7.14%。

雖然如果不考慮保薦機構(gòu)跟投可能帶來的虧損的話，科創(chuàng)板項目目前對保薦機構(gòu)而言的“性價比”顯得較高，但在一些投行人士看來，科創(chuàng)板項目也不是想做就能做的。

“公司有幾個團隊有科創(chuàng)板項目，但我們團隊目前在做幾個主板和創(chuàng)業(yè)板的項目，科創(chuàng)板關(guān)注得比較少。雖然科創(chuàng)板最近很火，但就投行業(yè)務量的話，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板應該還是多一點，這部分的客戶也得做。”某大型券商投行人士日前向記者表示，“有很多傳統(tǒng)行業(yè)的公司其實也經(jīng)營得很好，它們也需要通過資本市場來融資，從目前以及未來較長的一段時間來看，這類公司在國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中還是占大多數(shù)。而這類公司也不太符合科創(chuàng)板的定位，那可能其他板塊就更適合它們。”

項目承銷保薦費率兩極分化

盡管不少科創(chuàng)板項目對投行而言顯得“性價比”較高，但也有個別項目讓背后的投行更多的是“賺了吆喝。”

諸如首批25家科創(chuàng)板公司中，中國通號、瀾起科技、中微公司這樣的明星企業(yè)給背后的保薦機構(gòu)的承銷保薦費率分別為1.4%、1.27%、5.68%，均低于25家科創(chuàng)板項目6.85%的承銷保薦費率均值，其中中國通號、瀾起科技的承銷保薦費率還在25家公司中墊底。

值得一提的是，此次首批25家科創(chuàng)板公司之一的瀾起科技早在今年3月科創(chuàng)板首批受理企業(yè)名單公布之前就是登陸科創(chuàng)板的熱門選手 ，而此次其IPO更是吸引了堪稱國內(nèi)最“豪華”的投行團隊，除了保薦機構(gòu)（牽頭主承銷商）是行業(yè)一哥中信證券外，4家聯(lián)合主承銷商分別為中金公司、中信建投、國泰君安、中泰證券?？梢哉f，國內(nèi)最牛投行“三中一華”在瀾起科技的IPO上幾乎都聚齊了。

不過此次瀾起科技給這些“豪華”投行團隊的承銷保薦費卻顯得比較“摳門”。據(jù)瀾起科技的公告，公司此次給到上述5家投行的承銷保薦費總共僅為3559.84萬元，這一承銷保薦費規(guī)模在首批25家科創(chuàng)板公司中排名倒數(shù)第一，而其1.27%的承銷保薦費率在25家科創(chuàng)板公司中同樣排名倒數(shù)第一。

之前曾有券商行業(yè)人士向記者表示，科創(chuàng)板IPO項目的承銷保薦費預計3000萬元起，截至目前，首批25家科創(chuàng)板企業(yè)中大多數(shù)企業(yè)的承銷保薦費都超過3000萬元的“基準”，而瀾起科技的承銷保薦費只是剛“踩線”。

對于科創(chuàng)板IPO的承銷保薦費，某大型券商投行人士向記者表示，IPO承銷保薦費的收取其實沒有特定形式，要看保薦機構(gòu)和發(fā)行人怎么談，有些收費模式是一個費率加保底，有些是一個固定值。他指出，IPO企業(yè)的質(zhì)地對承銷保薦費的影響不小，質(zhì)地好的企業(yè)的IPO項目會有很多券商搶，企業(yè)的議價能力就很強，那么券商就難以獲得比較高的費率。此外，上海某資深保代指出，瀾起科技的案例說明這家企業(yè)應該比較“牛” ，中介機構(gòu)為了賺名氣，費用即使不高，參與的積極性也高。

相比之下，在25只科創(chuàng)板新股中，承銷保薦費率最高的前5名公司心脈醫(yī)療、天宜上佳、瀚川智能、樂鑫科技、航天宏圖的平均承銷保薦費率為9.1%，其中除了樂鑫科技外，其余4家此次IPO募資規(guī)模在所有科創(chuàng)板公司中相對較小。

有投行人士指出，這些體量小的公司，投行所需的輔導備案的工作量卻不見得小，而且風險也相對更大，此外體量小的公司對投行的議價能力通常也弱于那些知名公司；另外，通常而言，小項目的承銷保薦費率也會高于大項目。