每經(jīng)記者 歐陽凱    每經(jīng)編輯 文多    

自補(bǔ)貼逐年退坡開始以來，動力電池企業(yè)對生產(chǎn)設(shè)備廠商的降價要求從未停止過，尤其是市場集中度越來越高的態(tài)勢下，電池企業(yè)愈加擁有話語權(quán)。在這種態(tài)勢下，有的生產(chǎn)設(shè)備企業(yè)迫于無奈只能降價，有的企業(yè)則只能“忍痛”放棄了訂單。

懷揣上市夢想的光大激光，就是一家以激光應(yīng)用為基礎(chǔ)的設(shè)備商，由于鋰離子動力電池設(shè)備的銷售占公司營收的大頭，因此光大激光也面臨著上述問題。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者研究招股書（申報稿，以下均稱招股書）發(fā)現(xiàn)，光大激光為了贏得客戶，搶占市場，在部分項目投標(biāo)上主動降低售價和毛利率，也因此，光大激光近三年的毛利率水平均遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同行毛利率平均水平，這樣的做法似乎收效甚微，以預(yù)收賬款這一衡量未來利潤的指標(biāo)來看，光大激光2018年的預(yù)收賬款足足比2017年銳減了近六成。

為搶市場打“價格戰(zhàn)”

招股書顯示，報告期（2016~2018年，下同）內(nèi)，光大激光主營業(yè)務(wù)毛利率分別為34.37%、35.86%和31.17%，呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢。對于毛利率變化，公司解釋稱，動力電池設(shè)備通常需要根據(jù)客戶個性化需求進(jìn)行定制化生產(chǎn)，由于單臺設(shè)備價值較高，產(chǎn)品價格有“一單一議”的特點(diǎn)，具體業(yè)務(wù)的毛利率水平受技術(shù)要求、供求關(guān)系、談判結(jié)果等多重因素影響。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者對比發(fā)現(xiàn)，2016年、2017年、2018年，鋰電設(shè)備同行業(yè)可比上市公司的毛利率平均值分別為39.25%、39.07%、37.56%，由此可知，光大激光近三年的毛利率水平低于同行業(yè)平均水平，同時與行業(yè)平均水平的差距在2018年被進(jìn)一步拉大。

注：圖上數(shù)字為2018年數(shù)據(jù)，歷年變化見柱狀圖

對此，光大激光在招股書中解釋稱，同行業(yè)上市公司之間毛利率存在一定差異，主要是由于不同公司的具體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、下游應(yīng)用行業(yè)和核心部件來源有所不同導(dǎo)致?？傮w而言，公司主營業(yè)務(wù)毛利率略低于同行業(yè)平均水平，主要是公司尚處于市場開拓階段，銷售規(guī)模較小，為提高市場競爭力，部分產(chǎn)品銷售單價相對較低。

以2018年為例，光大激光模組PACK段設(shè)備的銷售毛利率同比下降了10.81個百分點(diǎn)，主要原因為基于動力電池設(shè)備市場競爭逐步加劇，為提高銷售競爭力，光大激光部分項目的投標(biāo)毛利率有所下降。

除此之外，2018年，電芯中段設(shè)備的銷售毛利率同比下降了7.04個百分點(diǎn)。光大激光解釋稱，主要是當(dāng)期實現(xiàn)銷售的電池單體處理包膜設(shè)備，屬于新研發(fā)機(jī)型，為獲取單一客戶的批量訂單，僅要求較低的毛利率水平，合計確認(rèn)收入5355.26萬元，占當(dāng)期電芯中段設(shè)備收入的比例為42.45%。

“這種行為實際上就是一種價格戰(zhàn)、低價競爭。”一位不愿具名的鋰電設(shè)備人士向記者“大吐苦水”，表示此前行業(yè)內(nèi)已經(jīng)有企業(yè)被客戶要求降價50%，理由就是同行其他企業(yè)已經(jīng)降價了，有的迫于壓力不得不降價，有的則顧及日益高漲的售后成本放棄了訂單，這在一定程度上也映襯出動力電池企業(yè)降低生產(chǎn)設(shè)備成本的愿望極端迫切，市場競爭態(tài)勢必然日益加劇。

事實上，鋰電設(shè)備企業(yè)的售后服務(wù)成本也是越來越高，侵占了企業(yè)越來越高的利潤。數(shù)據(jù)顯示，光大激光2016年、2017年、2018年銷售費(fèi)用分別為4317.62萬元、5176.42萬元、5309.21萬元，呈現(xiàn)逐年上漲的態(tài)勢。銷售費(fèi)用包含了房租費(fèi)用，光大激光在招股書提及，報告期內(nèi)，公司房租費(fèi)用支出不斷上升，主要是由于報告期內(nèi)公司動力電池設(shè)備收入增多，為及時響應(yīng)客戶需求，外設(shè)售后跟蹤服務(wù)點(diǎn)數(shù)量增加，相應(yīng)導(dǎo)致房屋租賃支出增加。

去年的預(yù)收賬款銳減近六成

招股書顯示，按照自動化設(shè)備行業(yè)慣例，光大激光與下游客戶主要采用“定金-發(fā)貨款-驗收款-質(zhì)保金”分階段的收款方式，貨款結(jié)算周期相對較長。但具體周期有多長，光大激光招股書并未詳細(xì)解釋。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，一般而言，從銷售訂單的簽訂到設(shè)備驗收，通常需要8~16個月。一般公司確認(rèn)收入時還有驗收款和質(zhì)保金尚未收回，驗收款在之后1~6個月內(nèi)收取，質(zhì)保金在1年質(zhì)保期結(jié)束后收取。

總體而言，以設(shè)備驗收時間點(diǎn)為節(jié)點(diǎn)，一筆合同50%~60%的貨款將以預(yù)收款的形式存在8~16個月，確認(rèn)收入之后又有40%~50%的貨款以應(yīng)收賬款的形式存在，收回至少需要一年的時間。

由于安裝調(diào)試時間長，在報告期各期末，光大激光賬面均存在大量存貨，賬面價值分別為1.68億元、2.93億元和2.75億元，占流動資產(chǎn)的比例為45.04%、40.32%和33.27%；發(fā)出商品余額分別為3683.11萬元、1.79億元及1.06億元，占存貨余額的比例為19.48%、57.21%和36.40%。

光大激光坦言，存貨余額較大占用了較多的營運(yùn)資金，對公司資金運(yùn)作效率造成不利影響。同時，由于定制化產(chǎn)品具有較強(qiáng)的專用性，如果客戶不能按照合同約定購買公司產(chǎn)品，公司可能發(fā)生存貨滯銷和跌價的風(fēng)險。毫無疑問，另一篇報道中提到的成都銀隆退貨，就是一個案例（點(diǎn)擊本行文字閱讀）。

再來看存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。報告期內(nèi)，光大激光應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.88次/年、2.40次/年和2.30次/年，存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.41次/年、1.16次/年和1.45次/年，以此計算的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為125、150、156.52，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為255.32、310.34、248.28，營業(yè)周期分別為380、460.34、404.8，明顯高于同期贏合科技（300457，SZ）的營業(yè)周期345.12、340.53、362.93（該數(shù)據(jù)來自招股書，與其他平臺給出的數(shù)據(jù)不一致，其它平臺給出的營業(yè)周期更短）。

數(shù)據(jù)來源：招股說明書（申報稿）制圖素材來源：鏑數(shù)

超長的營業(yè)周期導(dǎo)致光大激光資金回籠緩慢。報告期內(nèi)，光大激光經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為負(fù)479.56萬、負(fù)7645.24萬、負(fù)721.17萬。一方面是因為動力電池設(shè)備行業(yè)通常采用票據(jù)結(jié)算以及分階段的貨款結(jié)算政策，另一方面則是因為隨著業(yè)務(wù)規(guī)模快速擴(kuò)大，公司存貨占用、人工費(fèi)用等營運(yùn)資金需求不斷增大。

此外，報告期內(nèi)，光大激光預(yù)收款項余額分別為3943.00萬元、6133.17萬元和2616.14萬元，呈現(xiàn)先大幅增長后又大幅下降的態(tài)勢，2018年的預(yù)收款項明顯比2017年減少了近六成。

記者了解到，預(yù)收款項主要核算預(yù)收客戶設(shè)備定金及發(fā)貨款，預(yù)收賬款大幅增加的企業(yè)，收入接下來也會增加。對設(shè)備行業(yè)來說更是至關(guān)重要，因為這代表了企業(yè)當(dāng)前的訂單水平以及未來利潤釋放能力。

根據(jù)招股書，截至2019年5月31日，光大激光在手訂單含稅合計3.39億元，其中動力電池設(shè)備已發(fā)貨尚未確認(rèn)收入的金額為5847.39萬，未發(fā)貨合同金額為2.33億（未包含今年3月與國聯(lián)汽車動力電池研究院有限公司簽訂的5260萬合同）。