每經(jīng)記者 楊 建    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

▲7月24日25只科創(chuàng)板個(gè)股漲幅情況 攝圖網(wǎng)圖 數(shù)據(jù)來源：記者整理 鄒利制圖

昨日科創(chuàng)板結(jié)束了前日的調(diào)整，再度“雄起”，全線飄紅，板塊內(nèi)個(gè)股平均漲幅超11.38%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，科創(chuàng)板上市以來，其股價(jià)的高波動(dòng)備受私募機(jī)構(gòu)關(guān)注。而在科創(chuàng)板個(gè)股飆漲的時(shí)候，私募機(jī)構(gòu)的“T+0”日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易卻早已開始運(yùn)作盈利了。

據(jù)記者了解，市場上一些量化私募采取融券的方式實(shí)現(xiàn)“T+0”日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易的效果，靠市場波動(dòng)的差價(jià)獲利。不過，目前科創(chuàng)板融券券源十分緊俏，部分私募都是在科創(chuàng)板開市前就提前預(yù)約了券源，融券成本高達(dá)年化18%，目的就是實(shí)現(xiàn)專券專用，所以普通投資者很難融到券。

“T+0”日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易可套利

昨日開盤后，科創(chuàng)板股票一路走高，成為引領(lǐng)A股走勢的重要力量。截至收盤，25只科創(chuàng)板個(gè)股平均大漲11.38%，平均換手率38.3%。具體來看，福光股份大漲49.36%，漲幅居首；沃爾德漲34.76%；交控科技漲26.32%；鉑力特、光峰科技、瀚川智能、天宜上佳、航天宏圖漲幅也超10%。從個(gè)股的市值來看，漲幅靠前的個(gè)股，流通市值整體偏小。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，由于科創(chuàng)板個(gè)股上市后前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，股價(jià)在上市初期就通過充分博弈達(dá)到了均衡，同時(shí)股價(jià)具備的高波動(dòng)性也吸引了量化私募機(jī)構(gòu)的高度關(guān)注。

有私募人士告訴記者，雖然科創(chuàng)板交易制度并未實(shí)行“T+0”，但是采取借券的形式完全可以實(shí)現(xiàn)“T+0”日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易的效果，而且在股價(jià)高波動(dòng)性的背景下，只要策略得當(dāng)，完全可以獲得超額收益。不過，科創(chuàng)板個(gè)股融券并沒有放開“T+0”，投資者融券賣出后，要從第二個(gè)交易日起，才能償還該筆融券。

有私募人士表示，科創(chuàng)板個(gè)股同樣是“T+1”的交易機(jī)制，不過由于上市首日就可以融資融券，投資者通過融資融券操作，就可以實(shí)現(xiàn)“T+0”日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易。具體來說就是：當(dāng)日看多一只科創(chuàng)板股票，可以先現(xiàn)金買入，待其上漲后當(dāng)天再融券賣掉股票，相當(dāng)于完成了一筆做多操作。同時(shí)也可以在看空的前提下，先融券賣出股票，然后再低價(jià)買回來，從而完成一筆做空操作。最終，收盤的時(shí)候保持客戶的持股數(shù)量不變，而盤中就靠掙取市場波動(dòng)的差價(jià)獲利。

上述量化私募人士進(jìn)一步向記者舉例說明，比如科創(chuàng)板個(gè)股股價(jià)在10元的時(shí)候，做空信號(hào)出現(xiàn)，此時(shí)融券賣出50000股，待股價(jià)跌到9.5元時(shí)候再低價(jià)買回50000股，持股數(shù)量不變，但是買賣之間產(chǎn)生利潤25000元。同理，如果預(yù)判科創(chuàng)板股票即將上漲，就在股價(jià)10元時(shí)買入50000股，然后在股價(jià)10.5元時(shí)融券賣出50000股，同樣會(huì)產(chǎn)生利潤25000元，但是買賣前后總持倉數(shù)量不變。

那么，面對(duì)高波動(dòng)的科創(chuàng)板，私募機(jī)構(gòu)做“T+0”日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易的風(fēng)險(xiǎn)大嗎？該私募告訴記者：“我們這邊是借券，而不是單邊做空。‘T+0’日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易都是順勢交易，比如說這只個(gè)股價(jià)格開始拉升了，我們就會(huì)先拿現(xiàn)金買入科創(chuàng)板標(biāo)的，等到股票的拉升的趨勢變?nèi)趿?，我們就?huì)融券賣出。這樣的話，個(gè)股當(dāng)天的頭寸就了結(jié)了，我們只賺中間的差價(jià)，沒有隔夜風(fēng)險(xiǎn)。反過來說，如果這只股票股價(jià)開始下滑了，我們就融券賣出，等到它跌不動(dòng)了，我們?cè)俚蛢r(jià)買入。這樣的話，我們又把這個(gè)頭寸了結(jié)了。我們只是賺差價(jià)做套利，不做單邊的投機(jī)。”

普通個(gè)人投資者難借到券源

該私募人士還表示，普通個(gè)人投資者很難在券商那里借到科創(chuàng)板的券，這是因?yàn)槟壳案鞔笕痰目苿?chuàng)板券源基本都給了專業(yè)機(jī)構(gòu)。該私募表示，自己公司借到的券源都是在科創(chuàng)板開市之前就已經(jīng)談好了的，由于目前科創(chuàng)板融券券源十分緊俏，融券成本也很高，融券利息高達(dá)年化18%，而目前一般兩融業(yè)務(wù)中的融券成本在8%左右。

目前大部分科創(chuàng)板券源已經(jīng)被一些大型券商所獲取。中證金融的數(shù)據(jù)顯示，首批交易的25只科創(chuàng)板股票中，除了交控科技尚未有轉(zhuǎn)融券數(shù)據(jù)外，其余24只股票在科創(chuàng)板開市首日共計(jì)轉(zhuǎn)融券融出1.1億股。在7月23日，有20只股票有轉(zhuǎn)融券融出，共計(jì)融出了540.81萬股。而科創(chuàng)板開盤首日的融券量占到7月22日和7月23日兩日融券總量的95.6%。

另有長期專注于日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易的私募人士表示，券商通過科創(chuàng)板轉(zhuǎn)融通借到的券源，僅提供給提前預(yù)約指定的機(jī)構(gòu)客戶或鎖定券源客戶，實(shí)現(xiàn)專券專用，普通個(gè)人投資者很難在券商那里借到券源。在費(fèi)率方面，普通兩融利率在8%左右，鎖券費(fèi)率則單獨(dú)計(jì)算。因?yàn)樵阪i券的情況下，券商會(huì)為客戶鎖定指定的證券，以實(shí)現(xiàn)專券專用，而客戶的兩融利息是單獨(dú)定價(jià)的，高于基本的兩融費(fèi)率也算正常。

同時(shí)，該私募人士表示，要成功實(shí)現(xiàn)“T+0”日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易，背后也有很多技巧和策略，才能夠保證一定的勝率。日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易大體有三種策略：日內(nèi)高頻、日內(nèi)波段、日內(nèi)長線。日內(nèi)高頻交易的持倉時(shí)間基本在5分鐘左右；日內(nèi)波段交易持倉時(shí)間基本在20分鐘左右；日內(nèi)長線交易持倉時(shí)間一般在一個(gè)小時(shí)以上，賺取的利潤很大但風(fēng)險(xiǎn)也大，回撤不易控制，對(duì)技術(shù)盤口要求最高。如果一只股票處于上漲或者下跌通道中，這是最好的做日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易的標(biāo)的，交易者能夠在股票連續(xù)吃單的時(shí)候把多單開進(jìn)去，股票轉(zhuǎn)勢往下的時(shí)候平掉手中倉位獲利。

另外也有私募告訴記者：“‘短持倉時(shí)間+嚴(yán)格止損+倉位管理+開倉信號(hào)’都是必不可少的。首先是日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易的每筆操作時(shí)間很短，只抓股票上漲下跌的那一段，股票即將拐頭就平倉，勝算在七成以上；其次是嚴(yán)格執(zhí)行止損策略，每筆虧錢不超過既定的止損線；第三是每筆操作的倉位市值是依據(jù)行情的大小來開倉，不會(huì)全倉打?；剞D(zhuǎn)交易的初衷是已經(jīng)建好倉位了，做日內(nèi)交易的‘借’底倉過來倒騰，掙點(diǎn)額外收益，而不是為了做T而建倉。”