每經記者 聶虹    每經編輯 葉峰    

近來A股市場綠光籠罩，映得股民朋友一臉菜色?？粗馉N燦的黃金漲漲漲，有投資者心中惴惴不安：轉買黃金怕追高被套，繼續(xù)持股怕市場跌跌不休，撤離A股心有不甘更怕錯過反彈。這時候，尋找A股投資抗跌品種成為了大家最關心的事情。

《每日經濟新聞》記者注意到，近來在大部分權益基金隨大盤下挫的情況下，有這樣一類基金逆勢上漲。Wind數據顯示，截至8月9日，本周5個交易日滬指大跌3.25%，而當前除2只定開型基金暫無數據外，全市場20只量化對沖基金（A、C份額分開計算）幾乎全部收正，平均收益率超過0.75%。與此同時，最近一個月超8成的量化對沖基金收正，平均收益率超過2.83%。

震蕩市場和科創(chuàng)板打新利好量化對沖

近來，隨著外圍政治和經濟環(huán)境變化，市場開始轉入震蕩調整，很多基金凈值也隨之出現回撤，而量化對沖基金卻逆勢上漲。這一點在2018年也體現明顯，如2018年滬指大跌近25%，全市場權益基金收益慘淡，而同期22只量化對沖基金全部跑贏大盤指數，其中10只基金當年業(yè)績收正。有基金業(yè)內人士表示，這樣的業(yè)績表現與其本身產品屬性和今年以來的市場特點有關。

在海富通基金相關人士看來，量化對沖產品致力于追求絕對正收益，它適合各類市場環(huán)境，不過當市場較為震蕩的時候，這類產品的優(yōu)勢可能會更加比較明顯，因為它剝離了市場“貝塔”的影響，只專注于去獲取“阿爾法”。與此同時，好買基金研究中心研究員龔麗蔚強調，量化跟對沖不是一個概念。“量化是一種方法，對沖是6、7、8種策略的合集，策略中的CTA、市場中性確實是非常適合在市場下跌時期進行投資的策略。”

結合今年情況，龔麗蔚認為倉位和交易活躍是量化對沖基金今年表現比較好的兩大原因，“2019年一季度的牛市來得非常突然，很多基金都沒有做好充分的倉位準備，1、2月份就是靠倉位決勝。量化基金有一個優(yōu)勢就是不依賴主觀擇時，大部分做股票的量化基金都在年初保持了滿倉的倉位。另外，今年股市資金豐富，交易換手特別活躍，這也是適合量化基金的一個重要因素。”

與此同時，滬上一位基金業(yè)內人士表示，科創(chuàng)板打新也為今年的量化對沖基金帶來了一定收益，特別是規(guī)模在2億元左右的基金，期間凈值增長也較為明顯。而如量化對沖基金中規(guī)模最大的海富通阿爾法對沖，獲配的900多萬元科創(chuàng)板新股和其二季度16.42億元的規(guī)模比起來，打新收益明顯攤薄。

《每日經濟新聞》記者梳理7月22日科創(chuàng)板開市當周的情況發(fā)現，確實有不少量化對沖基金當周增長明顯，如廣發(fā)對沖套利和南方安享絕對收益基金期間凈值增長均超6.35%，另有6只基金單周增長3%以上。上述基金業(yè)內人士認為，“對沖基金其實特別適合做打新，因為主板跌可以對沖掉。”

偏小眾的量化對沖基金如何投

實際上，在大眾投資者眼里，量化對沖基金可能只是一個小眾化的產品。

有基金分析人士認為，最大的一個問題是基金名稱過于專業(yè)化。無論是“量化”，還是“對沖”聽上去都比較復雜，對投資人都不太友好，很多人更愿意聽簡單的故事?；蛟S正因為此，Wind數據顯示，截至8月9日，當前超8000只基金產品中（A、C份額分別計算），量化對沖基金只有22只。成立最早的一只在2013年，而2017年12月6日至今再無一只新的量化對沖基金成立。

雖說如此，但海富通基金相關人士認為，這類產品的認知度正在快速提升，同時憑借其獨特的風險收益優(yōu)勢，越來越受到包括機構投資者、中小投資者在內的各類投資者重視。另外，從公開信息看，陸續(xù)有新的量化對沖產品申報，或許未來有可能看到這類產品的蓬勃發(fā)展。

量化對沖基金投資是否需要擇時，適合哪類投資者，又應當注意哪些風險呢？上述人士表示，之所以要擇時，是因為投資者認為不同的市場環(huán)境下投資某個產品，會帶來不同的收益，所以需要選擇合適的時機去購買。但量化對沖基金追求的是對沖了“貝塔”收益之后的“阿爾法收益”。理想情況下，這類產品的收益是不受市場漲跌影響的，因此這類產品并不需要擇時。“從這個意義上來說，我們認為量化對沖產品非常適合那些沒有太多時間關注市場漲跌、擇時能力較弱、風格穩(wěn)健的中小投資者。”

與此同時，龔麗蔚認為，任何在短期維度談論擇時的理念都是不靠譜的，擇時一定是減少收益的行為，尤其是量化對沖策略，本身就有一定的復雜性，挑選一個好的公司長期持有才是能最終獲得收益的。

而就下半年的市場行情來看，廣發(fā)基金量化投資部總經理陳甄璞認為，震蕩是下半年主基調。站在當下，他認為，經濟仍處于底部震蕩階段，以滬深300指數為代表的估值水平已修復至接近歷史中位數水平，下半年指數出現大幅上漲的概率較小，A股從單邊做多轉向區(qū)間振蕩，細分領域的優(yōu)質企業(yè)具有較好的結構性機會。除此之外，近年不少信息也利好對沖策略。陳甄璞表示，自2017年以來，中金所先后四次對股指期貨交易進行松綁，目前股指期貨負基差水平已經大幅收斂，當前對沖成本已經消失，對沖策略有望獲得更好的表現。此外，股指期貨逐步松綁后，交易變得更加活躍，股指期貨的移倉成本降低，對沖策略的資金容量也大幅擴大。

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