每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 湯輝    

盡管通過外延收購?fù)卣沽硕鷻C(jī)業(yè)務(wù)，但瀛通通訊（002861，SZ）仍未扭轉(zhuǎn)上市兩年多來“增收不增利”的尷尬局面。8月9日披露的2019年半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)瀛通通訊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.15億元，同比上升29.89%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤2212萬元，同比減少21.79%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，聲學(xué)產(chǎn)品是瀛通通訊多年來最大收入來源，也是其毛利率最高的產(chǎn)品，但今年上半年聲學(xué)零件收入同比下降逾四成，營收比重已落后于新拓展的耳機(jī)產(chǎn)品，成為其凈利潤下滑的主要原因之一。

高毛利率產(chǎn)品收入嚴(yán)重下滑

瀛通通訊為耳機(jī)用通訊線材供應(yīng)商，2017年4月上市，主營產(chǎn)品包括聲學(xué)產(chǎn)品、數(shù)據(jù)線及其他產(chǎn)品兩大類，近年來拓展了耳機(jī)產(chǎn)品。不過，瀛通通訊上市以后一直出現(xiàn)“增收不增利”的情況，盈利狀況堪憂。2017年、2018年，公司實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤分別為8579萬元、6449萬元，分別同比下降17.63%、24.83%。2019年上半年，這一局面還在繼續(xù)。

從主營構(gòu)成來看，聲學(xué)產(chǎn)品一直是瀛通通訊最大的收入來源，2017年、2018年?duì)I收比重分別為78.50%、53.76%，毛利率分別為37.05%、35.08%，也一直高于其他產(chǎn)品類別，無疑是瀛通通訊實(shí)現(xiàn)盈利的主力軍。

不過，聲學(xué)產(chǎn)品在2019年上半年的表現(xiàn)卻不盡人意，實(shí)現(xiàn)收入1.62億元，營收占比降至31.44%，而新業(yè)務(wù)耳機(jī)產(chǎn)品收入?yún)s達(dá)到2.66億元，營收比重為51.63%。當(dāng)然，聲學(xué)零件的毛利率仍然最高，為32.56%，耳機(jī)產(chǎn)品毛利率則為12.40%。

瀛通通訊在解釋凈利潤下滑時(shí)也表示，一方面新開拓部分耳機(jī)產(chǎn)品、數(shù)據(jù)線產(chǎn)品處在生產(chǎn)效率爬坡階段，期間費(fèi)用占比較高；另一方面聲學(xué)零件毛利率較高，且收入較去年同期下降41.35%。

2019半年報(bào)顯示，聲學(xué)零件收入減少，主要是通訊線材及耳機(jī)半成品的訂單減少所致；耳機(jī)產(chǎn)品收入增加556.47%，主要是收購了惠州聯(lián)韻聲學(xué)科技股份有限公司（以下簡稱聯(lián)韻聲學(xué)）100%股權(quán)，該公司主要產(chǎn)品為耳機(jī)，這也是上半年?duì)I業(yè)收入增加的主要原因。

但是，收購聯(lián)韻聲學(xué)也沒有改變瀛通通訊凈利潤下滑的情況。對于盈利水平持續(xù)下降的原因及應(yīng)對方案，8月9日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電瀛通通訊證券部并發(fā)送了采訪郵件，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合遇挫

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，為了降低成本、拓寬盈利渠道，瀛通通訊確定了產(chǎn)業(yè)鏈“垂直整合”的戰(zhàn)略，形成從銅桿到數(shù)據(jù)線、耳機(jī)成品的完整產(chǎn)業(yè)鏈，并持續(xù)擴(kuò)展聲學(xué)產(chǎn)品上下游領(lǐng)域。2018年下半年，瀛通通訊先后公布投資湖南佳霖新材料有限公司（以下簡稱湖南佳霖）、收購聯(lián)韻聲學(xué)100%股權(quán)的計(jì)劃。

瀛通通訊擬出資1636.36萬元參與湖南佳霖增資擴(kuò)股，增資后持股比例為45%，以此加強(qiáng)產(chǎn)品品質(zhì)的管控及材料成本的下降。湖南佳霖主營新材料研發(fā)、材料表面處理及熱處理加工等業(yè)務(wù)，不過成立以來尚未發(fā)生實(shí)質(zhì)性經(jīng)營，其唯一股東為瀛通通訊實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人曹玲杰。

但這一投資計(jì)劃歷時(shí)一年未能成功。8月9日，瀛通通訊宣布終止投資湖南佳霖的計(jì)劃，原因是湖南佳霖未能按計(jì)劃取得五金零部件表面處理及熱處理加工的國家審批的相關(guān)資質(zhì)，且湖南佳霖未能就取得相關(guān)資質(zhì)提出明確時(shí)間表。

在上游材料領(lǐng)域的投資進(jìn)展不暢的同時(shí)，瀛通通訊對下游終端產(chǎn)品的布局則相對順利。2018年底，瀛通通訊以現(xiàn)金1.8億元收購聯(lián)韻聲學(xué)100%股權(quán)，大幅增加了耳機(jī)產(chǎn)品的布局。

2019年上半年，聯(lián)韻聲學(xué)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.21億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤1393萬元。據(jù)瀛通通訊曾披露的聯(lián)韻聲學(xué)未經(jīng)審計(jì)的2018年上半年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，當(dāng)時(shí)營業(yè)收入1.25億元，凈利潤3213萬元，顯然聯(lián)韻聲學(xué)今年上半年收入增加但凈利潤有所下降。

值得注意的是，與瀛通通訊聲學(xué)產(chǎn)品客戶主要是蘋果供應(yīng)商不同，聯(lián)韻聲學(xué)的耳機(jī)產(chǎn)品主要客戶為國產(chǎn)機(jī)廠商，最終客戶包括OPPO、聯(lián)想等。不過，聯(lián)韻聲學(xué)重要客戶之一為金立旗下子公司，受金立危機(jī)影響，聯(lián)韻聲學(xué)2018年對其應(yīng)收貨款3763萬元全額計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備。