每經(jīng)記者 蔡 鼎    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

北京時(shí)間7月25日19時(shí)45分，歐洲央行（以下簡稱ECB）維持利率不變，但因歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)惡化，ECB暗示將在今年9月份降息，并可能重啟其龐大的債券購買計(jì)劃。ECB還改變了其前瞻性指引，表示預(yù)計(jì)利率將至少在2020年上半年“保持在目前或更低的水平”。

具體來看，ECB公布的利率決議顯示，該行維持主要再融資利率在0.00%不變，將存款利率維持在-0.40%不變，將邊際借貸利率維持在0.25%不變。

額外刺激的有效性或有限

利率決議公布后，現(xiàn)貨黃金短線上揚(yáng)突破1430美元/盎司。歐元兌美元跳水，下跌0.25%。法國10年期國債收益率暴跌43.19%，至歷史最低的-0.163%。德國10年期國債收益率暴跌8.97%至-0.413%，刷新紀(jì)錄低位。

ECB的政策聲明也發(fā)出了一個(gè)強(qiáng)烈的信號，即該行準(zhǔn)備在9月12日舉行的下次政策會議上降息。此前一些投資者曾預(yù)計(jì)ECB在今天的會議上將啟動降息。但將降息推遲近兩個(gè)月，表明ECB需要更多時(shí)間來制定新的刺激方案，其中可能包括重啟在去年12月逐步取消的大規(guī)模債券購買計(jì)劃。

近幾個(gè)月來，在全球經(jīng)濟(jì)面臨越來越大的壓力之際，主要央行均發(fā)出信號，稱利率將回歸超低水平。各大央行行長也急于盡快采取行動，以保障長期經(jīng)濟(jì)增長。

隨著歐元區(qū)成為貿(mào)易摩擦的主要受害者，該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)開始出現(xiàn)疲軟。例如，由于制造業(yè)出現(xiàn)低迷，作為歐元區(qū)最大的經(jīng)濟(jì)體，德國經(jīng)濟(jì)在過去一年的大部分時(shí)間里一直停滯不前。歐元區(qū)第二大經(jīng)濟(jì)體意大利的政治局勢也不穩(wěn)定。然而，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)仍在增長，目前的通脹率高于1%，距離ECB略低于2%的目標(biāo)并不遠(yuǎn)。

ECB昨晚發(fā)表的政策聲明還向金融市場發(fā)出了一個(gè)信號，即盡管其關(guān)鍵利率已經(jīng)是負(fù)值，ECB也仍然擁有有效的政策工具。但需要指出的是，ECB的資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)膨脹至歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的40%，是美聯(lián)儲的兩倍。然而，鑒于整個(gè)歐元區(qū)的借貸成本和政府債券收益率已經(jīng)極低，投資者可能會質(zhì)疑額外刺激的有效性。

凸顯歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)疲軟

ECB行長德拉吉在上個(gè)月警告稱，如果歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)沒有明顯改善，ECB將宣布進(jìn)一步的刺激措施，這導(dǎo)致市場參與者上調(diào)了對新一輪降息甚至債券購買計(jì)劃的預(yù)期。德拉吉6月份在葡萄牙辛特拉發(fā)表講話也明確表示，ECB準(zhǔn)備采取一切必要措施來重振萎靡不振的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)。

本周三公布的數(shù)據(jù)進(jìn)一步凸顯了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)最近的疲軟。具體來看，德國制造業(yè)PMI從6月份的45.0降至7月份的43.1。

在2011年主權(quán)債務(wù)危機(jī)后，ECB啟動了一項(xiàng)重大刺激計(jì)劃，這包括將利率降至創(chuàng)紀(jì)錄的低點(diǎn)、購買政府債券，并促使向歐元區(qū)銀行提供更多貸款等。ECB去年試圖使其貨幣政策正?；?，與美聯(lián)儲等其他主要央行保持一致。然而，隨著全球貿(mào)易摩擦的出現(xiàn)，這些銀行中的大多數(shù)現(xiàn)在都發(fā)出了貨幣政策反轉(zhuǎn)的信號。目前市場認(rèn)為美聯(lián)儲將在下周的FOMC議息會議上降息25個(gè)基點(diǎn)。

在6月初的最后一次會議上，ECB管理委員會修訂了利率預(yù)期，表明危機(jī)后的首次加息不太可能在2020年中期之前到來。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到，歐元區(qū)依賴出口的經(jīng)濟(jì)正受到全球地緣政治不確定性的壓力，這種不確定性正對信心和投資構(gòu)成壓力。

Ifo對該地區(qū)最大經(jīng)濟(jì)體和出口強(qiáng)國——德國的商業(yè)信心調(diào)查顯示，7月份該指數(shù)大幅下降至9年多來的最低水平。

摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家格雷格·福塞齊（Greg Fusezi）在接受英國《金融時(shí)報(bào)》采訪時(shí)表示：“預(yù)計(jì)德國商業(yè)信心指數(shù)現(xiàn)在比主權(quán)債務(wù)危機(jī)期間更低。從行業(yè)來看，這種下滑似乎也是普遍的，只有建筑業(yè)在逆勢上漲。量化寬松很快重啟的可能性進(jìn)一步加大?！?/p>