近日，一批A股上市公司先后遭到證監(jiān)會(huì)的立案和處罰，原因是他們涉嫌財(cái)務(wù)造假的違法違規(guī)行為，金額甚至突破百億元。通過(guò)這些造假行為，這些上市公司把自己粉飾成了業(yè)績(jī)良好趨勢(shì)看漲的白馬股，從而獲取巨額利潤(rùn)。資本市場(chǎng)本來(lái)應(yīng)該以誠(chéng)信為本，為什么有些上市企業(yè)要頻頻造假？為什么能夠造得了假？投資者利益怎么保護(hù)？監(jiān)管需要怎樣的制度體系建設(shè)？ 這個(gè)夏天，中國(guó)A股市場(chǎng)并不平靜，康美藥業(yè)，康得新，輔仁藥業(yè)，一批上市公司，先后被查出不同程度的財(cái)務(wù)造假，引發(fā)市場(chǎng)震動(dòng)，證監(jiān)會(huì)也用異常嚴(yán)厲的口吻對(duì)此類造假行為予以譴責(zé)。 證監(jiān)會(huì)查實(shí)，2015年至2018年，康得新通過(guò)虛增業(yè)務(wù)收入，虛增營(yíng)業(yè)成本等多種手段，合計(jì)虛增利潤(rùn)119.21億元，如果以此調(diào)查結(jié)果初步還原財(cái)務(wù)報(bào)表，康得新2015年至2018年實(shí)際陷入嚴(yán)重虧損，總計(jì)虧損57.91億元，遠(yuǎn)超其上市以來(lái)實(shí)際創(chuàng)造的利潤(rùn)。 證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人常德鵬說(shuō)：“下一步證監(jiān)會(huì)將充分聽取當(dāng)事人的陳述申辯意見，以事實(shí)為依據(jù)，以法律為準(zhǔn)繩，依法進(jìn)行處罰。對(duì)涉嫌犯罪的，嚴(yán)格按照有關(guān)規(guī)定，移送司法機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任?！?自2010年上市以來(lái)，康得新股價(jià)最高漲幅近十倍，市值接近千億元。曾經(jīng)是市場(chǎng)公認(rèn)的投資回報(bào)高，長(zhǎng)期績(jī)優(yōu)的白馬股。2019年1月14日，銀行賬面資金達(dá)150億元的康得新，卻無(wú)力兌付一筆15億元超短期融資券本息，引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注和質(zhì)疑。 財(cái)經(jīng)評(píng)論員水皮說(shuō)：“賬上號(hào)稱趴著100億、200億的公司，到了短期債要清算的時(shí)候，幾個(gè)億拿不出來(lái)，總歸有一個(gè)是假的吧？很可能賬上的現(xiàn)金就是假的?！?今年1月22日，證監(jiān)會(huì)隨即對(duì)康得新涉嫌信息披露違法行為立案調(diào)查。并于7月5日，公布了初步調(diào)查和處罰結(jié)果。 證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人常德鵬說(shuō)：“證監(jiān)會(huì)已經(jīng)向涉案當(dāng)事人送達(dá)行政處罰及市場(chǎng)禁入的事先告知書，擬對(duì)康得新在證券法規(guī)定的范圍內(nèi)對(duì)其及主要責(zé)任人員，進(jìn)行頂格處罰并采取終身市場(chǎng)禁入措施?！?康得新是通過(guò)虛構(gòu)業(yè)務(wù)等方式虛增利潤(rùn)，康美藥業(yè)則是在財(cái)報(bào)中，任意玩弄賬目游戲。今年4月30日，作為國(guó)內(nèi)中醫(yī)藥行業(yè)龍頭企業(yè)之一的康美藥業(yè)，在其發(fā)布的2018年度財(cái)務(wù)報(bào)告中聲稱，“由于公司核算賬戶資金時(shí)存在錯(cuò)誤，造成2017年貨幣資金多計(jì)約299.44億元”，同時(shí)，“由于采購(gòu)付款、工程支付及確認(rèn)業(yè)務(wù)款項(xiàng)時(shí)的會(huì)計(jì)處理存在錯(cuò)誤，造成存貨少計(jì)約195.46億元”，近300億元貨幣資金就這樣“不翼而飛”。消息爆出后，康美藥業(yè)股價(jià)連續(xù)五個(gè)交易日跌停。證監(jiān)會(huì)早在2018年12月28日就對(duì)康美藥業(yè)展開立案調(diào)查，并于2019年5月17日公布了調(diào)查進(jìn)展。 證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人常德鵬說(shuō)：“現(xiàn)已初步查明，康美藥業(yè)披露的2016年至2018年財(cái)務(wù)報(bào)告存在重大虛假，涉嫌違反《證券法》第63條等相關(guān)規(guī)定。一是使用虛假銀行存單虛增存款；二是通過(guò)偽造業(yè)務(wù)憑證進(jìn)行收入造假；三是部分資金轉(zhuǎn)入關(guān)聯(lián)方賬戶買賣本公司股票?！?7月26日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《2018年上市公司年報(bào)會(huì)計(jì)監(jiān)管報(bào)告》，在抽樣審閱了805家上市公司年度財(cái)務(wù)報(bào)告的基礎(chǔ)上，發(fā)現(xiàn)了上市公司在業(yè)績(jī)披露時(shí)出現(xiàn)的諸多問(wèn)題，包括通過(guò)多種手段跨期調(diào)節(jié)利潤(rùn)，選擇性確認(rèn)和披露財(cái)務(wù)狀況，以及通過(guò)構(gòu)造交易調(diào)節(jié)利潤(rùn)。 與此同時(shí)統(tǒng)計(jì)顯示，在2018年里證監(jiān)會(huì)一共作出了310件行政處罰決定，行政處罰數(shù)量同比增長(zhǎng)了38.39%，罰沒款金額106.41億元，市場(chǎng)禁入50人。 財(cái)經(jīng)評(píng)論員水皮說(shuō)：“上市公司為什么有違規(guī)造假的這種沖動(dòng)或者動(dòng)力？主要是來(lái)自于他們對(duì)業(yè)績(jī)的維護(hù)。業(yè)績(jī)的背后實(shí)際上跟市值相關(guān)，市值意味著控股股東的財(cái)富。股價(jià)靠什么維護(hù)呢？就是靠給投資者制造業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)這種虛幻的感覺來(lái)維護(hù)?！?北京市律師協(xié)會(huì)金融專委會(huì)副主任楊兆全說(shuō)：“從上市公司來(lái)講，都要主動(dòng)對(duì)外虛增利潤(rùn)，發(fā)布虛假信息，這種情況下投資者無(wú)法了解到真實(shí)的情況?！?這些被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的上市企業(yè)，通常都會(huì)遭遇股價(jià)大跌，停牌甚至退市的風(fēng)險(xiǎn)，最直接受損失的卻是其背后的投資者。 數(shù)據(jù)顯示，康得新股東數(shù)在該公司涉嫌財(cái)務(wù)造假的四年間從2.7萬(wàn)增加到15.8萬(wàn)，這也意味著超過(guò)15萬(wàn)投資者將面臨巨大的投資損失，而按照目前《證券法》規(guī)定范圍內(nèi)的頂格處罰標(biāo)準(zhǔn)，證監(jiān)會(huì)對(duì)康得新處以60萬(wàn)元罰款，對(duì)實(shí)際控制人，時(shí)任董事長(zhǎng)鐘玉處以90萬(wàn)元罰款并終身證券市場(chǎng)禁入。 2017年康得新股價(jià)曾達(dá)到歷史性的每股26.71元，市值接近千億，此后一路下跌，截至今年7月5日，也就是停牌前的最后一個(gè)交易日，每股股價(jià)僅為3.52元，市值蒸發(fā)達(dá)821億元。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，和該公司逾119億元造假利潤(rùn)，蒸發(fā)掉的821億市值相比，即使是頂格處罰，力度也明顯不足。 針對(duì)市場(chǎng)和投資者反映的法律規(guī)定處罰太輕，中介機(jī)構(gòu)未勤勉盡責(zé)，責(zé)任追究不到位等問(wèn)題，7月26日證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，這些問(wèn)題客觀存在，證監(jiān)會(huì)正會(huì)同有關(guān)方面，推動(dòng)盡快修改完善《證券法》《刑法》有關(guān)規(guī)定，擬對(duì)發(fā)行人、上市公司及其控股股東、實(shí)際控制人信息披露虛假和會(huì)計(jì)師事務(wù)所、保薦人等中介機(jī)構(gòu)未勤勉盡責(zé)等證券違法行為，大幅提高刑期上限和罰款、罰金數(shù)額標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)化民事?lián)p害賠償責(zé)任，實(shí)施失信聯(lián)合懲戒，切實(shí)提高資本市場(chǎng)違法違規(guī)成本。 中國(guó)人民大學(xué)副校長(zhǎng)吳曉求說(shuō)：“包括《刑法》《刑事訴訟法》《公司法》《證券法》，這些法律對(duì)這種資本市場(chǎng)嚴(yán)重的違法行為應(yīng)該有非常嚴(yán)厲的處罰。這個(gè)處罰是立體的，我們一般都側(cè)重于行政處罰，包括禁入等等，這個(gè)沒有約束力、沒有威懾力。首先當(dāng)然是刑事處罰，刑事處罰不是兩年三年，我們現(xiàn)在太低了?！?屢禁不止的上市公司各類違規(guī)行為，也讓《證券法》的修訂被賦予了極高的期待，值得注意的是，正在修訂過(guò)程中的《證券法（修訂草案）》用專門章節(jié)對(duì)投資者保護(hù)進(jìn)行規(guī)定，凸顯出立法者對(duì)投資者保護(hù)的重視。 中國(guó)人民大學(xué)副校長(zhǎng)吳曉求說(shuō)：“投資者利益保護(hù)第一個(gè)是選擇什么樣的上市公司上市，這是投資者利益保護(hù)的第一步，因?yàn)槟惚仨氁x擇那些具有成長(zhǎng)性的企業(yè)上市。投資者利益保護(hù)還有一個(gè)根本的利益保障，一旦在市場(chǎng)有違規(guī)違法的行為，如何保護(hù)投資者特別中小投資者的利益，建立一些特別的制度，包括集團(tuán)訴訟制度等等這些都是我們所要考慮的。” 保護(hù)投資者利益，除了需要加大對(duì)上市公司的懲戒和監(jiān)管，上市公司背后的中介機(jī)構(gòu)，也被認(rèn)為是重點(diǎn)監(jiān)管對(duì)象，目前證監(jiān)會(huì)對(duì)康得新涉嫌信息披露違法案的中介機(jī)構(gòu)，瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所，已經(jīng)立案調(diào)查。瑞華在康得新的連續(xù)4份年報(bào)中，對(duì)2015年、2016年、2017年三份年報(bào)均出具了“標(biāo)準(zhǔn)的無(wú)保留意見”，對(duì)2018年年報(bào)出具的是“無(wú)法表示意見”。值得注意的是，作為國(guó)內(nèi)最大的會(huì)計(jì)師事務(wù)所之一，瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所業(yè)務(wù)量在行業(yè)內(nèi)十分可觀。在其官網(wǎng)上，截止到2019年5月31日，由其審計(jì)的A股上市公司達(dá)到316家。 中國(guó)人民大學(xué)副校長(zhǎng)吳曉求說(shuō)：“上市公司各種違規(guī)違法行為都有中介機(jī)構(gòu)的影子，出現(xiàn)這些問(wèn)題和他們的不專業(yè)、不獨(dú)立都有密切關(guān)系，甚至有些機(jī)構(gòu)是帶有合謀性質(zhì)的。所以要加大對(duì)這些中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管和處罰，也是確保投資者利益的重要保障?！?治理上市公司財(cái)務(wù)造假，必須對(duì)癥下藥，加大對(duì)財(cái)務(wù)造假的處罰力度。在談到A股上市公司造假問(wèn)題時(shí)，證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人指出，上市公司及大股東必須講真話做真賬，牢牢守住四條底線，不披露虛假信息，不從事內(nèi)幕交易，不損害上市公司利益，不操縱股票價(jià)格，下一步證監(jiān)會(huì)將一如既往對(duì)上市公司信息披露違法行為給予嚴(yán)懲。資本市場(chǎng)的發(fā)展離不開法治環(huán)境的完善，市場(chǎng)的誠(chéng)信和投資者保護(hù)更需要多方參與和共同維護(hù)。 （封面圖片來(lái)自攝圖網(wǎng)）