每經(jīng)首席評論員 李偉

科創(chuàng)板的腳步越來越近，監(jiān)管層對科創(chuàng)板中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管也越來越頻繁。這是一個(gè)好兆頭，也是一個(gè)好現(xiàn)象。

7月16日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布行政處罰決定，對科創(chuàng)板企業(yè)柏楚電子的保薦券商中信證券及其兩名保薦人出具警示函。原因是中信證券兩名保代對柏楚電子招股書注冊稿的內(nèi)容，擅自進(jìn)行刪改，同時(shí)，不同日期招股說明書注冊稿及反饋意見落實(shí)函的簽字蓋章日期均為2019年7月1日，與實(shí)際時(shí)間不符。

今年5月份，中金公司兩名保代私自修改科創(chuàng)板擬上市企業(yè)招股說明書和審核問詢函等注冊申請相關(guān)文件，遭證監(jiān)會(huì)與上交所雙雙開出罰單。7月5日，中金公司收到了證監(jiān)會(huì)下發(fā)的警示函。

不到一個(gè)月的時(shí)間，連發(fā)兩起處罰決定，說明了監(jiān)管層對科創(chuàng)板的審核之細(xì)，監(jiān)管之嚴(yán)。但我作為一個(gè)投資者，還是不免有一些疑慮和擔(dān)憂。

首先。從已經(jīng)被處罰的中金和中信及其保薦代表人來看，都是業(yè)內(nèi)知名的機(jī)構(gòu)和經(jīng)歷豐富的老牌保薦代表人。為什么刪減或者篡改招股書這樣的事情都做得出來呢？中信證券此次被罰的兩名保薦代表人都已經(jīng)有了8年以上的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，取得保薦代表人資格也已經(jīng)超過了3年。

監(jiān)管層在處罰決定書里，說他們沒有盡到勤勉盡責(zé)的精神和態(tài)度。認(rèn)真想想，最關(guān)鍵的恐怕還是從業(yè)道德的問題。對招股書進(jìn)行刪減，這不僅僅是勤勉和盡責(zé)的問題。我們想想，為什么要偷偷刪減呢？難道不值得深究嗎？

第二，處罰是否過輕？違法成本太低，從某種角度上說，就是寬容和放縱了違法違規(guī)行為。

關(guān)于證券行業(yè)違法違規(guī)行為的處罰問題，業(yè)內(nèi)已經(jīng)討論了很多年。多數(shù)人認(rèn)為A股市場造假問題之所以不時(shí)爆發(fā)，就是因?yàn)檫`法違規(guī)成本太低。

比如，監(jiān)管部門頂格處罰了康得新，而且康得新極有可能退市，但是，對于這樣一個(gè)可能因造假退市的公司董事長，就罰了幾十萬元了事。可是康得新累計(jì)業(yè)績造假119億元，定增騙取融資94億元。這些數(shù)字的對比，不可謂不強(qiáng)烈！那么，損害結(jié)果是誰承擔(dān)了呢？是康得新超過15萬的股民，而他們之中的絕大部分是中小投資者。

長生生物造成如此嚴(yán)重的社會(huì)公共安全危機(jī)，也對股市上的投資者造成了莫大損失，但是，對公司僅處以60萬元罰款；對高俊芳等4名高管分別處以30萬元罰款；對張友奎等3名高管分別處以20萬元罰款；對劉良文等人分別處以5萬元罰款。

就像本月關(guān)于科創(chuàng)板的兩起處罰，能鎮(zhèn)住中介機(jī)構(gòu)的“不勤勉盡責(zé)”嗎？

我認(rèn)為，只有巨額的罰款和刑事處罰，才能讓造假者聞風(fēng)喪膽，讓造假者在起心造假前三思。這是確保市場公正公平和健康運(yùn)行的必要手段。

比如在美國股市，造假的事情肯定也有。但是，造假所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)比收益要大得多。2001年安然財(cái)務(wù)造假，公司負(fù)責(zé)人被判刑24年，罰款4500萬美元；中介機(jī)構(gòu)安達(dá)信被判有罪和巨額罰金后，徹底破產(chǎn)（這是一家已經(jīng)有89年歷史的會(huì)計(jì)師事務(wù)所）；而作為投行的美國花旗/摩根大通被判向安然投資者賠償20億美元和22億美元。

業(yè)界呼吁多年的對處罰問題修法，應(yīng)該引起監(jiān)管層的重視。

科創(chuàng)板馬上就要揚(yáng)帆起航了。我們歡欣看到監(jiān)管層對科創(chuàng)板的嚴(yán)格監(jiān)管，但是，我們深知，由于科創(chuàng)板是注冊制試點(diǎn)，各類中介機(jī)構(gòu)的保駕護(hù)航作用是科創(chuàng)板成功的必不可少的保證。因?yàn)?，他們是最初和最終的把關(guān)者。各類中介機(jī)構(gòu)好比是科創(chuàng)板的“紅娘”，只有這些紅娘們對受托人認(rèn)真負(fù)責(zé)，才能為受托人釣到“金龜婿”。如果紅娘們只管收錢，卻胡亂介紹對象，那么可就真的是受托人的悲哀了。

從某種程度上來說，科創(chuàng)板的成功，各類中介機(jī)構(gòu)，特別是券商保薦人的作為，占據(jù)非常重要的地位。