每經(jīng)記者 冷輝    每經(jīng)編輯 盧九安    

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在此前遭遇監(jiān)管部門多次“點(diǎn)名”之后，房地產(chǎn)信托降溫明顯，7月份房地產(chǎn)類信托募集規(guī)模出現(xiàn)了大幅下降。近日，用益信托披露的數(shù)據(jù)顯示，7月房地產(chǎn)類信托募集規(guī)模為584.25億元，環(huán)比減少19.63%，但當(dāng)月規(guī)模占比仍居首位。

用益金融信托研究院研究員喻智分析認(rèn)為，2019年以來，除2月受春節(jié)長(zhǎng)假影響外，上半年其他各月份房地產(chǎn)信托募集規(guī)模均超過600億元，7月的下挫或可被認(rèn)為是房地產(chǎn)信托規(guī)模收縮的起點(diǎn)。7月房地產(chǎn)類信托資金募集規(guī)模環(huán)比較大幅度的下滑，也或?qū)⒔Y(jié)束2018年以來的房地產(chǎn)信托的火爆行情。

7月信托發(fā)行、成立規(guī)模環(huán)比下滑

用益信托統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，截至8月6日，7月共有63家信托公司參與集合信托產(chǎn)品發(fā)行，共發(fā)行1632款集合產(chǎn)品，與上月同時(shí)點(diǎn)相比，環(huán)比減少20.31%；7月集合信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模為1845.77億元，與上月同時(shí)點(diǎn)相比，環(huán)比減少20.22%。

喻智認(rèn)為，監(jiān)管持續(xù)發(fā)力，集合信托產(chǎn)品發(fā)行市場(chǎng)“驟冷”，7月初銀保監(jiān)會(huì)針對(duì)部分房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)增速過快、增量過大的信托公司開展約談警示，房地產(chǎn)類信托高歌猛進(jìn)的態(tài)勢(shì)戛然而止。

從成立市場(chǎng)來看，截至8月6日，7月共有59家信托公司成立1473款集合信托產(chǎn)品，與上月同時(shí)點(diǎn)相比，環(huán)比減少7.06%；7月集合信托產(chǎn)品成立規(guī)模為1370.71億元，與上月同時(shí)點(diǎn)相比，環(huán)比減少18.90%。喻智分析，7月房地產(chǎn)信托受“政策+窗口指導(dǎo)”的影響，房地產(chǎn)信托資金募集遭遇“急剎車”，累及集合信托市場(chǎng)，成立規(guī)模環(huán)比大幅減少。

從產(chǎn)品收益及期限分布情況來看，截至8月6日，7月成立的集合信托產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為8.11%，較上月上升0.04個(gè)百分點(diǎn)。集合產(chǎn)品的月平均預(yù)期收益率自今年3月達(dá)到階段性頂點(diǎn)（8.31%）后，連續(xù)3個(gè)月保持平穩(wěn)下行趨勢(shì)，而7月再次出現(xiàn)小幅回升。7月產(chǎn)品的平均期限為1.95年，與上月同期相比縮短0.09年，產(chǎn)品流動(dòng)性有所增強(qiáng)。近期集合信托產(chǎn)品的平均期限出現(xiàn)較為明顯的上行趨勢(shì)，近三個(gè)月的平均期限已上升至“2”年附近。

喻智認(rèn)為，目前看來，集合產(chǎn)品的平均收益率圍繞8%上下震蕩，且有一定下行的趨勢(shì)。長(zhǎng)期來看，企業(yè)的杠杠率預(yù)期將逐步下行，資金來源有望拓寬，融資成本下行的可能性較大；從資產(chǎn)端來看，房地產(chǎn)類信托收緊且收益率下行，而基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托占比上升且收益率維持在相對(duì)高位，信托收益率出現(xiàn)短期上行的情形。

房地產(chǎn)信托募集規(guī)模下滑

根據(jù)用益信托統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，7月僅基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類和其他投向領(lǐng)域的集合信托產(chǎn)品的成立規(guī)模實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，投向金融、房地產(chǎn)和工商企業(yè)領(lǐng)域的集合信托的成立規(guī)模均有不同程度下滑。具體來看，金融類、房地產(chǎn)、工商企業(yè)領(lǐng)域均出現(xiàn)兩位數(shù)以上的降幅，環(huán)比減少41.89%、19.63%和14.97%，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托成立規(guī)模環(huán)比增加7.31%。

從規(guī)模占比來看，7月投向房地產(chǎn)領(lǐng)域信托規(guī)模居首，占比達(dá)到43%，與上月持平；其次是基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類，規(guī)模占比為27%，較上月增加7個(gè)百分點(diǎn)；金融類成立規(guī)模占比為20%，較上月減少8個(gè)百分點(diǎn)；工商企業(yè)類規(guī)模占比6%，較上月增加1個(gè)百分點(diǎn)。其他領(lǐng)域信托規(guī)模占比為6%，較上月同時(shí)點(diǎn)增加2個(gè)百分點(diǎn)。

不過，7月房地產(chǎn)類信托募集規(guī)模為584.25億元，環(huán)比減少19.63%。而2019年以來，除2月受春節(jié)長(zhǎng)假影響外，上半年其他各月份房地產(chǎn)信托募集規(guī)模均超過600億元。

喻智分析，監(jiān)管部門對(duì)房地產(chǎn)信托的監(jiān)管要求持續(xù)趨嚴(yán)，房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)收縮已成定局。對(duì)于一些高度倚重房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的信托公司來說，下半年的業(yè)績(jī)壓力會(huì)相對(duì)較大。頭部房企成為“香餑餑”，信托公司對(duì)優(yōu)質(zhì)交易對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)比較激烈，房地產(chǎn)類信托的收益率預(yù)期將有所下滑。

基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托方面，時(shí)隔三月重回升勢(shì)，產(chǎn)品收益率保持相對(duì)高位。7月基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托募集資金規(guī)模363.85億元，環(huán)比增長(zhǎng)7.31%，與去年同期相比更是增長(zhǎng)了2.25倍。喻智認(rèn)為，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托在房地產(chǎn)類信托監(jiān)管收緊后，其地位有所上升。房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)因監(jiān)管收緊而規(guī)模收縮，為基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托帶來了更多機(jī)會(huì)。

此外，股債市場(chǎng)的表現(xiàn)對(duì)金融類信托的影響較大。7月金融類集合產(chǎn)品的成立規(guī)模270.29億元，環(huán)比減少超過四成。不過，值得關(guān)注的是投向消費(fèi)金融領(lǐng)域的集合信托產(chǎn)品，7月募集規(guī)模超過60億元，在金融信托中規(guī)模占比達(dá)到22.68%。

喻智表示，隨著消費(fèi)市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展以及國(guó)家政策鼓勵(lì)推動(dòng)，中國(guó)的消費(fèi)金融市場(chǎng)近兩年正在加速升溫。因信托公司進(jìn)入消金領(lǐng)域的沉淀時(shí)間較短，消金業(yè)務(wù)模式與信托公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)相差較大，目前也存在著在風(fēng)控管理、技術(shù)系統(tǒng)、獲客渠道等方面的短板。

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