每經(jīng)記者 余佩穎 張凌霄    每經(jīng)編輯 宋思艱 何小桃    

備受矚目的萬達(dá)體育出師不利。

北京時(shí)間7月26日晚，萬達(dá)體育（股票代碼：WSG）在美國(guó)納斯達(dá)克正式掛牌上市。然而上市首日，在美股全線上揚(yáng)的情況下，萬達(dá)體育以6美元破發(fā)開盤，相較8美元的發(fā)行價(jià)下跌25%。盤中股價(jià)震蕩下探，并且在盤末大幅跳水。截至收盤，萬達(dá)體育收盤報(bào)5.16美元，跌幅達(dá)35.5%，相較開盤價(jià)市值蒸發(fā)近4億美元，約等于27個(gè)“小目標(biāo)”。

按照收盤價(jià)，萬達(dá)體育的市值僅有7.3億美元，要知道萬達(dá)在收購(gòu)盈方體育和世界鐵人公司這兩項(xiàng)萬達(dá)體育核心資產(chǎn)時(shí)總花費(fèi)就超過18億美元。而此前萬達(dá)體育市值預(yù)期最高曾達(dá)近20億美元。

萬達(dá)體育上市首日大跌也讓股民懵圈：

翻身農(nóng)奴把歌唱：上次如涵暴跌后王思聰說盈利方式未被驗(yàn)證，這次不知道有啥說法沒。

傾輝：厲害厲害，斗魚甘拜下風(fēng)。

我是股神的小腿毛：首富成首負(fù)了。

星星愛薇：真牛，發(fā)行價(jià)8塊，開盤價(jià)6塊，差了一個(gè)月球的距離…

YY88：太坑了，上市首日跌這么多，前面幾個(gè)上市的沒哪個(gè)跌幅有這大的。

募資金額大縮水

記者注意到，6月7日，萬達(dá)體育正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)遞交招股申請(qǐng)。但在此后的一個(gè)月，萬達(dá)體育的融資規(guī)模卻一再下調(diào)。

萬達(dá)體育在22日更新的招股書顯示，萬達(dá)體育計(jì)劃發(fā)行3333.3334萬份ADS（美國(guó)存托股份），其中包括新發(fā)行的2000萬份和原始股東出售的1333.3334萬份，發(fā)行區(qū)間在每份12美元～15美元之間，最高募資金額為5.75億美元。

然而就在兩天后，萬達(dá)體育再次更新招股書，計(jì)劃發(fā)行ADS數(shù)量減少到2800萬份，取消原始股東出售的ADS，發(fā)行價(jià)區(qū)間降至每份9美元～11美元，最高募資額已縮水了38%。

值得注意的是，萬達(dá)體育的最終發(fā)行數(shù)量和發(fā)行價(jià)格均低于原計(jì)劃，最高募資額已不及22日招股書計(jì)劃的一半。萬達(dá)體育在納斯達(dá)克的股票交易代碼為“WSG”，首次公開募股定價(jià)為每股ADS8美元，本次IPO將發(fā)行2380萬股ADS，籌集約1.9億美元。不過，以開盤價(jià)6美元計(jì)算，萬達(dá)體育實(shí)際融資額僅為1.43億美元。

美國(guó)IPO投資咨詢公司Renaissance Capital分析師Kathleen S.Smith告訴每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者，“萬達(dá)體育縮減IPO規(guī)模表明了市場(chǎng)投資者認(rèn)為其估值過高。”

在過去兩年中，萬達(dá)體育的負(fù)債率均超過了100%，2019年一季度降至83.9%。“萬達(dá)體育上市是萬達(dá)轉(zhuǎn)型的一部分，從地產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型到服務(wù)業(yè)，同時(shí)它通過上市降低負(fù)債率，獲得一些融資的空間，減輕集團(tuán)債務(wù)負(fù)擔(dān)。”北京關(guān)鍵之道體育咨詢公司創(chuàng)始人張慶向每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者表示。

萬達(dá)體育在招股書中提及，募集資金中的一部分將用于償還來自摩根斯坦利（亞洲）的364天定期貸款。該筆貸款總共4億美元，年利率為11.5%。余下的募集金額將用于公司的戰(zhàn)略投資和一般公司用途。

布局25年，體育版圖擴(kuò)張猛

萬達(dá)體育于2015年12月正式成立，其所有者王健林早在20多年前就已開始醞釀打造他的體育版圖，其布局最早還要追溯至綠茵場(chǎng)上。

時(shí)間回溯至1994年，大連萬達(dá)集團(tuán)入主當(dāng)時(shí)名為大連華錄足球隊(duì)的大連市足球隊(duì)，隨后將其改名為大連萬達(dá)足球俱樂部。自此之后，這扇東北之窗不僅是王健林商業(yè)帝國(guó)的發(fā)起地，更是他書寫中國(guó)足球輝煌的城市。

從1994年到1999年，在大連萬達(dá)集團(tuán)掌管該俱樂部的五年間，大連萬達(dá)足球俱樂部曾奪得四次甲A桂冠。在國(guó)際足聯(lián)的排名中，這家俱樂部還曾名列亞洲第一，而國(guó)際排名最高時(shí)曾到達(dá)過第29位。

然而，由于不滿當(dāng)時(shí)的行業(yè)環(huán)境，王健林于1999年宣布大連萬達(dá)集團(tuán)將退出中國(guó)足球界。同年，大連萬達(dá)集團(tuán)將它持有的該足球俱樂部的30%股權(quán)轉(zhuǎn)賣給大連實(shí)德集團(tuán)。盡管王健林告別了大連足球隊(duì)，但是這并未削弱他對(duì)足球的熱情，更沒有阻礙他想要進(jìn)軍體育產(chǎn)業(yè)，擴(kuò)展其商業(yè)帝國(guó)版圖的雄心。

圖片來源：視頻截圖

2015年1月，大連萬達(dá)集團(tuán)對(duì)外表示，以5200萬美元的價(jià)格收購(gòu)了西班牙馬德里競(jìng)技俱樂部20%的股權(quán)。此舉讓大連萬達(dá)集團(tuán)成為首家投資歐洲頂級(jí)足球俱樂部的中國(guó)公司，更標(biāo)志著這位億萬富翁在15年后重返足球界。

不止如此，這項(xiàng)交易還正式吹響了萬達(dá)布局體育產(chǎn)業(yè)的號(hào)角。

就在收購(gòu)馬德里競(jìng)技俱樂部一個(gè)月之后，大連萬達(dá)集團(tuán)再度豪擲12億美元收購(gòu)盈方體育傳媒集團(tuán)（Infront Sports&Media，以下簡(jiǎn)稱盈方），持有盈方68.2%的股權(quán)。盈方是全球第二大體育營(yíng)銷公司，握有全球頂級(jí)體育活動(dòng)的媒體轉(zhuǎn)播權(quán)和營(yíng)銷權(quán)，包括代理冬奧會(huì)項(xiàng)目所歸屬的7個(gè)國(guó)際體育協(xié)會(huì)的商業(yè)運(yùn)營(yíng)。

在收購(gòu)盈方之后，王健林又將目光放到了世界鐵人公司（World Triathlon Corporation），這家總部位于美國(guó)佛羅里達(dá)州坦帕的公司是全球著名的“鐵人”三項(xiàng)賽事品牌（Ironman Triathlon）的擁有者。2015年8月，大連萬達(dá)集團(tuán)與世界鐵人公司達(dá)成協(xié)議，以6.5億美元完成對(duì)后者100%的股權(quán)收購(gòu)。

“萬達(dá)體育已成為全民體育賽事領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，手里握有（與賽事活動(dòng)組織方）簽訂的長(zhǎng)期合同和營(yíng)銷權(quán)，”Kathleen S.Smith向每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者說道。

在這具有里程碑意義的收購(gòu)案完成之后，2015年12月，大連萬達(dá)集團(tuán)的體育板塊終于面世，注冊(cè)名為萬達(dá)體育，總部設(shè)在廣州。“年末全球總部的設(shè)立是萬達(dá)體育過去一年內(nèi)各種并購(gòu)和布局的一個(gè)階段性升級(jí)，它不是終點(diǎn)，相反會(huì)是一個(gè)新的開始，”王健林曾表示。

對(duì)萬達(dá)體育，王健林寄予了厚望。他曾在公開直言，期望帶來第一個(gè)在體育產(chǎn)業(yè)突破百億美元收入的企業(yè)。“2020年，我們的凈利潤(rùn)至少要做到十位數(shù)甚至幾個(gè)十位數(shù)。”

不僅僅是通過萬達(dá)體育，王健林還通過進(jìn)一步提升萬達(dá)品牌在全球體育界的影響力來實(shí)現(xiàn)他構(gòu)建體育版圖的壯志。

圖片來源：視覺中國(guó)

2016年3月，國(guó)際足球聯(lián)合會(huì)(FIFA)與大連萬達(dá)集團(tuán)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，萬達(dá)成為國(guó)際足聯(lián)合作伙伴，且是國(guó)際足聯(lián)首個(gè)來自中國(guó)的頂級(jí)贊助商，合作將持續(xù)到2030年。三個(gè)月后，國(guó)際籃球聯(lián)合會(huì)（FIBA）與大連萬達(dá)集團(tuán)簽署了長(zhǎng)期商業(yè)開發(fā)合作伙伴關(guān)系協(xié)議，合作將持續(xù)到2033年。

這一系列收購(gòu)和合作伙伴關(guān)系簽訂的背后，一個(gè)體育帝國(guó)正在逐漸豐滿。這位億萬富翁曾公開表示，萬達(dá)體育最終的目標(biāo)是上市，現(xiàn)在愿望兌現(xiàn)，但不知道和王健林當(dāng)初預(yù)想的是否一樣。

業(yè)內(nèi)：本土市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)烈

本次上市的萬達(dá)體育資產(chǎn)主要包括盈方（Infront）、世界鐵人公司（WEH）以及萬達(dá)體育中國(guó)公司（WSC）三項(xiàng)。

萬達(dá)體育公共與投資者關(guān)系負(fù)責(zé)人袁元向每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者表示，盈方將繼續(xù)在萬達(dá)體育未來的增長(zhǎng)計(jì)劃中扮演不可或缺的角色，但并未詳細(xì)說明盈方近年來對(duì)萬達(dá)體育的貢獻(xiàn)。

對(duì)于此次上市，袁元認(rèn)為，成熟的投資市場(chǎng)和全球曝光將有助于盈方和萬達(dá)體育繼續(xù)發(fā)展業(yè)務(wù)。

目前，萬達(dá)體育的主要業(yè)務(wù)為大眾參與賽事（Mass Participation）、觀眾體育賽事（Spectator Sports）和數(shù)字體育媒體解決方案（DPSS），其中觀眾體育賽事一直是萬達(dá)體育的核心業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)了約一半的營(yíng)收和毛利。

截自萬達(dá)集團(tuán)官網(wǎng)

從2016年開始，萬達(dá)體育營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，從2016年的8.77億歐元增至11.29億歐元，并在2018年實(shí)現(xiàn)盈利5401萬歐元。

萬達(dá)體育表示其2018年的收入增長(zhǎng)得益于體育媒體業(yè)務(wù)的周期性效應(yīng)，在2018年中，俄羅斯世界杯的舉辦促進(jìn)了其收入增長(zhǎng)。

但在被外界一致認(rèn)定為體育賽事淡季的2019年，萬達(dá)體育盈利能力將備受考驗(yàn)。萬達(dá)體育2019年第一季度營(yíng)收為2.46億歐元，轉(zhuǎn)盈為虧，虧損增至863.6萬歐元。

“萬達(dá)體育的版權(quán)和合約數(shù)量減少，且相比舉辦了俄羅斯世界杯的2018年，2019年是周期上的體育小年。”Kathleen S.Smith表示。

在2019年初召開的萬達(dá)集團(tuán)年會(huì)上，王健林曾透露，2018年萬達(dá)體育旗下95%以上的業(yè)務(wù)營(yíng)收都來自海外。

但萬達(dá)體育的招股書表達(dá)了其進(jìn)軍本土市場(chǎng)的愿景。萬達(dá)體育預(yù)計(jì)，中國(guó)體育媒體和賽事活動(dòng)市場(chǎng)在未來五年內(nèi)將快速增長(zhǎng)，到2022年，市場(chǎng)收入將達(dá)到約93億歐元。

目前萬達(dá)體育在本土市場(chǎng)仍面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)，互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊、阿里巴巴、蘇寧等都紛紛入局。

相比于跨界巨頭騰訊體育和阿里體育以打造自有體育賽事IP和體育傳媒業(yè)務(wù)為產(chǎn)業(yè)布局模式，萬達(dá)體育的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有所不同。“萬達(dá)體育的業(yè)務(wù)更綜合，除了和國(guó)際籃聯(lián)和國(guó)際足聯(lián)的直接合作，還擁有冰雪類項(xiàng)目的豐富資源，還有To C端的業(yè)務(wù)，收入是來自體育愛好者直接參與活動(dòng)的付費(fèi)，而騰訊體育和蘇寧體育則是提供體育媒體產(chǎn)品。”張慶說道。