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權(quán)益市場(chǎng)一波三折，但股票型ETF的規(guī)模和數(shù)量卻因逆勢(shì)增長(zhǎng)引來(lái)市場(chǎng)關(guān)注。分析人士指出，股票型ETF不僅具備低成本等優(yōu)點(diǎn)，其資金流向也有著較好的市場(chǎng)“風(fēng)向標(biāo)”意義。未來(lái)，隨著如SmartBeta類ETF創(chuàng)新產(chǎn)品逐漸增加，投資者將面臨更多元化的產(chǎn)品選擇。

規(guī)模增近300%

數(shù)據(jù)顯示，截至8月8日，今年以來(lái)共有50只股票型ETF成立，是去年同期成立的(14只)2倍多；同時(shí)，34只股票型ETF累計(jì)規(guī)模為436.13億元，與去年同期產(chǎn)品的規(guī)模109.64億元相比增長(zhǎng)了298.87%。具體看，34只產(chǎn)品中有9只規(guī)模在10億元以上。其中，富國(guó)中證軍工龍頭ETF規(guī)模達(dá)到72.07億元，是年內(nèi)成立規(guī)模最大的股票型ETF。緊跟其后的工銀滬深300ETF、匯添富中證長(zhǎng)三角一體化發(fā)展ETF、嘉實(shí)中證銳聯(lián)基本面50ETF，規(guī)模也分別有67.49億元、61.42億元、45.53億元。另?yè)?jù)證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，目前仍有多家基金公司逾100只股票型ETF處于申報(bào)當(dāng)中。

“近期以來(lái)受到資金凈買入的股票ETF不少。”華南區(qū)某券商分析人士李民(化名)對(duì)記者指出，股票型ETF受大資金歡迎，主要是因?yàn)檫@類產(chǎn)品的交易成本很低，“與股票交易相比還省去了印花稅等費(fèi)用，是較好的配置型工具產(chǎn)品”。

備受關(guān)注的是，在股票ETF認(rèn)購(gòu)的投資者當(dāng)中，出現(xiàn)了上市公司股東身影，即“換購(gòu)”。換購(gòu)是指投資者在ETF發(fā)行期間，用ETF跟蹤指數(shù)的成分股換取等價(jià)的ETF基金份額。換購(gòu)后，投資者則由持有單只股票變?yōu)槌钟幸换@子股票。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)已約有30家上市公司的股東參與了ETF換購(gòu)。比如，據(jù)華誼集團(tuán)7月26日公告，該公司的大股東國(guó)盛集團(tuán)在7月24日以6315.89萬(wàn)股換購(gòu)匯添富中證長(zhǎng)三角一體化發(fā)展ETF份額。國(guó)盛集團(tuán)承諾，在該基金成立后的180天內(nèi)，不減持使用股票認(rèn)購(gòu)獲得的基金份額。

針對(duì)大股東換購(gòu)行為，有觀點(diǎn)認(rèn)為這更多是出于優(yōu)化資產(chǎn)配置考慮。“ETF追蹤的是一籃子股票或指數(shù)成分股，能把個(gè)股的極端風(fēng)險(xiǎn)給平滑掉，從而更好地享受到板塊行情。同時(shí)，與股票的波動(dòng)相比，ETF(尤其是規(guī)模大的ETF)具備較好的流動(dòng)性，等額交易下的波動(dòng)性會(huì)更低。包括大股東在內(nèi)的成熟投資者，自然會(huì)想到此配置契機(jī)。”李民說(shuō)。

資金流向漸成風(fēng)向標(biāo)

“ETF產(chǎn)品逆勢(shì)增長(zhǎng)，主要是投資者趁市場(chǎng)接近估值低位進(jìn)行逢低布局。”平安基金ETF指數(shù)投資部總監(jiān)成鈞對(duì)記者表示，通過(guò)ETF的份額增減來(lái)觀察市場(chǎng)資金流向，是重要的行情觀測(cè)指標(biāo)。成鈞以2018年10月份為例指出，當(dāng)月ETF凈流入超過(guò)800億元，市場(chǎng)隨后迎來(lái)觸底反彈，“可見(jiàn)ETF資金的大規(guī)模流入往往是市場(chǎng)見(jiàn)底的一個(gè)重要信號(hào)。”

從今年的震蕩行情來(lái)看，光大證券研報(bào)顯示，今年前7月股票ETF資金凈流出126.39億元。其中，凈流出最多的前10只股票型ETF合計(jì)流出154.53億元。但在7月單月，得益于科創(chuàng)板交易提振帶來(lái)的成長(zhǎng)股行情，華夏、易方達(dá)、嘉實(shí)基金旗下的中證500ETF在7月份均獲得資金凈流入。其中，因創(chuàng)業(yè)藍(lán)籌指數(shù)在7月23日至8月2日走出9連陽(yáng)，讓跟蹤該指數(shù)的華夏創(chuàng)藍(lán)籌ETF在該期間累計(jì)上漲了2.56%。

李民則提到，股票ETF中的證券類ETF，其行情風(fēng)向標(biāo)意義更為明顯。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)有南方等多家公募旗下的證券ETF持續(xù)獲得資金流入。其中，國(guó)泰證券ETF在7月單月資金流入15.4億元，成為首只規(guī)模突破百億的行業(yè)ETF。李民認(rèn)為，這很可能意味著市場(chǎng)風(fēng)向在轉(zhuǎn)變，但具體判斷還需要時(shí)間。

“ETF產(chǎn)品具有倉(cāng)位高、交易便利優(yōu)勢(shì)，是逢低布局的極佳工具。”成鈞表示，隨著機(jī)構(gòu)投資者占比與市場(chǎng)有效性逐漸提升，主動(dòng)產(chǎn)品取得超額收益的難度越來(lái)越大，ETF這類被動(dòng)產(chǎn)品則越來(lái)越受歡迎。

差異化發(fā)展成趨勢(shì)

有不愿具名的基金經(jīng)理對(duì)記者指出，包括股票型ETF在內(nèi)，未來(lái)ETF的競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展應(yīng)該是差異化的，這樣既能保持公募的創(chuàng)新活力，還能為投資者提供更為多元化的產(chǎn)品選擇。該基金經(jīng)理特別提到，“雖然投資者會(huì)更為受益，但僅靠降低費(fèi)率來(lái)競(jìng)爭(zhēng)不是良性的，也不會(huì)帶來(lái)鯰魚效應(yīng)。”

“我們認(rèn)為這一趨勢(shì)是長(zhǎng)期且不可逆的。目前，不少公募基金公司已開(kāi)始重視，甚至在不斷將重心轉(zhuǎn)移至ETF類被動(dòng)業(yè)務(wù)。”成鈞指出，未來(lái)，區(qū)別于傳統(tǒng)寬基的行業(yè)、主題、SmartBeta類ETF產(chǎn)品的數(shù)量會(huì)迅速增加，為廣大基民帶來(lái)更多選擇。

招商深證TMT50ETF基金經(jīng)理蘇燕青則對(duì)記者表示，ETF的發(fā)展趨勢(shì)可參考海外ETF發(fā)展路徑。“結(jié)合國(guó)內(nèi)ETF現(xiàn)存態(tài)勢(shì)，未來(lái)跨境類的ETF、行業(yè)類ETF及SmartBeta類ETF或?qū)⒊霈F(xiàn)大規(guī)模發(fā)展，目前占比還比較低。同時(shí)，未來(lái)ETF流動(dòng)性方面也需要更為活躍，做市商方面也需要進(jìn)一步提升完善。”

以SmartBeta類ETF為例，公募人士指出，該類ETF的創(chuàng)新在于指數(shù)編制，其不是根據(jù)傳統(tǒng)的市值進(jìn)行選股和加權(quán)，而是選擇可在主動(dòng)投資過(guò)程中可挖掘出相對(duì)穩(wěn)定表現(xiàn)的、長(zhǎng)期能產(chǎn)生一定阿爾法的因子進(jìn)行暴露，如紅利、低波、價(jià)值等因子。這使得SmartBeta類ETF比beta更聰明，成為一種介于貝塔和阿爾法之間的策略投資工具。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球SmartBeta類產(chǎn)品的規(guī)模已從2012年的不足3000億美元提升至2018年底的1萬(wàn)億美元。

具體選擇方面，蘇燕青指出，投資者在選擇ETF時(shí)應(yīng)優(yōu)先篩選指數(shù)標(biāo)的，于同類型指數(shù)標(biāo)的中簡(jiǎn)要分析指數(shù)的編制方案，看該編制方案所篩選出的股票組合加權(quán)方式，是否能滿足個(gè)人的投資標(biāo)的要求。此外，在同一個(gè)標(biāo)的指數(shù)的ETF中，建議優(yōu)選規(guī)模較大、二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性較好的ETF，因?yàn)槠浣灰壮杀緯?huì)相對(duì)更低。