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上周，滬深主要指數(shù)出現(xiàn)不同程度下跌，以豬概念為代表的農(nóng)業(yè)股卻逆市而動(dòng)，交出傲人成績(jī)單。其中牧原股份、溫氏股份領(lǐng)漲豬肉的同時(shí)，全周累計(jì)成交額還明顯放大，折射投資者預(yù)期迅速升溫。

機(jī)構(gòu)人士強(qiáng)調(diào)，伴隨豬肉價(jià)格上漲，利潤(rùn)兌現(xiàn)將是未來(lái)股價(jià)的主要驅(qū)動(dòng)力，考慮到各大生豬養(yǎng)殖公司2019年至2020年出欄量與成本管控情況，龍頭豬企利潤(rùn)兌現(xiàn)確定性更強(qiáng)。

價(jià)格繼續(xù)上漲

上周五，豬肉板塊表現(xiàn)驚艷，金新農(nóng)、禾豐牧業(yè)、傲農(nóng)生物、羅牛山、牧原股份、順鑫農(nóng)業(yè)、溫氏股份等攜手跑贏大盤，與大市弱勢(shì)震蕩形成鮮明對(duì)比。近段時(shí)期豬肉價(jià)格持續(xù)上漲，機(jī)構(gòu)人士判斷，豬價(jià)即將進(jìn)入下一個(gè)普漲階段。

7月最后一周，廣東地區(qū)豬價(jià)接過(guò)東北地區(qū)上漲接力棒，成為今年首個(gè)破11元/斤的省份，下屬部分地市價(jià)格甚至已經(jīng)突破12元/斤。根據(jù)廣東農(nóng)業(yè)廳數(shù)據(jù)，2月補(bǔ)欄量環(huán)比下降12%，是此輪上漲的直接原因。

與此同時(shí)，廣東生豬基地最新監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，基地6月補(bǔ)欄量環(huán)比下降23%，同比下降35%。德邦證券據(jù)此預(yù)計(jì)，未來(lái)廣東缺豬現(xiàn)象或?qū)⒏訃?yán)重。在疫情當(dāng)前，廣東地區(qū)需要調(diào)入生豬約1000萬(wàn)頭才能維持供需平衡，現(xiàn)在歸屬同一片區(qū)的廣西、海南、湖南都受災(zāi)嚴(yán)重，能調(diào)入廣東豬肉有限，預(yù)計(jì)廣東生豬價(jià)格還將持續(xù)上漲。

華泰證券也表示，從豬價(jià)上看，生豬供給短缺已是不爭(zhēng)的事實(shí)。而從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，我國(guó)豬肉需求相對(duì)穩(wěn)定，供需矛盾有望支撐2020年生豬均價(jià)達(dá)到24元/公斤至27元/公斤。從出欄量上看，雖然大小養(yǎng)殖戶甚至規(guī)模企業(yè)都會(huì)受到影響，但上市公司有望憑借其在管理、資金、一體化以及體量方面的優(yōu)勢(shì)，在本輪豬周期中享受高回報(bào)。

利潤(rùn)兌現(xiàn)創(chuàng)造機(jī)會(huì)

對(duì)生豬養(yǎng)殖股而言，目前行情已經(jīng)步入了“價(jià)格新高→利潤(rùn)兌現(xiàn)”的時(shí)期，生豬價(jià)格不持續(xù)創(chuàng)新高前，特別是各家生豬養(yǎng)殖公司5月至6月出欄數(shù)據(jù)均略低于預(yù)期的情況下，市場(chǎng)向行業(yè)要利潤(rùn)的過(guò)程中，其首先關(guān)注的是“生豬出欄量”的兌現(xiàn)。那么，在7月乃至第三季度出欄量?jī)冬F(xiàn)不及預(yù)期的情況下，生豬養(yǎng)殖股是否會(huì)迎來(lái)新一個(gè)比較好的投資機(jī)會(huì)？

對(duì)此，中泰證券表示，生豬養(yǎng)殖行業(yè)周期邏輯與成長(zhǎng)邏輯兼具，本輪周期價(jià)格景氣高度與持續(xù)時(shí)間超往輪，未來(lái)五年“集中度提升”是生豬養(yǎng)殖股投資堅(jiān)實(shí)的長(zhǎng)邏輯，龍頭企業(yè)具有明確且廣闊的市占率提升空間，而出欄量在300萬(wàn)至1000萬(wàn)之間的二線龍頭企業(yè)兼具較高的成長(zhǎng)性。生豬養(yǎng)殖股這一長(zhǎng)邏輯并不會(huì)被“單月或單季度出欄量不及預(yù)期”所證偽，即便考慮本輪周期規(guī)模企業(yè)的出欄量增長(zhǎng)，各大生豬養(yǎng)殖公司市占率仍低，行業(yè)“集中度提升”空間依舊較大。

投資邏輯上，首先，目前我國(guó)生豬產(chǎn)能去化嚴(yán)重，中短期供給短缺難以得到改善，奠定了豬價(jià)景氣基礎(chǔ)；其次，夏季高溫影響生豬出欄體重，加大了養(yǎng)殖難度，成為年內(nèi)豬價(jià)上行契機(jī)。中郵證券據(jù)此認(rèn)為，當(dāng)下階段，短期豬價(jià)景氣帶動(dòng)業(yè)績(jī)釋放，遠(yuǎn)期格局改善助力板塊估值中樞上移，兩者都具備較高確定性。從業(yè)績(jī)釋放與估值匹配的角度考慮，龍頭優(yōu)先、兼顧彈性。