每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

繼山南云棲私募資產(chǎn)配置基金之后，又有兩只私募資產(chǎn)配置基金誕生。

據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)顯示，7月25日，珠海橫琴金晟碩業(yè)投資旗下金晟啟航私募資產(chǎn)配置型基金完成備案，基金類型為私募資產(chǎn)配置基金。7月26日，中國(guó)銀河投資旗下的銀河投資資產(chǎn)配置1號(hào)私募基金在協(xié)會(huì)登記備案成功。至此，首批三家私募資產(chǎn)配置類管理人旗下均有私募資產(chǎn)配置基金完成備案。

金晟啟航私募資產(chǎn)配置型基金完成備案

基金業(yè)協(xié)會(huì)信息顯示，7月25日，金晟啟航私募資產(chǎn)配置型基金完成備案，該基金成立于今年7月24日，是國(guó)內(nèi)第二只私募資產(chǎn)配置型基金，基金管理人為珠海橫琴金晟碩業(yè)投資管理有限公司，托管人為中信證券。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，珠海橫琴金晟碩業(yè)投資管理有限公司是通過(guò)新申請(qǐng)私募管理人的方式，在今年2月成為首批私募資產(chǎn)配置類管理人之一，目前旗下只有一只私募基金。而據(jù)了解，珠海橫琴金晟碩業(yè)投資的母公司金晟資產(chǎn)是國(guó)內(nèi)知名的私募股權(quán)、資產(chǎn)配置FOF基金和直投基金管理機(jī)構(gòu)，目前旗下基金在基金業(yè)協(xié)會(huì)已備案總認(rèn)繳管理規(guī)模達(dá)642億元。

據(jù)金晟資產(chǎn)的官微披露，旗下這款私募資產(chǎn)配置型基金主要是以母基金投資方式為主，母基金投資若干只優(yōu)質(zhì)子基金，而這些子基金又投資多個(gè)底層標(biāo)的。其雙層分散化投資的特性使得母基金投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)得以有效降低。同時(shí)該基金將構(gòu)建跨大類資產(chǎn)類別的投資組合。

相對(duì)而言，股權(quán)類資產(chǎn)的流動(dòng)性較弱、投資周期較長(zhǎng)，但長(zhǎng)周期預(yù)期回報(bào)高，證券類資產(chǎn)的流動(dòng)性較強(qiáng)、投資周期較短，但短期波動(dòng)性較大。私募資產(chǎn)配置型基金通過(guò)對(duì)股權(quán)類和證券類資產(chǎn)的合理配置，可以平衡風(fēng)險(xiǎn)、收益、流動(dòng)性和投資周期等因素，兼顧不同資產(chǎn)類別的特點(diǎn)，為投資者創(chuàng)造穩(wěn)健的長(zhǎng)期回報(bào)。

金晟資產(chǎn)認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)較大的資產(chǎn)預(yù)期回報(bào)較高。投資風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益來(lái)源于β+α，β是持有該資產(chǎn)獲取的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。β的特點(diǎn)是市場(chǎng)容量大，獲取較為容易，成本低。β收益是對(duì)所有持有該風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資者進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，對(duì)于所有市場(chǎng)參與者是共贏的。而α收益是在β收益基礎(chǔ)上的超額收益。市場(chǎng)越有效，積極管理產(chǎn)生α收益就越困難。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的有效性較差，散戶比例高，適合積極管理策略。

國(guó)內(nèi)大部分市場(chǎng)參與者的投資行為短期化，有紀(jì)律性的專業(yè)的長(zhǎng)期投資者有顯著內(nèi)在優(yōu)勢(shì)。首先長(zhǎng)期投資可以增加勝率，對(duì)于夏普比為正的策略，持有時(shí)間越長(zhǎng)，勝率越高。其次長(zhǎng)期投資者可以獲取短期投資者不愿意或難以承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和非流動(dòng)性溢價(jià)（比如在股權(quán)領(lǐng)域）。第三是長(zhǎng)期投資者可以忽略影響短期投資者情緒的市場(chǎng)波動(dòng)，專注投資標(biāo)的的長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造。

私募行業(yè)正式邁入資產(chǎn)配置時(shí)代

無(wú)獨(dú)有偶，7月26日，中國(guó)銀河投資管理有限公司旗下的銀河投資資產(chǎn)配置1號(hào)私募基金也完成登記備案，成為業(yè)內(nèi)第三只私募資產(chǎn)配置基金。該基金成立時(shí)間為7月25日，基金類型為私募資產(chǎn)配置基金，管理人是中國(guó)銀河投資管理有限公司，托管人是銀河證券。至此，首批三家私募資產(chǎn)配置類管理人——浙江玉皇山南投資、珠海橫琴金晟碩業(yè)投資、中國(guó)銀河投資——均已完成了其首發(fā)私募資產(chǎn)配置基金產(chǎn)品的登記備案，主要以FOF母基金的方式投資，構(gòu)建跨大類資產(chǎn)類別的投資組合。

記者注意到，在2018年8月末，基金業(yè)協(xié)會(huì)在其官微詳細(xì)說(shuō)明了私募資產(chǎn)配置基金管理人的申請(qǐng)要求、產(chǎn)品備案登記要求等。協(xié)會(huì)表示，私募資產(chǎn)配置管理人是繼私募證券投資基金管理人，私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人，其他私募投資基金管理人后，新增的第四類私募管理人。隨后有不少機(jī)構(gòu)積極申請(qǐng)私募資產(chǎn)配置類管理人。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間醞釀，今年2月，首批三家私募資產(chǎn)配置類管理人誕生，花落中國(guó)銀河投資管理有限公司、浙江玉皇山南投資管理有限公司、珠海橫琴金晟碩業(yè)投資管理有限公司。

私募資產(chǎn)配置基金的誕生，對(duì)于私募行業(yè)有著怎樣的影響呢？盈誠(chéng)投資董事長(zhǎng)寧辰告訴記者：“不會(huì)對(duì)市場(chǎng)有太大影響。非標(biāo)業(yè)務(wù)本身是在中國(guó)資本市場(chǎng)特定時(shí)期出現(xiàn)的一類資產(chǎn)業(yè)務(wù)，從市場(chǎng)發(fā)展階段來(lái)講，原有的非標(biāo)業(yè)務(wù)高潮階段已經(jīng)過(guò)去，因此投資于這類基金的產(chǎn)品對(duì)市場(chǎng)影響會(huì)很有限。”而鵬石投資認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者越來(lái)越多，機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模將會(huì)有所放大，這有利于市場(chǎng)穩(wěn)定，降低市場(chǎng)波動(dòng)率。

同時(shí)，有私募機(jī)構(gòu)認(rèn)為，資產(chǎn)配置類私募基金公司的獲批進(jìn)一步豐富了私募行業(yè)的投資策略，投資者在購(gòu)買私募產(chǎn)品時(shí)選擇也會(huì)增多。此外資產(chǎn)配置型私募管理人在選擇私募產(chǎn)品時(shí)，會(huì)傾向于選擇細(xì)分策略中的優(yōu)秀私募基金，這對(duì)績(jī)優(yōu)私募基金而言意味著更多的機(jī)會(huì)。另外，由于私募資產(chǎn)配置基金是跨大類資產(chǎn)類別的投資組合，在平抑風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，可能會(huì)取得較好的業(yè)績(jī)回報(bào)。

私募排排網(wǎng)劉有華告訴記者：“資產(chǎn)配置類管理人作為第四類私募基金管理人類型，其推出具有劃時(shí)代的意義。此次第一批資產(chǎn)配置類基金產(chǎn)品完成備案，意味著產(chǎn)品基本已經(jīng)開(kāi)始落地投資。作為私募改革的先鋒，其投資運(yùn)作的探索試驗(yàn)性質(zhì)明顯。我們預(yù)期踏出了第一步之后，未來(lái)監(jiān)管層將會(huì)陸陸續(xù)續(xù)地發(fā)布更多的資產(chǎn)配置類管理人牌照，將使私募管理人和產(chǎn)品類型更加多元化，有利于擴(kuò)大私募投資范圍，吸引更多類型的資金入場(chǎng)。”