每經(jīng)記者 胥帥    每經(jīng)編輯 梁梟    

中超控股（002471，SZ）欲剝離2012年收購(gòu)的無(wú)錫錫洲電磁線有限公司（以下簡(jiǎn)稱錫洲電磁線）。

今日（8月6日）晚間，中超控股公告稱，擬將錫洲電磁線51%的股權(quán)以7500萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給郁偉民、郁曉春。事實(shí)上，郁偉民是中超控股的監(jiān)事。2012年，中超控股正是從郁偉民手中收購(gòu)相關(guān)標(biāo)的股權(quán)，如今卻又賣(mài)回給他。

值得注意的是，郁偉民對(duì)錫洲電磁線的“一出一進(jìn)”有不少值得商榷之處。

對(duì)方一出一進(jìn)討便宜？

有“紫砂壺玩家”之稱的中超控股如今要?jiǎng)冸x控股子公司錫洲電磁線。

今日（8月6日）晚間，中超控股公告稱，擬將持有的錫洲電磁線51%的股權(quán)以7500萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給郁偉民、郁曉春。其中，郁偉民受讓公司所持有的錫洲電磁線26%股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓款為3823.53萬(wàn)元；郁曉春受讓公司所持有的錫洲電磁線25%股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓款為3676.47萬(wàn)元。轉(zhuǎn)讓完成后，公司將不再持有錫洲電磁線股權(quán)。

此番交易亦是關(guān)聯(lián)交易，郁偉民是中超控股監(jiān)事，且還是錫洲電磁線的董事長(zhǎng)。

轉(zhuǎn)讓完成之后，郁偉民將持有錫洲電磁線50.25%股權(quán)。中超控股認(rèn)為，剝離該項(xiàng)資產(chǎn)有利于公司集中資源做好主業(yè)。

然而《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，中超控股此次的資產(chǎn)剝離有頗多待商榷之處。錫洲電磁線實(shí)際上是中超控股2012年收購(gòu)的資產(chǎn)，當(dāng)時(shí)的轉(zhuǎn)讓方之一恰好就是郁偉民。

2012年，中超控股通過(guò)定增方式欲收購(gòu)錫洲電磁線51%股權(quán)。當(dāng)時(shí)，中超控股與郁偉民、徐進(jìn)法、郁林、郁曉春簽訂了《無(wú)錫錫洲電磁線有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資協(xié)議》。錫洲電磁線股東權(quán)益經(jīng)各方認(rèn)可的預(yù)估值約為2億元。根據(jù)預(yù)估值計(jì)算，35%的股東權(quán)益對(duì)應(yīng)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)約為7000萬(wàn)元。郁偉民當(dāng)時(shí)轉(zhuǎn)讓的是持有錫洲電磁線17.33%股權(quán)。爾后，中超控股新增6600萬(wàn)元投資額，由此才持有錫洲電磁線51%的股權(quán)。

然而七年之后，中超控股卻將相關(guān)股權(quán)便宜賣(mài)回給郁偉民。

首先，中超控股總共耗費(fèi)了1.36億元的代價(jià)才拿到錫洲電磁線51%股權(quán)。然而，中超控股此次僅以7500萬(wàn)元價(jià)格賣(mài)出。

其次，當(dāng)時(shí)錫洲電磁線股東全部權(quán)益價(jià)值的評(píng)估值為2.01億元。按照此價(jià)格計(jì)算，郁偉民轉(zhuǎn)讓錫洲電磁線17.33%股權(quán)對(duì)應(yīng)作價(jià)為3483.3萬(wàn)元。如今，郁偉民受讓錫洲電磁線26%股權(quán)，對(duì)應(yīng)作價(jià)卻僅為3823.53萬(wàn)元。

“一出一進(jìn)”之間，郁偉民顯然“得了便宜”。

評(píng)估依據(jù)“打架”

值得一提的是，中超控股披露的《擬轉(zhuǎn)讓股權(quán)涉及無(wú)錫錫洲電磁線有限公司股東全部權(quán)益價(jià)值項(xiàng)目資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱評(píng)估報(bào)告），并未清楚交代郁偉民前次轉(zhuǎn)讓錫洲電磁線17.33%股權(quán)的價(jià)格，僅交代了相應(yīng)股東的出資額。內(nèi)文僅一筆帶過(guò)公司股東郁偉民等將持股轉(zhuǎn)讓給中超控股。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，中超控股此次對(duì)錫洲電磁線的資產(chǎn)評(píng)估還出現(xiàn)了公告“打架”。

根據(jù)關(guān)于出售控股子公司股權(quán)暨關(guān)聯(lián)交易的公告，中超控股對(duì)此次交易的定價(jià)依據(jù)是收益法評(píng)估。錫洲電磁線納入評(píng)估范圍內(nèi)的所有者權(quán)益賬面價(jià)值為2.2億元，在保持現(xiàn)有用途持續(xù)經(jīng)營(yíng)前提下股東全部權(quán)益價(jià)值的評(píng)估值為2.48億元。

然而在評(píng)估報(bào)告中，評(píng)估機(jī)構(gòu)卻以市場(chǎng)法評(píng)估結(jié)果作為最終評(píng)估結(jié)論。若以收益法評(píng)估，錫洲電磁線對(duì)應(yīng)的估值則是2.3億元。

圖片來(lái)源：中超控股《關(guān)于出售控股子公司股權(quán)暨關(guān)聯(lián)交易的公告》截圖

圖片來(lái)源：評(píng)估報(bào)告截圖

事實(shí)上，市場(chǎng)法評(píng)估和收益法評(píng)估的區(qū)別較大，前者是從企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況及整體市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)評(píng)定企業(yè)的價(jià)值，后者是立足于企業(yè)本身的獲利能力來(lái)預(yù)測(cè)企業(yè)的價(jià)值。

而在2012年收購(gòu)時(shí)，中超控股是通過(guò)收益法評(píng)估錫洲電磁線的估值。當(dāng)時(shí)，錫洲電磁線的股東全部權(quán)益價(jià)值的評(píng)估值為2.01億元，評(píng)估值較賬面凈資產(chǎn)增值1.07億元，增值率114.17%。

需要注意的是，兩相對(duì)比，錫洲電磁線的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不可同日而語(yǔ)。

截至2011年9月30日，錫洲電磁線的所有者權(quán)益為9227.97萬(wàn)元。而截至今年6月30日，錫洲電磁線的所有者權(quán)益已經(jīng)為2.2億元，較前者已然翻倍。換句話說(shuō)，中超控股幾乎就是按照賬面上的所有者權(quán)益向郁偉民等轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)。

最后，令記者感到不解的是，既然錫洲電磁線在保持現(xiàn)有用途持續(xù)經(jīng)營(yíng)前提下股東全部權(quán)益價(jià)值的評(píng)估值為近2.5億元，那么為何其51%股權(quán)交易價(jià)格又僅有7500萬(wàn)元？

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)