近期，醫(yī)藥行業(yè)上市公司通化金馬變更實控人的消息引起了業(yè)內的廣泛關注。

公告顯示，張玉富0元受讓通化金馬控股股東北京晉商96.97%股權，并通過北京晉商的一致行動人晉商陸號、晉商柒號間接控制通化金馬29.88%的股份，以此實現對通化金馬控股。

交易雙方約定，張玉富需要承接晉商聯(lián)盟應付北京晉商的3.2億元債務，同時需要向北京晉商提供不低于25億元的現金支持。也就是說，張玉富為了控股通化金馬，付出的實際價格應不低于28.2億元。

事實上，通化金馬并不是張玉富“相中”的第一家醫(yī)藥行業(yè)上市公司，2018年，張玉富還曾嘗試控股恒康醫(yī)療。而放眼資本市場，2018年以來資本對“大健康”相關產業(yè)的追逐進入了白熱化階段，包括BAT、萬達、平安等國內巨頭競相投入上千億元搶占醫(yī)療健康領域的優(yōu)質資產。

有研究報告顯示，2020年中國健康服務業(yè)規(guī)模預計將達到8萬億，醫(yī)療服務領域的資產價格未來必然會水漲船高。而在此次通化金馬實控人變更交易中，擁有“醫(yī)藥+醫(yī)療”的產業(yè)布局成為了這家上市公司的一個重要“賣點”。

政策引導是契機，通化金馬提前布局醫(yī)療產業(yè)

2016年，國辦發(fā)布《關于印發(fā)加快剝離國有企業(yè)辦社會職能和解決歷史遺留問題工作方案的通知》，要求對國企辦醫(yī)療實行分類處理，采取移交、撤并、改制或專業(yè)化管理、政府購買服務等方式進行剝離。一些質量較好的綜合醫(yī)院資產因此流入資本市場。同在2016年，通化金馬與控股股東北京晉商通過設立基金的方式以17.85億元的價格，收購了龍煤集團旗下6家醫(yī)院。

2018年，通化金馬開始推進將龍煤醫(yī)院旗下5家醫(yī)院注入上市公司。公告顯示，收購完成后，龍煤醫(yī)院投資近4億元興建了七煤醫(yī)院醫(yī)技外科綜合樓、雞礦醫(yī)院城子河分院門診綜合樓，引進了PET-CT及回旋加速器，并為各醫(yī)院配備了美國瓦里安直線加速器和荷蘭飛利浦彩超等，由此提升了醫(yī)院的整體診療水平，增強了醫(yī)院對周邊人群的吸引力。

公告中提到，龍煤醫(yī)院旗下打包注入上市公司的5家醫(yī)院中有4家是三甲醫(yī)院，總門診人次和住院人次分別達到174.57萬人次和17.26萬人次，床位數6591張，位列國內民營醫(yī)院集團前列。

經過近兩年的改制和經營，截至2017年底，5家醫(yī)院實現整體扭虧為盈，營業(yè)收入合計為17.58億元、凈利潤1.67億元，員工平均工資增長32%。

值得注意的是，不僅通化金馬，2018年A股醫(yī)藥類上市公司幾乎同步開啟了對醫(yī)院資產的并購熱潮。據不完全統(tǒng)計，僅在2018年上半年，A股藥企對醫(yī)院的并購案就達到了14起，涉及金額65.47億元。

圖片來源：中國制藥網

有機構分析人士表示，醫(yī)院是未來大健康產業(yè)的核心終端。藥企掌握一些醫(yī)院資產，短期來說可以強化自身的銷售渠道，長線來看是打造研發(fā)、制藥、診療于一體的大健康產業(yè)閉環(huán)。國內在相關產業(yè)整合方面剛剛起步，有整合能力的企業(yè)更容易獲得資本的青睞。

目前通化金馬對龍煤醫(yī)院的收購仍在推進過程中。若收購完成，通化金馬將進入國內醫(yī)療領域的領先梯隊，進一步落實其打造醫(yī)藥、醫(yī)療產業(yè)閉環(huán)的大健康戰(zhàn)略。

通化金馬醫(yī)藥業(yè)務亮點頻出，支撐業(yè)績增長

公告顯示，通化金馬在2016年即制定“醫(yī)藥+醫(yī)療”雙輪驅動政策。而作為通化金馬的主營業(yè)務，醫(yī)藥業(yè)務可以說是其一切后續(xù)戰(zhàn)略布局推進的基礎。

通化金馬在收購龍煤醫(yī)院前，是國內較早上市的老牌藥企之一。近幾年來，通化金馬連續(xù)收購、參股了哈爾濱圣泰、成都永康和安陽市源首生物、長春華洋等公司、北京民康百草醫(yī)藥科技有限公司等制藥、研發(fā)企業(yè)，并在這一過程中持續(xù)加強其藥品研發(fā)能力，旗下公司擁有處于臨床Ⅲ期的阿爾茲海默治療新藥研發(fā)、腫瘤和神經系統(tǒng)疾病為主要治療領域的單抗研發(fā)、復方嗜酸乳桿菌片技術提升、風濕祛痛膠囊大品種二次開發(fā)、熄風通絡頭痛片產業(yè)化、小金丸二次開發(fā)等項目，進一步鞏固了其主營業(yè)務的實力。

2019年3月，通化金馬宣布進軍工業(yè)大麻領域。關于通化金馬布局工業(yè)大麻的原因，公司在相關公告中提到，拓展工業(yè)大麻產業(yè)鏈布局，在育種、種植、提取、深加工方面（包括藥品、保健品、功能性飲品、化妝品）進行研發(fā)，可與公司現有的中成藥、生化藥、以及即將上市的治療阿爾茨海默綜合癥的1.1類新藥可以形成協(xié)同效應，符合公司經營發(fā)展戰(zhàn)略需要。

從財務數據上看，通化金馬主營業(yè)務的盈利能力從2016年開始快速增長，2015年至2018年間，通化金馬的凈利潤分別為686.31萬、2.13億、2.58億、3.31億，連續(xù)三年穩(wěn)定提高。

如今，通化金馬即將迎來新實控人，公司未來是否會引入新的資源支持，以及龍煤醫(yī)院并購的推進和后續(xù)的產業(yè)整合，都可能成為通化金馬未來新的利潤增長點。

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