熊錦秋 7月22日，科創(chuàng)板首批25只新股上市，股價(jià)波動較為劇烈，有的最高價(jià)與最低價(jià)相差一倍，當(dāng)然最低價(jià)也都在發(fā)行價(jià)之上。筆者認(rèn)為，科創(chuàng)板延續(xù)炒新傳統(tǒng)，臨停機(jī)制發(fā)揮了冷卻作用。 《科創(chuàng)板股票異常交易實(shí)時(shí)監(jiān)控細(xì)則》規(guī)定了臨時(shí)停牌機(jī)制，若股價(jià)出現(xiàn)“較當(dāng)日開盤價(jià)格首次上漲或下跌達(dá)到或超過30%的；較當(dāng)日開盤價(jià)格首次上漲或下跌達(dá)到或超過60%的”等異常波動，均需臨時(shí)停牌10分鐘。一個(gè)有趣的現(xiàn)象是，N安集、N超導(dǎo)、N天宜、N福光、N容百、N新光等個(gè)股，均是在股價(jià)達(dá)到“當(dāng)日開盤價(jià)×160%”、觸及第二次臨時(shí)停牌達(dá)10分鐘之后，股價(jià)出現(xiàn)拐點(diǎn)向下，也即“當(dāng)日開盤價(jià)×160%”即為當(dāng)日最高價(jià)，這說明什么，說明盤中臨時(shí)停牌機(jī)制確實(shí)發(fā)揮了冷卻投資者炙熱投機(jī)氣氛的作用，給投資者冷靜思考的時(shí)間。 科創(chuàng)類企業(yè)都是成長型企業(yè)，其發(fā)展前景、產(chǎn)品周期、競爭格局等都有較大的不確定性，不同投資者對這些企業(yè)會有不同的判斷；尤其科創(chuàng)板交易制度與主板也大有區(qū)別，投資者都是大姑娘上轎頭一回，對制度有個(gè)熟悉過程。面對諸多不確定性和不熟悉，投資者相互博弈的價(jià)格發(fā)現(xiàn)過程就顯得驚心動魄。當(dāng)然，全球其他交易所，新股上市后前20個(gè)交易日波幅也比較大，之后再逐漸收斂形成均衡價(jià)格。 應(yīng)該說，科創(chuàng)板新股上市后股價(jià)大幅波動，各界對此早有預(yù)期，只是以前主板新股上市后連續(xù)十幾個(gè)漲停板，現(xiàn)在科創(chuàng)板上市首日股價(jià)就上下相差一倍，這給人的感官沖擊還是蠻大的。股價(jià)大幅波動說正常也正常，因?yàn)榭苿?chuàng)板上市前5日沒有漲跌幅限制，只有臨時(shí)停牌機(jī)制，每隔10分鐘就可比開盤價(jià)高30%，理論上最高漲幅極為巨大，天高任鳥飛、海闊憑魚躍，巨幅波動不足為怪。 但說不正常也不正常，不正常之處就在于，既然科創(chuàng)板新股發(fā)行實(shí)行市場化，發(fā)行市盈率不受23倍限制、應(yīng)該接近人們心理認(rèn)可的內(nèi)在價(jià)值，那為何二級市場還會出現(xiàn)如此高舉高打式爆炒？ 看來，科創(chuàng)板似乎還是沒有脫離主板“逢新必炒”的俗套，新股剛到二級市場交易，投資者就會忽視其內(nèi)在價(jià)值，而比較關(guān)注其籌碼投機(jī)價(jià)值。此時(shí)市場定價(jià)功能就可能失去水準(zhǔn)，比如7月22日中國通號在港股市場大跌、每股只有5.5港元左右，而在科創(chuàng)板市場、每股收盤價(jià)卻為12.27元，科創(chuàng)板定價(jià)明顯貴出不少。 此前上交所呼吁市場機(jī)構(gòu)摒棄“割韭菜”的交易方式，應(yīng)基于企業(yè)基本面進(jìn)行判斷，理性投資，科學(xué)決策。筆者認(rèn)為，無論科創(chuàng)板怎么走，只要是在市場和投資者自由、自發(fā)情形下走出來，沒有欺詐和誤導(dǎo)，都是無可指責(zé)的；其中最應(yīng)防范的，就是在主力、游資的人為操縱下，出現(xiàn)過度激烈波動的割韭菜行情。 主板等一些個(gè)股出現(xiàn)連續(xù)漲停板，主要是一些主力資金借題材概念進(jìn)行事件驅(qū)動炒作，筆者擔(dān)心這種炒作模式會被復(fù)制到科創(chuàng)板?？苿?chuàng)板新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，在持續(xù)交易階段漲跌幅限制為20%，題材概念、事件驅(qū)動炒作模式導(dǎo)致的股價(jià)波幅可能更為巨大、割韭菜就可能割得更兇。 一個(gè)板塊或一個(gè)證券市場的核心競爭力，在于市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能是否健全。筆者認(rèn)為，要堅(jiān)決防止題材事件炒作模式傳染到科創(chuàng)板，科創(chuàng)板題材概念有的是，若整天沉溺于挖掘題材概念價(jià)值、而非股票內(nèi)在價(jià)值，市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制和運(yùn)作模式就可能走偏。 目前來看，科創(chuàng)板個(gè)別股票出現(xiàn)熱炒，或許確是因?yàn)楣居虚L遠(yuǎn)發(fā)展前景，但不排除有些投資者是基于目前科創(chuàng)板總體股票數(shù)量較少、存在供不應(yīng)求的市場預(yù)期而進(jìn)行炒作?？苿?chuàng)板堅(jiān)持市場導(dǎo)向，不僅新股發(fā)行定價(jià)應(yīng)由市場決定，新股發(fā)行、上市的節(jié)奏也應(yīng)由市場來決定，建議以股票上市的市場化節(jié)奏，來打破投資者對科創(chuàng)板籌碼供不應(yīng)求的預(yù)期。當(dāng)然，為此上交所發(fā)行審核、證監(jiān)會的注冊節(jié)奏，就要適應(yīng)市場化發(fā)展需要，在保質(zhì)保量的前提下，能快則快。 此外，在科創(chuàng)板開板初期，筆者建議應(yīng)限制單個(gè)投資者對單只股票的持倉數(shù)量，要防止主力游資實(shí)施控盤炒作或操縱，待將來科創(chuàng)板市場化容量擴(kuò)大再逐漸放松限制。（作者系財(cái)經(jīng)評論員）