每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 吳永久    

▲東方IC圖

在今年6月5日科創(chuàng)板上市委第1次審議會議舉行之際，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者曾對投行從科創(chuàng)板項目有望獲得多少承銷保薦費進(jìn)行過一番調(diào)查。當(dāng)時有觀點認(rèn)為，科創(chuàng)板IPO項目的承銷保薦費率應(yīng)該超過5%，并從3000萬元起步。

那么在首批25家科創(chuàng)板公司的發(fā)行結(jié)果出爐后，作為保薦機(jī)構(gòu)的各家券商投行到底可以從中拿到多少承銷保薦費？隨著7月18日凌晨最后7家科創(chuàng)板公司發(fā)布科創(chuàng)板上市招股說明書，相關(guān)情況全部浮出水面。

記者發(fā)現(xiàn)，首批25家科創(chuàng)板企業(yè)投行承銷保薦費率最為集中的區(qū)間為7%~9%，總共有15家公司在這一區(qū)間，承銷保薦費用區(qū)間為0.356億~1.49億元。而從費率和費用的相對規(guī)模來看，科創(chuàng)板項目對投行而言的性價比優(yōu)勢已經(jīng)顯現(xiàn)。

承銷保薦費合計18.8億

從上述25家科創(chuàng)板公司的承銷保薦費情況來看，最高的是中國通號（1.49億元），最低的是瀾起科技（0.356億元），均值為0.75億元。其中還有3家科創(chuàng)板公司的承銷保薦費超過1億元，包括南微醫(yī)學(xué)、嘉元科技、樂鑫科技；有6家公司的承銷保薦費區(qū)間為0.8億~1億元；有6家公司的承銷保薦費區(qū)間為0.6億~0.8億元。25家科創(chuàng)板公司承銷保薦費合計18.8億元。

就承銷保薦費率來看，這25家公司的平均值為6.85%。其中承銷保薦費率前三名公司依次為心脈醫(yī)療（10.46%）、天宜上佳（9%）、瀚川智能（8.85%）；承銷保薦費率最低的三家公司分別為瀾起科技（1.27%）、中國通號（1.4%）、虹軟科技（3.99%）。

除去承銷保薦費率不足1.5%的中國通號、瀾起科技，在首批科創(chuàng)板公司中，有15家公司的承銷保薦費率在7%~9%之間，占到科創(chuàng)板公司總數(shù)的60%。因而，這一區(qū)間也可以看作首批25家科創(chuàng)板企業(yè)承銷保薦費率最為集中的區(qū)間。此外，還有4家科創(chuàng)板公司的承銷保薦費率在5%~7%之間，3家科創(chuàng)板公司的承銷保薦費率在3%~5%之間，只有一家科創(chuàng)板公司的承銷保薦費率超過10%。從首批25家科創(chuàng)板公司已公布的發(fā)行費用明細(xì)來看，承銷保薦費率均值為6.85%。

相比之下，據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，自2016年至今，所有主板新股的承銷保薦費率均值為4.84%，所有中小板新股的承銷保薦費率均值為6.09%，所有創(chuàng)業(yè)板新股的承銷保薦費率均值為7.27%。

科創(chuàng)板項目性價比凸顯

某頭部券商非銀行業(yè)分析師向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，目前來看，科創(chuàng)板項目的整體承銷保薦費率還是挺高的。如果保薦機(jī)構(gòu)是按照固定費率來收取承銷保薦費的話，那么超募越多，收取的費用也就越多。

從首批25家科創(chuàng)板公司公告的情況來看，航天宏圖、方邦股份、交控科技、沃爾德、嘉元科技、西部超導(dǎo)、瀚川智能、光峰科技等公司的承銷保薦費或承銷費是按照募資金額的一個具體比例來計算的。

有投行人士認(rèn)為，科創(chuàng)板IPO項目的承銷保薦費用之所以顯得相對較高，一方面是在市場化發(fā)行背景下，科創(chuàng)板公司超募情況較多，另一方面科創(chuàng)板項目整體的承銷保薦費率也不低。

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，首批25家科創(chuàng)板公司中，超募金額超1億元的公司有17家，超募金額超5億元的公司有6家。

此外，橫向比較之下，科創(chuàng)板項目的承銷保薦費率也相對較高。據(jù)記者觀察，除去實際募資最多的中國通號、瀾起科技，和募資最少的兩家公司沃爾德、安集科技，25家首批科創(chuàng)板公司的主要IPO募資區(qū)間為6億~18億元。

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2016年至今，在近870只發(fā)行的新股中，IPO募資區(qū)間在6億~18億元內(nèi)的130只主板新股平均承銷保薦費率為5.5%，38只中小板新股平均承銷保薦費率為5.75%，44只創(chuàng)業(yè)板新股平均承銷保薦費率為5.8%。而首批25家科創(chuàng)板公司中IPO募資區(qū)間在6億~18億元內(nèi)的21只新股的平均承銷保薦費率為7.14%，科創(chuàng)板項目目前對保薦機(jī)構(gòu)而言的性價比優(yōu)勢顯然較高。

費率出現(xiàn)兩極分化局面

記者注意到，也有個別項目讓背后的投行只是“賺了吆喝”。

諸如首批25家科創(chuàng)板公司中，中國通號、瀾起科技、中微公司這樣的明星企業(yè)給保薦機(jī)構(gòu)的承銷保薦費率分別只有1.4%、1.27%、5.68%，均低于25家科創(chuàng)板項目6.85%的承銷保薦費率均值，其中中國通號、瀾起科技的承銷保薦費率還在25家公司中墊底。

值得一提的是，瀾起科技吸引到了堪稱國內(nèi)最“豪華”的投行團(tuán)隊，除主承銷商是行業(yè)一哥中信證券外，4家聯(lián)合主承銷商分別為中金公司、中信建投、國泰君安、中泰證券。

不過此次瀾起科技給這些“豪華”投行團(tuán)隊的承銷保薦費卻顯得比較“摳門”。據(jù)瀾起科技公告，公司此次給上述5家投行的承銷保薦費總共為3559.84萬元，這一規(guī)模在首批25家科創(chuàng)板公司中排名倒數(shù)第一，1.27%的承銷保薦費率同樣排名倒數(shù)第一。

某大型券商投行人士向記者表示，IPO承銷保薦費的收取其實沒有特定形式，要看保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人怎么談，有些收費模式是一個費率加保底，有些是一個固定值。他指出，IPO企業(yè)的質(zhì)地對承銷保薦費的影響不小，質(zhì)地好的企業(yè)的IPO項目會有很多券商搶，企業(yè)的議價能力就很強(qiáng)，那么券商就難以獲得比較高的費率。此外，上海某資深保代指出，瀾起科技的案例說明這家企業(yè)應(yīng)該比較“牛”，中介機(jī)構(gòu)為了賺名氣，費用即使不高也愿意做。

相比之下，在25只科創(chuàng)板新股中，承銷保薦費率最高的前5名公司：心脈醫(yī)療、天宜上佳、瀚川智能、樂鑫科技、航天宏圖的平均承銷保薦費率為9.1%，除樂鑫科技外，其余4家此次IPO募資規(guī)模在所有科創(chuàng)板公司中相對較小。

有投行人士指出，這些體量小的公司，投行所需的輔導(dǎo)備案工作量卻不見得小，而且風(fēng)險也相對更大。通常而言，小項目的承銷保薦費率會高于大項目。