圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

券商中國(guó)記者采訪了解到，科創(chuàng)板剛剛開(kāi)市，券源供不應(yīng)求，能夠融到券的都是提前向券商預(yù)約的機(jī)構(gòu)客戶，例如一些大型私募，而融券是為了做多空平衡的策略，以平衡和防范系統(tǒng)的局部風(fēng)險(xiǎn)。券商對(duì)于業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)把控更強(qiáng)，對(duì)客戶資質(zhì)、客戶交易策略等審核更嚴(yán)。

緊俏的券源主要來(lái)自券商跟投的子公司等戰(zhàn)略配售方，從公募基金轉(zhuǎn)融通融出的券源暫時(shí)不多。不過(guò)，記者了解到，已有幾家券商與公募基金落地了轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)。比如，華泰證券與南方、博時(shí)、易方達(dá)、華安、華夏等多家首批獲得轉(zhuǎn)融通資格的頭部公募基金落地了轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)；國(guó)泰君安證券、申萬(wàn)宏源證券等也與幾家公募基金落地轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)。

需要注意的是，前期先行試點(diǎn)的九家券商會(huì)和首批獲得轉(zhuǎn)融通資格的六家公募基金動(dòng)態(tài)合作，市場(chǎng)化尋找價(jià)格、期限、券源品種匹配的對(duì)手盤(pán)。九家券商分別是：中信證券、中信建投證券、銀河證券、海通證券、申萬(wàn)宏源證券、國(guó)泰君安證券、華泰證券、國(guó)信證券和招商證券。六家公募基金分別是：華夏基金、易方達(dá)、南方基金、華安基金、博時(shí)基金和富國(guó)基金。

注：轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)包括轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)和轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)。其中，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)是指中國(guó)證券金融股份有限公司將公司自有或者融入的證券出借給證券公司，供證券公司辦理融券業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

科創(chuàng)板融券量超級(jí)集中第一天，高達(dá)96%

科創(chuàng)板前兩日可融券券源數(shù)量有多不足？中證金融的數(shù)據(jù)顯示，首批交易的25只科創(chuàng)板股票中，除了交控科技尚未有轉(zhuǎn)融券數(shù)據(jù)外，其余24只股票在科創(chuàng)板開(kāi)市首日共計(jì)轉(zhuǎn)融券融出1.1億股。這也就是說(shuō)，科創(chuàng)板開(kāi)市首日，全市場(chǎng)的券源就是這1.1億股。而在7月23日，即科創(chuàng)板開(kāi)市后的第二天，只有20只股票有轉(zhuǎn)融券融出，共計(jì)融出了540.81萬(wàn)股。也即，開(kāi)盤(pán)首日的融券量占到兩日總量的95.6%。

其中，中國(guó)通號(hào)轉(zhuǎn)融券融出的數(shù)量最多，首日達(dá)到9157萬(wàn)股，第二日融出255萬(wàn)股。

首日轉(zhuǎn)融券融出數(shù)量達(dá)到100萬(wàn)股以上的股票共有8只，瀾起科技轉(zhuǎn)融券融出307萬(wàn)股，嘉元科技轉(zhuǎn)融券融出212.31萬(wàn)股，心脈醫(yī)療轉(zhuǎn)融券融出172.51萬(wàn)股，容百科技轉(zhuǎn)融券融出146萬(wàn)股，光峰科技轉(zhuǎn)融券融出129.38萬(wàn)股，南微醫(yī)學(xué)轉(zhuǎn)融券融出114.39萬(wàn)股，睿創(chuàng)微納轉(zhuǎn)融券融出108萬(wàn)股。

其余的股票轉(zhuǎn)融券融出的規(guī)模就非常少，沃爾德、天宜上佳、西部超導(dǎo)、新光光電、鉑利特等5只股票轉(zhuǎn)融券融出規(guī)模在10萬(wàn)股一下。尤其是，新光光電和鉑利特，兩只股票的轉(zhuǎn)融券融出規(guī)模僅1.1萬(wàn)股。

這就出現(xiàn)一個(gè)有意思的數(shù)據(jù)：中國(guó)通號(hào)流通股數(shù)占全部25只股的比重是59%，而首日融券交易來(lái)看，中國(guó)通號(hào)的融券股數(shù)占全部25只股的比重是83%。

7月23日，除了中國(guó)通號(hào)轉(zhuǎn)融券融出255萬(wàn)股以外，其余股票的轉(zhuǎn)融券融出量非常少。鉑力特、新光光電、天準(zhǔn)科技的融出數(shù)量都不達(dá)2萬(wàn)股。交控科技依舊沒(méi)有轉(zhuǎn)融券融出數(shù)據(jù)。

從轉(zhuǎn)融通的融出費(fèi)率來(lái)看，科創(chuàng)板股票的轉(zhuǎn)融通融出費(fèi)率，也即券商拿到券的成本普遍較高。由于是市場(chǎng)化定價(jià)，不同期限、不同股票的轉(zhuǎn)融通融出費(fèi)率差異很大。比如，7月22日轉(zhuǎn)融券的股票中，有7天、28天、29天、30天和182天等期限品種，融出費(fèi)率在2.1%至9.1%之間。比如，同樣是182天期限的瀚川智能和嘉元科技，費(fèi)率就相差很大。10萬(wàn)股128天期限的瀚川智能，融出費(fèi)率為2.6%，12.31萬(wàn)股182天的嘉元科技，融出費(fèi)率為8.6%。

而從客戶融券的角度來(lái)看，中國(guó)通號(hào)兩日的融券余額為2.84億元，其次是心脈醫(yī)療，融券余額8924.28萬(wàn)元。嘉元科技、南微醫(yī)學(xué)、虹軟科技、安集科技和中微公司的融券余額都在4000萬(wàn)元以上。

券源主要來(lái)自券商跟投子公司等戰(zhàn)略配售方

科創(chuàng)板首演驚艷，不少網(wǎng)下打新中簽的機(jī)構(gòu)可以賣(mài)出股票獲利了結(jié)，一般不會(huì)選擇轉(zhuǎn)融券出借股票。那么券種從何而來(lái)？

記者采訪多位券商兩融業(yè)務(wù)人士了解到，大部分的券源來(lái)自券商跟投的子公司，也有一些來(lái)自公募基金。它們出借的券都是參與戰(zhàn)略配售所得。

《科創(chuàng)板轉(zhuǎn)融通證券出借和轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》在制度安排上擴(kuò)大了券源。一方面推動(dòng)落實(shí)公募基金、社?；鸬葯C(jī)構(gòu)作為出借人參與科創(chuàng)板證券出借業(yè)務(wù)，另一方面落實(shí)《科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》的相關(guān)規(guī)定，戰(zhàn)略投資者配售獲得在承諾持有期限內(nèi)的股票可參與科創(chuàng)板證券出借。

“《科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷(xiāo)業(yè)務(wù)指引》中規(guī)定了，券商跟投的鎖定期為24個(gè)月，公募基金戰(zhàn)略配售所得股票的鎖定期為12個(gè)月，所以他們有動(dòng)力將券借出來(lái)增厚收益。”上海一家大型券商的營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人告訴券商中國(guó)記者。

從數(shù)據(jù)的角度也可以印證，中證金融的數(shù)據(jù)顯示，7月22日南微醫(yī)學(xué)融出114.39萬(wàn)股，期限182天、融出費(fèi)率0.086%。而參與南微醫(yī)學(xué)的戰(zhàn)略配售的戰(zhàn)略投資者為南京證券的全資子公司南京藍(lán)天投資，而南京藍(lán)天投資正好獲配南微醫(yī)學(xué)約114.39萬(wàn)股。

首批上市企業(yè)中的“巨無(wú)霸”中國(guó)通號(hào)為什么是兩日來(lái)轉(zhuǎn)融通融出券源最多的股票？原因在于有28名機(jī)構(gòu)投資者獲配5.4億股中國(guó)通號(hào)的股票。

如果看交易明細(xì)，中國(guó)通號(hào)7月22日有2個(gè)較大單融出，融出數(shù)量均為1183.9萬(wàn)股。在獲配的機(jī)構(gòu)投資者中，國(guó)鐵天津、中國(guó)鐵建、中遠(yuǎn)海運(yùn)、中國(guó)電建、中信興業(yè)、四川交投、四川成渝、新華保險(xiǎn)、中國(guó)人壽、華夏基金、博時(shí)基金等11家機(jī)構(gòu)獲配的數(shù)量均為1183.9萬(wàn)股。

券源稀少的情況下，誰(shuí)在融券？記者采訪多位券商兩融業(yè)務(wù)人士了解到，科創(chuàng)板剛開(kāi)市，券源很少，融券的客戶基本都是提前預(yù)約的機(jī)構(gòu)客戶，約的都是指定券源，沒(méi)有公有券源可借，所以當(dāng)前沒(méi)有散戶在融券。

而目前融券的客戶做的都是多空平衡的T+0策略，賺的是波動(dòng)的套利。凈空頭的客戶幾乎沒(méi)有。從客戶和券商的角度看，首五個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，融券風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有上限，對(duì)客戶和券商來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)都很大。券源供不應(yīng)求的情況下，券商就會(huì)嚴(yán)格篩選客戶的資質(zhì)。每家券商自行管控兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，各自的管控方式又有所不同。

有北方的券商表示，他們的做法是審核客戶資質(zhì)，包括實(shí)名制、資金來(lái)源、是否持牌等要求；審核客戶交易策略，包括看過(guò)往交易記錄、策略說(shuō)明等；設(shè)置風(fēng)控指標(biāo)，包括限制賬戶科創(chuàng)板股票的空頭、多頭數(shù)量等；還有分散提供券源。

值得提醒的是，相比之前的融券業(yè)務(wù)規(guī)定，科創(chuàng)板融券采用約定申報(bào)方式，效率更高、市場(chǎng)化水平更高。提升效率方面，借入人可實(shí)時(shí)借入證券，辦理相關(guān)業(yè)務(wù)；提高市場(chǎng)化水平方面，引入市場(chǎng)化的費(fèi)率，期限確定機(jī)制可靈活展期，提前了結(jié)。

“約定申報(bào)，簡(jiǎn)單點(diǎn)說(shuō)就是客戶、券商和券源方根據(jù)券的品種自行談判，談好期限、價(jià)格等，實(shí)時(shí)就可以把交易做成。從規(guī)則上來(lái)說(shuō)，比以前效率提升?，F(xiàn)在融券要預(yù)約是供給不足導(dǎo)致的。”北方大型券商分管兩融業(yè)務(wù)的高管表示。