1031億港元！從3月到7月，借道港股通的南向資金已連續(xù)5個(gè)月凈買入，期間港股市場(chǎng)還經(jīng)歷了5月和7月下旬的兩波回調(diào)。

7月最后一個(gè)交易日，港股市場(chǎng)因臺(tái)風(fēng)影響提前休市，南向資金當(dāng)月的凈流入額也定格在了196.88億港元。至此，南向資金已連續(xù)5個(gè)月呈大額凈買入，累計(jì)凈買額超過(guò)1000億港元。

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是何原因促使南向資金在港股的上下波動(dòng)中連續(xù)凈買入？

對(duì)此，興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東在研報(bào)中指出，港股估值處于歷史低位。目前，恒指11倍PE左右的估值，以及國(guó)企指數(shù)8.8倍PE左右的估值水平，處于2011年以來(lái)的中位數(shù)附近。分行業(yè)看，除消費(fèi)者服務(wù)業(yè)和地產(chǎn)建筑業(yè)外，其他行業(yè)板塊的估值均處于2011年以來(lái)的中位數(shù)下方。

港交所日前公布的2018年現(xiàn)貨市場(chǎng)調(diào)查顯示，內(nèi)地資金已成為非香港本地投資者中的最主要的組成部分。2018年，南向資金交易額占外地(非香港本地)投資者交易額的28%，占市場(chǎng)總成交額的10%。另一個(gè)重要變化則是，2018年南向資金中機(jī)構(gòu)投資者占比從2016年的23%上升到56%。

深圳某私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，以上數(shù)據(jù)說(shuō)明，南向資金中，機(jī)構(gòu)投資者已占據(jù)主流。而機(jī)構(gòu)的風(fēng)格顯然是相對(duì)理性的，這也能解釋為何在恒指震蕩回調(diào)的過(guò)程中，南向資金卻敢于逆勢(shì)買入。“港股投資長(zhǎng)期看是偏價(jià)值導(dǎo)向的，從資金配置的角度，更注重基本面的內(nèi)地機(jī)構(gòu)逢低配置港股是合乎邏輯的。”

一個(gè)參照是，AH股溢價(jià)指數(shù)已連續(xù)6個(gè)月上升，7月31日最高突破了130。張憶東指出，AH溢價(jià)率已高于2017年以來(lái)的3/4位數(shù)水平。前述私募負(fù)責(zé)人也表示，橫向比較后，機(jī)構(gòu)配置港股的意愿會(huì)更強(qiáng)，特別是對(duì)A+H股上市的券商股來(lái)說(shuō)，其H股的相對(duì)低估值很有吸引力。

從南向資金偏愛的行業(yè)板塊看，對(duì)金融、科技及消費(fèi)股都有重點(diǎn)布局。如在十大成交活躍股中，自今年3月1日以來(lái)，工商銀行H股獲凈買入超200億港元，建設(shè)銀行H股及騰訊控股獲得100億港元以上的凈買入，萬(wàn)洲國(guó)際獲凈買入逾56億港元。而其他內(nèi)資銀行股、內(nèi)資保險(xiǎn)股、內(nèi)資券商股及科技、消費(fèi)龍頭股均獲較大額的凈買入。

7月下旬以來(lái)，港股經(jīng)歷了新的一波回調(diào)，恒指從29000點(diǎn)附近落至27600點(diǎn)以下。前述私募人士表示，港股市場(chǎng)短期內(nèi)雖仍有波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)以機(jī)構(gòu)投資者為主的南向資金而言，低估值港股的長(zhǎng)期配置價(jià)值依然顯著。

上海證券報(bào) 劉昌源

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