開閘放水，實乃今年全球宏觀經濟之主旋律！

在美聯(lián)儲宣布降息25個基點之后，巴西立即宣布降息50個基點。今天，亞太地區(qū)三國幾乎同時宣布降息。

泰國央行召開會議，宣布降息一碼，將基準利率由1.75%下調至1.5%。泰國央行表示，主要是因為該國通脹前景低迷、經濟成長前景不樂觀所致。

與此同時，印度央行今日也宣布將基準利率從5.75%下調35個基點，至5.40%，為今年第四次降息，創(chuàng)下自2010年以來新低。印度此次降息超出市場預期，原本市場預期該國降息僅只有一碼。

新西蘭央行則在今日宣布年內第二次降息。

據(jù)券商中國記者粗略統(tǒng)計，今年以來已經有24國打出降息牌，分別是加納、印度（4次降息）、埃及、吉爾吉斯斯坦、格魯吉亞、牙買加、巴拉圭、尼日利亞、哈薩克斯坦、烏克蘭、阿塞拜疆、馬來西亞、新西蘭、菲律賓、澳大利亞、智利、俄羅斯、韓國、印尼、南非、土耳其、美國、巴西、泰國。其中土耳其央行更是一次性將一周回購利率大幅下調425個基點。

那么，全球降息會不會引發(fā)貨幣戰(zhàn)爭？中國央行跟不跟，何時跟？

印度息口“四連降”

印度又降息了。今日印度央行宣布將基準利率下調35個基點，基準利率由5.75%降于5.4%，為今年第四次降息。印度央行曾在今年2月、4月、6月分別降息一碼。

印度基準利率至此創(chuàng)下2010年以來新低。此次印度降息也超出市場預期，原本市場預期僅降息一碼。此外，根據(jù)SWAP市場交易顯示，2019年底之前至少還有40個基點的調降空間。此前接受調查的40位經濟學家僅有一位預料到了這一結果。

印度央行周三發(fā)表聲明稱，在全球經濟放緩以及貿易緊張局勢升級帶來下行風險之際，國內經濟活動保持疲軟，通過提高總需求、特別是私人投資來解決增長問題，是這個關鍵時候的首要事項。印度央行貨幣政策委員會表示，未來仍持續(xù)保持寬松立場，這意味著升息仍不在他們考慮選項內。印度央行表示，維持“適應性”的貨幣政策立場，并將2019年～2020年度的GDP成長預估從7%下修至6.9%。根據(jù)印度經濟監(jiān)測中心的數(shù)據(jù)顯示，6月份季度新項目的資本支出只有0.69兆盧比(98億美元)，低于3月的2.44兆盧比和12月的2.51兆盧比。

有經濟學家表示，預估2019年第四季和2020年第一季印度央行仍將再調降利率。由于各產業(yè)缺乏潛在的價格上漲動力，整體通脹率在可預見的未來中仍會維持在中期目之下。同時，不確定的風險增加對農村消費和工資的擔憂，而失業(yè)率上升和影子銀行危機正在影響印度的消費信心，而這也導致企業(yè)大幅削減資本支出。

或受降息刺激，連日殺跌的印度股市小幅上揚。在此之前，印度股市連漲十年，并創(chuàng)下歷史新高。

泰國也降息刺激經濟

在印度宣布第四次降息的時候，泰國央行亦召開會議，宣布降息一碼，將基準利率由1.75%下調至1.5%。

風水輪流轉。在22年前，遭遇空頭襲擊的泰銖大幅貶值，令泰國損失慘重。而今次，可能是因為泰國產業(yè)并非處在貿易戰(zhàn)直接沖擊的最前線，因此在近期新興市場中，唯有泰銖表現(xiàn)堅挺，近期該貨幣一度創(chuàng)下75個月新高。

正是因為泰銖過強，逼迫泰國央行出手降溫。有市場專業(yè)人士表示，泰國央行之所以出手降息，除了跟隨亞洲央行的這波降息潮和鄰國經濟走低所帶來的需求拖累之外，最近泰銖匯價表現(xiàn)強勁，可能讓泰國的出口競爭力大幅削弱，所以泰國央行選擇降息應對。

連續(xù)遭遇殺跌的泰國股市受此提振，展開反彈。

24個國家已宣布降息

除了印度和泰國之外，今日還有新西蘭聯(lián)儲則宣布將基準利率降低50個基點至1%，這是新西蘭聯(lián)儲年內第二次降息。此前一次降息是在5月，當時該央行將基準利率降低25個基點至1.5%，成為其自2016年11月以來的首次降息。當時，新西蘭的降息舉措也被部分人視作是打響全球降息潮的第一槍。

在新西蘭降息的同一周內，馬來西亞、菲律賓兩家新興市場央行也先后開始了放松貨幣政策的腳步：馬來西亞央行將隔夜政策利率下調25個基點至3%；菲律賓央行則把關鍵利率下調25個基點至4.5%，為2016年以來首次降息。

6月4日，澳洲聯(lián)儲也宣布降息25個基點至1.25%，為歷史最低水平，此次降息是澳洲聯(lián)儲2016年8月來首次降息。

7月18日，韓國央行決定將基準利率下調0.25個百分點至1.5%，同時，把2019年經濟增長預期由2.5%下調為2.2%。這是韓國央行時隔3年以來，首次下調基準利率。

當?shù)貢r間7月26日，俄羅斯中央銀行宣布，將基準利率下調25個基點，至7.25%，這也是一年來的最低水平。7月還有印尼央行、南非央行、烏克蘭央行宣布下調基準利率。7月25日，土耳其央行宣布將一周回購利率大幅下調425個基點，是2002年以來的最大降息幅度，也是該行自2016年以來的首次降息。

隨后，美國于北京時間8月1日宣布降息25個基點，巴西同日宣布降息50個基點。至此，全球共有24個國家已經降息，分別是加納、印度（4次降息）、埃及、吉爾吉斯斯坦、格魯吉亞、牙買加、巴拉圭、尼日利亞、哈薩克斯坦、烏克蘭、阿塞拜疆、馬來西亞、新西蘭、菲律賓、澳大利亞、智利、俄羅斯、韓國、印尼、南非、土耳其、美國、巴西、泰國。

此外，歐洲中央銀行在7月下旬召開的貨幣政策會議上表示，預期關鍵利率至少到2020年上半年將“保持或低于當前水平”。這是自2017年6月以來，歐洲央行首次在貨幣政策聲明中明確釋放可能降息的信號。市場預期，歐洲央行將在9月份降息10到20個基點，同時將重啟量化寬松措施。

貨幣戰(zhàn)爭開啟？

2019年內，印度已經第四次降息，新西蘭和俄羅斯央行已經連續(xù)第二次下調利率。未來可能還有其他經濟體繼續(xù)跟進連續(xù)下調利率。

據(jù)投行美銀美林最新研究報告，由于經濟下行壓力增加，美聯(lián)儲（FED）9月會議降息50基點的可能性正在提高。該行的基本預測是美聯(lián)儲在9月和10月的會議上分別再降息25基點，但亦有可能需要更加進取，因此9月降息50基點的風險正在上升，以實現(xiàn)其維持經濟復蘇的目標。

現(xiàn)在全球的目光可能都在盯著第二大經濟體中國央行什么時候降息？

從目前的息口預期來看，并未有明確的信號。在8月1日凌晨美國降息之后，中國央行表示，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，2019年8月1日不開展逆回購操作。這可能意味著，中國需要保持貨幣政策的自主性。其實，今年以來，央行進一步推進逆周期調節(jié)。包括降準、增量開展中期借貸便利（MLF）等提供充裕的中長期流動性。經濟體中并不缺錢，反而缺少需求。

此外，中國央行可能還要兼顧通脹和人民幣兩大目標。據(jù)機構預測，7月份的CPI將達2.7%，或觸及年內高點。若CPI未來突破3%，則可能限制貨幣政策的發(fā)揮。而人民幣在本周跌破7這一心理關口之后，亦引發(fā)了一系列問題，包括美國的制約。若在此時降息，顯然也會加大人民幣的貶值壓力。因此，在這個關鍵的時候，中國央行降息的概率顯得不是太高。

那么，越來越多的國家選擇降息是否又會引發(fā)貨幣戰(zhàn)爭呢？花旗銀行認為，全球央行進一步降息可能加劇市場泡沫，引發(fā)新的貨幣戰(zhàn)爭。有市場人士認為，目前全球的主要問題并不是缺乏貨幣，而是規(guī)則重塑過程當中出現(xiàn)了經濟波折的現(xiàn)象。由于全球經濟停滯不前，因此，當多余的便宜貨幣涌向市場時，最終的確會存在較大概率引發(fā)資產泡沫。

券商中國 時謙

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