每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 吳永久    

在今年6月5日科創(chuàng)板上市委第1次審議會(huì)議舉行之際，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者曾對(duì)投行從科創(chuàng)板項(xiàng)目有望獲得多少承銷保薦費(fèi)進(jìn)行過一番調(diào)查。當(dāng)時(shí)有觀點(diǎn)認(rèn)為，科創(chuàng)板IPO項(xiàng)目的承銷保薦費(fèi)率應(yīng)該超過5%，并從3000萬元起步。

那么在首批25家科創(chuàng)板公司的發(fā)行結(jié)果出爐后，作為保薦機(jī)構(gòu)的各家券商投行到底可以從中拿到多少承銷保薦費(fèi)？隨著7月18日凌晨最后7家科創(chuàng)板公司發(fā)布科創(chuàng)板上市招股說明書，相關(guān)情況全部浮出水面。

記者發(fā)現(xiàn)，首批25家科創(chuàng)板企業(yè)投行承銷保薦費(fèi)率最為集中的區(qū)間為7%~9%，總共有15家公司在這一區(qū)間，承銷保薦費(fèi)用區(qū)間為0.356億~1.49億元。而從費(fèi)率和費(fèi)用的相對(duì)規(guī)模來看，科創(chuàng)板項(xiàng)目對(duì)投行而言的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)。

承銷保薦費(fèi)合計(jì)18.8億

從上述25家科創(chuàng)板公司的承銷保薦費(fèi)情況來看，最高的是中國(guó)通號(hào)（1.49億元），最低的是瀾起科技（0.356億元），均值為0.75億元。其中還有3家科創(chuàng)板公司的承銷保薦費(fèi)超過1億元，包括南微醫(yī)學(xué)、嘉元科技、樂鑫科技；有6家公司的承銷保薦費(fèi)區(qū)間為0.8億~1億元；有6家公司的承銷保薦費(fèi)區(qū)間為0.6億~0.8億元。25家科創(chuàng)板公司承銷保薦費(fèi)合計(jì)18.8億元。

就承銷保薦費(fèi)率來看，這25家公司的平均值為6.85%。其中承銷保薦費(fèi)率前三名公司依次為心脈醫(yī)療（10.46%）、天宜上佳（9%）、瀚川智能（8.85%）；承銷保薦費(fèi)率最低的三家公司分別為瀾起科技（1.27%）、中國(guó)通號(hào)（1.4%）、虹軟科技（3.99%）。

除去承銷保薦費(fèi)率不足1.5%的中國(guó)通號(hào)、瀾起科技，在首批科創(chuàng)板公司中，有15家公司的承銷保薦費(fèi)率在7%~9%之間，占到科創(chuàng)板公司總數(shù)的60%。因而，這一區(qū)間也可以看作首批25家科創(chuàng)板企業(yè)承銷保薦費(fèi)率最為集中的區(qū)間。此外，還有4家科創(chuàng)板公司的承銷保薦費(fèi)率在5%~7%之間，3家科創(chuàng)板公司的承銷保薦費(fèi)率在3%~5%之間，只有一家科創(chuàng)板公司的承銷保薦費(fèi)率超過10%。從首批25家科創(chuàng)板公司已公布的發(fā)行費(fèi)用明細(xì)來看，承銷保薦費(fèi)率均值為6.85%。

相比之下，據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2016年至今，所有主板新股的承銷保薦費(fèi)率均值為4.84%，所有中小板新股的承銷保薦費(fèi)率均值為6.09%，所有創(chuàng)業(yè)板新股的承銷保薦費(fèi)率均值為7.27%。

科創(chuàng)板項(xiàng)目性價(jià)比凸顯

某頭部券商非銀行業(yè)分析師向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，目前來看，科創(chuàng)板項(xiàng)目的整體承銷保薦費(fèi)率還是挺高的。如果保薦機(jī)構(gòu)是按照固定費(fèi)率來收取承銷保薦費(fèi)的話，那么超募越多，收取的費(fèi)用也就越多。

從首批25家科創(chuàng)板公司公告的情況來看，航天宏圖、方邦股份、交控科技、沃爾德、嘉元科技、西部超導(dǎo)、瀚川智能、光峰科技等公司的承銷保薦費(fèi)或承銷費(fèi)是按照募資金額的一個(gè)具體比例來計(jì)算的。

有投行人士認(rèn)為，科創(chuàng)板IPO項(xiàng)目的承銷保薦費(fèi)用之所以顯得相對(duì)較高，一方面是在市場(chǎng)化發(fā)行背景下，科創(chuàng)板公司超募情況較多，另一方面科創(chuàng)板項(xiàng)目整體的承銷保薦費(fèi)率也不低。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，首批25家科創(chuàng)板公司中，超募金額超1億元的公司有17家，超募金額超5億元的公司有6家。

此外，橫向比較之下，科創(chuàng)板項(xiàng)目的承銷保薦費(fèi)率也相對(duì)較高。據(jù)記者觀察，除去實(shí)際募資最多的中國(guó)通號(hào)、瀾起科技，和募資最少的兩家公司沃爾德、安集科技，25家首批科創(chuàng)板公司的主要IPO募資區(qū)間為6億~18億元。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年至今，在近870只發(fā)行的新股中，IPO募資區(qū)間在6億~18億元內(nèi)的130只主板新股平均承銷保薦費(fèi)率為5.5%，38只中小板新股平均承銷保薦費(fèi)率為5.75%，44只創(chuàng)業(yè)板新股平均承銷保薦費(fèi)率為5.8%。而首批25家科創(chuàng)板公司中IPO募資區(qū)間在6億~18億元內(nèi)的21只新股的平均承銷保薦費(fèi)率為7.14%，科創(chuàng)板項(xiàng)目目前對(duì)保薦機(jī)構(gòu)而言的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)顯然較高。

費(fèi)率出現(xiàn)兩極分化局面

記者注意到，也有個(gè)別項(xiàng)目讓背后的投行只是“賺了吆喝”。

諸如首批25家科創(chuàng)板公司中，中國(guó)通號(hào)、瀾起科技、中微公司這樣的明星企業(yè)給保薦機(jī)構(gòu)的承銷保薦費(fèi)率分別只有1.4%、1.27%、5.68%，均低于25家科創(chuàng)板項(xiàng)目6.85%的承銷保薦費(fèi)率均值，其中中國(guó)通號(hào)、瀾起科技的承銷保薦費(fèi)率還在25家公司中墊底。

值得一提的是，瀾起科技吸引到了堪稱國(guó)內(nèi)最“豪華”的投行團(tuán)隊(duì)，除主承銷商是行業(yè)一哥中信證券外，4家聯(lián)合主承銷商分別為中金公司、中信建投、國(guó)泰君安、中泰證券。

不過此次瀾起科技給這些“豪華”投行團(tuán)隊(duì)的承銷保薦費(fèi)卻顯得比較“摳門”。據(jù)瀾起科技公告，公司此次給上述5家投行的承銷保薦費(fèi)總共為3559.84萬元，這一規(guī)模在首批25家科創(chuàng)板公司中排名倒數(shù)第一，1.27%的承銷保薦費(fèi)率同樣排名倒數(shù)第一。

某大型券商投行人士向記者表示，IPO承銷保薦費(fèi)的收取其實(shí)沒有特定形式，要看保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人怎么談，有些收費(fèi)模式是一個(gè)費(fèi)率加保底，有些是一個(gè)固定值。他指出，IPO企業(yè)的質(zhì)地對(duì)承銷保薦費(fèi)的影響不小，質(zhì)地好的企業(yè)的IPO項(xiàng)目會(huì)有很多券商搶，企業(yè)的議價(jià)能力就很強(qiáng)，那么券商就難以獲得比較高的費(fèi)率。此外，上海某資深保代指出，瀾起科技的案例說明這家企業(yè)應(yīng)該比較“?！?，中介機(jī)構(gòu)為了賺名氣，費(fèi)用即使不高也愿意做。

相比之下，在25只科創(chuàng)板新股中，承銷保薦費(fèi)率最高的前5名公司：心脈醫(yī)療、天宜上佳、瀚川智能、樂鑫科技、航天宏圖的平均承銷保薦費(fèi)率為9.1%，除樂鑫科技外，其余4家此次IPO募資規(guī)模在所有科創(chuàng)板公司中相對(duì)較小。

有投行人士指出，這些體量小的公司，投行所需的輔導(dǎo)備案工作量卻不見得小，而且風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)更大。通常而言，小項(xiàng)目的承銷保薦費(fèi)率會(huì)高于大項(xiàng)目。