每經(jīng)記者 袁東    每經(jīng)編輯 何建川    

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在A股市場(chǎng)打新只要能中簽，那就相當(dāng)于資本市場(chǎng)送給你大禮包，你只需要享受上市后的連續(xù)“一字板”就好。但是在港股市場(chǎng)，如果投資者無(wú)腦打新，那么你可能會(huì)栽個(gè)大跟頭。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過(guò)對(duì)過(guò)去一年（2018年7月20日至2019年7月10日）152只新股（剔除介紹上市的個(gè)股）進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，發(fā)現(xiàn)打新港股賺錢(qián)或者虧錢(qián)的幾率幾乎一樣高。

不過(guò)，只要仔細(xì)研究在港股新股市場(chǎng)暴漲的那些股票，你不難發(fā)現(xiàn)其中也有跡可循，再加之港股完全沒(méi)有漲跌停限制，港股新股帶來(lái)的收益會(huì)超出你的想象。

港股新股上市首日上漲率僅45.39%

要想獲得高收益，首先得了解其中的高風(fēng)險(xiǎn)。

如果想以A股的“套路”來(lái)打新港股，那么投資者恐怕要失望了。在過(guò)去一年時(shí)間里，有152只新股登陸港股（剔除介紹上市的個(gè)股）。

在這152只新股里，上市首日上漲（本文均指按上市首日收盤(pán)價(jià)與發(fā)行價(jià)相比）的僅有69只上漲，上漲率僅45.39%。另外，有17家公司上市首日收盤(pán)價(jià)與發(fā)行價(jià)相同，剩下的66只新股則是在上市首日破發(fā)，上市首日破發(fā)率達(dá)到了43.42%。

在一般投資者的觀念中，被追捧的新股一定是那些帶有新技術(shù)、新科技、高難度的行業(yè)及企業(yè)，然而在過(guò)去上市首日漲勢(shì)最好的行業(yè)卻讓人大跌眼鏡。在過(guò)去一年上市首日漲幅榜前十名中，傳統(tǒng)建筑業(yè)企業(yè)占據(jù)了五席，而另外幾只除了兩只來(lái)自醫(yī)療保健行業(yè)外，也都來(lái)自傳統(tǒng)行業(yè)，如港口、零售、傳媒娛樂(lè)等。

在上市首日漲幅最大的港股就是WAC HOLDINGS（08619,HK），發(fā)行價(jià)是0.2港元，而在上市首日WAC HOLDINGS就以0.355港元開(kāi)盤(pán)，開(kāi)盤(pán)后其股價(jià)一路上漲，最終以0.69港元報(bào)收，全天漲幅高達(dá)245%。另外需要關(guān)注的是，WAC HOLDINGS上市至今，已經(jīng)漲至了目前的2.3港元，相比發(fā)行價(jià)，已經(jīng)是一只不折不扣的十倍牛股。不過(guò)需要注意的是，即便過(guò)去一年上漲了如此多，而目前WAC HOLDINGS的市值也僅僅不到25億港元，靜態(tài)市盈率高達(dá)上千倍，TTM市盈率顯示為虧損。

而WAC HOLDINGS又是從事怎樣的業(yè)務(wù)呢？該公司主要在香港從事全面結(jié)構(gòu)及巖土工程的建筑工程顧問(wèn)，在上一財(cái)年WAC HOLDINGS的總收入僅6463萬(wàn)港元，并虧損41.9萬(wàn)港元。

另外，在過(guò)去一年上市首日下跌最多的是創(chuàng)升控股（02680,HK）。該公司的發(fā)行價(jià)為1.8港元，而上市首日的收盤(pán)價(jià)卻僅為0.98港元，首日下跌幅度高達(dá)45.56%。

在港股市場(chǎng)，在上市前需要向市場(chǎng)進(jìn)行招股，而在招股前會(huì)有一個(gè)發(fā)行區(qū)間，一般說(shuō)來(lái)，被追捧的公司的發(fā)行價(jià)會(huì)在發(fā)行區(qū)間的上限發(fā)行，反之亦然。但是在上市首日漲幅最大的前十只個(gè)股中，發(fā)行價(jià)位于發(fā)行區(qū)間下限的新股有多達(dá)7家，有趣的是在上市首日下跌最大的前十只個(gè)股中，發(fā)行價(jià)位于發(fā)行區(qū)間下限的新股仍然是7家。因此，從發(fā)行價(jià)位于發(fā)行區(qū)間的什么位置判斷上市后受熱捧程度，很難。

港股炒新密碼：小盤(pán)、低價(jià)、醫(yī)療、服飾

從過(guò)去一年上市首日的表現(xiàn)來(lái)看，漲幅排名前十名的新股中，全部都是小市值個(gè)股。在上述十只新股里，有8只新股上市之初（按發(fā)行價(jià)計(jì)算）的市值都低于10億港元，其中有兩只市值僅為1.92億港元，另外這十只新股中發(fā)行價(jià)格也較低，有七只發(fā)行價(jià)都低于1港元。

過(guò)去一年上市首日表現(xiàn)最好港股新股Top 10

反觀科創(chuàng)板首批上市的新股，按理說(shuō)市值大小與募資金額成正相關(guān)關(guān)系，在此次上市中，募集資金少于10億元的企業(yè)達(dá)到了12家（見(jiàn)下表）。

在過(guò)去一年中，有11個(gè)行業(yè)的上市企業(yè)較多（超過(guò)5家），從其中也可以明顯的看出市場(chǎng)對(duì)行業(yè)的偏好。

過(guò)去一年上市首日板塊表現(xiàn)情況

從上表可以明顯的看到，醫(yī)療保健、紡織服飾最為出色，上市首日破發(fā)率為20%及以下；媒體娛樂(lè)、酒店行業(yè)表現(xiàn)最差，上市首日破發(fā)率分別高達(dá)75%和66.67%。建筑業(yè)在上市首日漲幅前十名里占據(jù)5席，而整個(gè)建筑行業(yè)過(guò)去一年上市的公司多達(dá)19家，上市首日的破發(fā)率也較低，為31.58%。

科創(chuàng)板首批新股，也有兩家醫(yī)療企業(yè)——南微醫(yī)學(xué)和心脈醫(yī)療，其中南微醫(yī)學(xué)主要從事微創(chuàng)醫(yī)療器械研發(fā)、制造和銷(xiāo)售，心脈醫(yī)療主要從事主動(dòng)脈及外周血管介入醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售等業(yè)務(wù)。

在投資的江湖中，市盈率一直是作為衡量一家上市公司估值的重要指標(biāo)。但是在港股新股上市第一天的交易中，投資者似乎忘記了市盈率的存在，因?yàn)檫^(guò)去一年港股上市首日漲幅位居前三的公司，上市之初的市盈率分別是100倍、14.7倍、125倍。

上表為過(guò)去一年上市首日漲幅前十名發(fā)行市盈率0為無(wú)法計(jì)算市盈率，數(shù)據(jù)來(lái)自富途牛牛軟件

有趣的是，同樣是沒(méi)有主營(yíng)收入的生物醫(yī)藥企業(yè)，根本無(wú)法用市盈率去對(duì)這類(lèi)企業(yè)進(jìn)行估值，但是它們?cè)谏鲜惺兹盏淖邉?shì)卻大相徑庭?？迪ＶZ生物-B（06185,HK）上市首日大漲57.73%，而邁博藥業(yè)-B（02181,HK）卻在上市首日大跌了19.33%。

對(duì)于此類(lèi)生物醫(yī)藥企業(yè)，老虎證券分析師團(tuán)隊(duì)對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“生物醫(yī)藥企業(yè)上市后業(yè)績(jī)與其產(chǎn)品相關(guān)。具有已上市專(zhuān)利的產(chǎn)品，或者完整的產(chǎn)品管線的藥企，能穩(wěn)定獲得營(yíng)收和利潤(rùn)的公司，比如翰森制藥，更容易吸引價(jià)值投資者；只有在研管線的研發(fā)類(lèi)藥企，風(fēng)險(xiǎn)較大，一旦產(chǎn)品研制成功就有望享受專(zhuān)利期后的巨額營(yíng)收，研發(fā)失敗則一地雞毛，價(jià)值歸零，吸引的是風(fēng)險(xiǎn)偏好型投資者。”

明星公司上市也能遇冷

去年港交所修改了上市規(guī)則，為吸引更多的新經(jīng)濟(jì)公司赴港上市打破制度障礙。而那些受到市場(chǎng)高度關(guān)注的明星企業(yè)，在上市后就一定會(huì)被市場(chǎng)熱捧嗎？

從去年開(kāi)始，同股不同權(quán)企業(yè)和尚無(wú)營(yíng)業(yè)收入的生物科技公司可以在港交所上市（虧損企業(yè)此前就可以在港交所上市）。在過(guò)去一年時(shí)間里有8家上述特征上市企業(yè)在港交所上市，而這些企業(yè)在上市后首日的表現(xiàn)也是各不相同。

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)-W（03690,HK）是過(guò)去一年上市的唯一一家同股不同權(quán)企業(yè)（千呼萬(wàn)喚始出來(lái)的小米在一年之前上市）。因?yàn)槊缊F(tuán)點(diǎn)評(píng)在內(nèi)地巨大的影響力，它也受到了市場(chǎng)的高度關(guān)注。美團(tuán)點(diǎn)評(píng)去年的發(fā)行價(jià)為69港元，而在上市首日該公司上漲了5.29%。不過(guò)，隨后美團(tuán)點(diǎn)評(píng)便迅速破發(fā)，最低達(dá)到40.25港元，雖然之后股價(jià)反彈，但是目前67.25港元的股價(jià)仍低于其發(fā)行價(jià)。

對(duì)于港股新股的破發(fā)，港交所行政總裁李小加就表示，“港股新股上市后的表現(xiàn)與上市公司的質(zhì)地優(yōu)劣并無(wú)必然關(guān)系，與上市改革是否成功也沒(méi)有必然關(guān)系。破發(fā)的不一定是壞公司，好公司不一定不破發(fā)。新股的發(fā)行價(jià)格和交易價(jià)格是由買(mǎi)方和賣(mài)方不斷共同博弈產(chǎn)生的。如果一只新股發(fā)行時(shí)市場(chǎng)對(duì)它的預(yù)期普遍比較樂(lè)觀，那么新股定價(jià)自然就會(huì)比較高，上市后一旦大市下跌或者市場(chǎng)對(duì)它的預(yù)期變得比較悲觀，它的價(jià)格就會(huì)下降，于是出現(xiàn)破發(fā)現(xiàn)象。相反，如果新股發(fā)行時(shí)市場(chǎng)預(yù)期比較悲觀，發(fā)行人自然會(huì)比較謹(jǐn)慎地定價(jià)，上市后一旦市場(chǎng)回暖或者投資者對(duì)它的預(yù)期轉(zhuǎn)好，新股價(jià)格就會(huì)出現(xiàn)上漲。”

事實(shí)上，數(shù)據(jù)也印證了李小加的說(shuō)法，在上市首日漲幅最大的十只新股中，有7家公司的發(fā)行價(jià)是在發(fā)行區(qū)間的最低端價(jià)格。

對(duì)于全新的科創(chuàng)板股票，自然也要客觀理性的看待。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝就對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“散戶投資者應(yīng)該保持慎之又慎的投資心態(tài)加以應(yīng)對(duì)?？苿?chuàng)板的風(fēng)險(xiǎn)將強(qiáng)于以往，哪一類(lèi)行業(yè)值得投資、哪種公司可以投資，成為投資者入市的一門(mén)‘必修課’。投資者的投資決策，不適用于以往的憑感覺(jué)、跟風(fēng)等，而是要去了解科創(chuàng)板上市公司，要對(duì)上市公司披露的公告、券商發(fā)布的研究報(bào)告做研究，要時(shí)常通過(guò)研究分析對(duì)上市公司進(jìn)行判斷，以此來(lái)選取投資標(biāo)的。”

（本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）