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5月初令全球市場承壓的那只黑天鵝又來了！

昨夜美股三大指數(shù)上演高臺跳水，道指跌幅達1.05%，標普500和納斯達克指數(shù)分別下跌0.90%和0.79%。同時，原油期貨、離岸人民幣匯率和主要商品期貨紛紛大跌，黃金則出現(xiàn)大漲。詳見《離岸人民幣一度跌逾600點！美股驚魂，恐慌指數(shù)漲超10%，全球市場面臨考驗》

今日早盤，亞太股市集體下跌。截至上午11:30，日經(jīng)225指數(shù)下跌2.36%，恒生指數(shù)下跌2.22%。A股滬指、深指分別下跌1.68%和1.90%。

多家機構(gòu)表示，外部因素的反復(fù)性和長期性已經(jīng)早有預(yù)期，其邊際影響已經(jīng)減弱，不會單純因市場下跌而減倉。市場短期下跌有望砸出黃金坑，中期不悲觀，長期超樂觀。當前更關(guān)注偏內(nèi)需的板塊和個股，尋找抄底加倉機會。

機構(gòu)反應(yīng)偏淡定

面對外部利空因素的再次來襲，機構(gòu)如何應(yīng)對？

“這只黑天鵝來過幾次了，邊際效應(yīng)沒那么大了。”北京某中型私募表示，“不會單純因為市場下跌而減倉，更關(guān)注利空因素的影響和標的公司的競爭力。事實上，5月份外部利空因素突發(fā)之后，想減倉的機構(gòu)已經(jīng)大概率把倉位控制在能夠接受的水平了，持倉標的也都考慮到了外部利空因素的潛在影響。”

另一位大型私募人士也表示，這次外圍利空帶來的沖擊顯著小于此前。

某券商自營人士張軍（化名）表示，外部利空因素的反復(fù)性和長期性機構(gòu)已經(jīng)早有預(yù)期。雖然這一因素短期繼續(xù)變差，但也同樣意味著后期繼續(xù)惡化的空間變小了。事實上，對這一利空的發(fā)生，市場一直有所擔心，現(xiàn)在出現(xiàn)反而利于壞消息一次性出清，有利于后續(xù)市場更穩(wěn)固地上漲。

弘毅遠方首席經(jīng)濟學(xué)家杜彬認為，目前市場已經(jīng)部分反映了外部利空帶來的悲觀情緒，但很難判斷是不是已經(jīng)充分。接下來市場會更關(guān)心7月份宏觀數(shù)據(jù)的情況，以及國內(nèi)政策是否有新的對沖。預(yù)計一旦下行壓力加大，政府會很快出臺措施應(yīng)對，在財政和貨幣上的政策儲備是充足的。

中線資金可捕捉黃金坑

截至上午收盤，滬指報收2859點，距離2804點僅剩55點。此次市場調(diào)整是否會跌破5月以來的箱體震蕩下沿，開啟新一輪調(diào)整？機構(gòu)認為，較低的估值仍是A股的最強支撐，中長期不悲觀。

“短期或震蕩，中期不悲觀，長期超樂觀！”張軍表示，短期震蕩下行之后，將會是難得的買入機會，會是黃金坑。估值是市場的重心，也是最大的安全墊，滬指是否跌破2804點意義并不是那么大。當前市場整體估值并不高，繼續(xù)下跌后吸引力更大，價值投資就是珍惜難得的低估值好價格機會。

一位私募基金經(jīng)理表示，當前市場避開外部利空很難，也不容易確定未來這一因素會如何發(fā)展。但從A股來看，首先是估值并不貴。從流動性和盈利周期等方面來看，未來中國經(jīng)濟整體仍保持相對平穩(wěn)。拉長時間來看，應(yīng)保持樂觀。

摩根資產(chǎn)管理全球市場策略師朱超平指出，A股市場的優(yōu)勢在于較為便宜的估值，這反映了較為謹慎的市場預(yù)期，也代表較高的安全邊際和中長期的進入機會。在市場波動性重新上升的環(huán)境中，強調(diào)收益型的投資策略，建議增加高股息率的股票以及債券的配置，以提升現(xiàn)金流并平緩資產(chǎn)價格的波動。

這些板塊有抄底機會

既然中長期值得樂觀，當下應(yīng)該關(guān)注哪些板塊的抄底機會？

有機構(gòu)表示，可以關(guān)注偏內(nèi)需的消費、TMT、金融和高股息股票，市場企穩(wěn)后仍看好成長股表現(xiàn)。

前述北京中型私募表示，即便外部利空因素長期未能緩解，A股的結(jié)構(gòu)性行情也會存在，重點關(guān)注內(nèi)需主線，看好偏國內(nèi)需求的板塊和個股，如消費、TMT等。

張軍建議，近期布局可以考慮四個方向：一是金融，尤其是估值低、成長穩(wěn)健的保險、銀行的頭部公司；二是消費，如食品飲料，但需甄選好公司、好價格；三是黃金；四是受益于供給收縮、價格上漲的豬肉板塊。

某大型公募基金分析師認為，近期由于部分白馬股曝出業(yè)績雷，因此資金抱團程度有所減弱，短線抄底可以考慮券商。

不過，前述大型私募人士則表示，A股方面只要預(yù)期有邊際改善，下半年會有機會。此前，資金有可能抱團最穩(wěn)定的消費，但一旦預(yù)期有所改變，仍偏好彈性大的成長板塊。

杜彬也認為，近期在科創(chuàng)板帶動下，創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)突出，預(yù)計在藍籌帶領(lǐng)大盤企穩(wěn)后，創(chuàng)業(yè)板會表現(xiàn)更好。

摩根大通資產(chǎn)管理亞太區(qū)首席市場策略師Tai Hui表示，總體而言，避險情緒將在近期占據(jù)主導(dǎo)地位，因美國公債和股市已作出反應(yīng)。建議亞洲投資者在資產(chǎn)配置中更多地關(guān)注波動性管理，因為已進入更深的周期后期，更多注重高股息股票、新興市場固定收益和企業(yè)信貸等創(chuàng)收資產(chǎn)。