8月5日晚，伊利股份（600887，SH）正式公布了2019年限制性股票激勵計劃（草案），擬向474名激勵對象授予公司限制性股票總計1.8292億股，占公司總股本6,097,125,108股的3.00%，限制性股票的授予價格為15.46元/股。

對于本次計劃，伊利股份在公告中表示，通過股權(quán)激勵機(jī)制，可以強(qiáng)化對公司管理層的激勵與約束力度，充分調(diào)動經(jīng)營管理團(tuán)隊積極性，激發(fā)卓越領(lǐng)導(dǎo)能力和價值創(chuàng)造能力，有效地將股東利益、公司利益和核心團(tuán)隊利益結(jié)合在一起，關(guān)注公司持續(xù)、穩(wěn)健、快速的發(fā)展，促進(jìn)公司戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)。

公開資料顯示，過去幾年在“五強(qiáng)千億”的目標(biāo)之下，伊利股份曾通過股權(quán)激勵機(jī)制牢牢增強(qiáng)了公司的凝聚力與實力，助力伊利進(jìn)入高速發(fā)展階段。因此，伊利股份此次更大范圍的限制性股權(quán)激勵方案無疑將為新一輪業(yè)績增長積蓄更多力量。

而對于本次激勵可能存在低收益等質(zhì)疑，伊利集團(tuán)董事長潘剛的目的和決心顯得非常明顯：只有讓企業(yè)取得更好的業(yè)績，只有股東和消費者認(rèn)可，只有獲得更高的股票市價，大家才真的獲得高收益。

對此，有業(yè)內(nèi)人士也給出了樂觀的預(yù)期。多家分析機(jī)構(gòu)的研究報告表示，伴隨著本次股權(quán)激勵方案，伊利有望進(jìn)入新一輪的穩(wěn)定發(fā)展階段。除管理層更加穩(wěn)定外，方案還立足了公司長期的穩(wěn)定發(fā)展，也將保證公司現(xiàn)有核心業(yè)務(wù)更進(jìn)一步夯實。

伊利股份擬推最大范圍股權(quán)激勵方案

根據(jù)該草案，伊利擬向激勵對象授予限制性股票總計約1.8292億股，占公司總股本的3%，計劃授予價格為15.46元/股。

而從伊利本次激勵范圍看，伊利股份此次限制性股權(quán)激勵方案為范圍最大的一次。激勵對象共計474人，其中包括公司公告本計劃時在公司任職的董事、高級管理人員、公司核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員以及公司認(rèn)為應(yīng)當(dāng)激勵的對公司經(jīng)營業(yè)績和未來發(fā)展有直接影響的其他員工。

團(tuán)隊是企業(yè)發(fā)展和增長的核心，限制性激勵涉及人數(shù)多、覆蓋范圍廣，全力激活了核心人才團(tuán)隊的積極性，將資本存量變?yōu)橘Y本增量。

值得注意的是，本次伊利限制性股票激勵政策有嚴(yán)格的“約束”考核指標(biāo)。公司層面，業(yè)績指標(biāo)選取了“凈資產(chǎn)收益率”和“凈利潤增長率”兩個層面。其中，2019-2023年度扣非凈利潤增長率為8%、18%、28%、38%、48%，即CAGR8.2%，并且要求2019-2023年度凈資產(chǎn)收益率為15%。這一目標(biāo)有助于直接反映上市公司的盈利能力和成長能力等，從而促進(jìn)激勵對象努力盡職工作，提高公司的業(yè)績表現(xiàn)。

而對激勵對象而言，474人就有474套對應(yīng)的考核數(shù)據(jù)，全維度的考慮了所處崗位的績效情況，也細(xì)化了考核標(biāo)準(zhǔn)。業(yè)績目標(biāo)明確，同時具有一定的挑戰(zhàn)性，對公司核心隊伍的建設(shè)起到積極的促進(jìn)作用。

此外，本次激勵機(jī)制給予了對象充分的自由選擇權(quán)，體現(xiàn)了收益和風(fēng)險并存的原則，也說明受激勵對象對推動未來業(yè)務(wù)發(fā)展的信心和決心。

招商證券食品飲料行業(yè)分析師楊勇勝表示，伊利公司激勵方案落地，擴(kuò)大激勵對象，綁定核心骨干，通過優(yōu)秀機(jī)制不斷強(qiáng)化自身核心競爭力，五年維度力爭50%的扣非業(yè)績成長空間。因此，給予公司2020年28倍PE，維持35元目標(biāo)價和“強(qiáng)烈推薦-A”評級。

本次激勵將助公司進(jìn)一步穩(wěn)定高速發(fā)展

對于伊利股份來說，公司多年來高速增長的業(yè)績離不開其穩(wěn)定的管理層結(jié)構(gòu)，而這也體現(xiàn)了伊利與行業(yè)內(nèi)的其他企業(yè)對比而來的獨有優(yōu)勢。

穩(wěn)定的管理層得益于公司內(nèi)部股東結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，合適的激勵方式使得公司、員工以及股東成為利益共同體，既起到激勵作用，又有穩(wěn)定作用。

公開資料顯示，早在2014年，伊利股份就提出了在2020年實現(xiàn)“五強(qiáng)千億”的目標(biāo)。彼時，伊利的收入只有477.79億，利潤32.01億，利潤率只有6.7%，行業(yè)正處于轉(zhuǎn)型期，市場的不確定以及高不可攀的目標(biāo)讓團(tuán)隊士氣和信心嚴(yán)重不足。

2016年，伊利推出限制性股票激勵計劃，激勵對象是270余名核心業(yè)務(wù)和技術(shù)人員。正是這一關(guān)鍵時期的關(guān)鍵舉措，把個人利益與企業(yè)發(fā)展目標(biāo)牢牢捆在一起，在未來的三年里伊利實現(xiàn)了高速穩(wěn)健增長，造就了2018年798億收入60億利潤的業(yè)績新高。

潘剛在投資者見面會上表示，“這個業(yè)績的實現(xiàn)離不開穩(wěn)定和戰(zhàn)斗力超強(qiáng)的團(tuán)隊”。而伴隨著2030年成為全球乳業(yè)領(lǐng)先、全球健康食品前五的這一最新目標(biāo)，伊利股份再一次推出的股票激勵計劃，讓企業(yè)與核心團(tuán)隊的目標(biāo)高度一致，顯然將為伊利未來的發(fā)展提供新動力。

但與2016年股權(quán)激勵計劃背景不同的是，現(xiàn)如今，世界經(jīng)濟(jì)形勢更加復(fù)雜多變，行業(yè)競爭更加激烈，因此，目標(biāo)實現(xiàn)的難度也更大。

就激勵計劃本身來看，表面上有一倍的利潤空間，但事實上面對45%的個人所得稅，六年50%左右的融資成本，按目前股價，實際收益率在5%以內(nèi)，因此，其吸引力并不是如想像的那么可觀。

在這樣的背景下，經(jīng)歷了強(qiáng)制性的二次分配，公司迎難而上的精神似乎也更加凸顯。在伊利股份看來，只有讓企業(yè)取得更好的業(yè)績，只有股東和消費者認(rèn)可，只有獲得更高的股票市價，大家才真的獲得高收益。

而作為乳制品行業(yè)的龍頭企業(yè)，新一輪的激勵計劃也體現(xiàn)了伊利能夠清晰洞察形勢、趨勢，做出快速反應(yīng)，從而為新一輪增長積蓄力量，保障企業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展的遠(yuǎn)見和決心。

文/詩琪

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）