每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 謝欣    

時(shí)隔兩年半，融資融券標(biāo)的又一次迎來大擴(kuò)容。8月9日收盤后，證監(jiān)會新聞發(fā)言人常德鵬在例行發(fā)布會上表示，近日證監(jiān)會指導(dǎo)滬深交易所修訂出臺了《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》，同時(shí)指導(dǎo)交易所進(jìn)一步擴(kuò)大兩融標(biāo)的范圍，對兩融交易機(jī)制作出了較大程度優(yōu)化。其中，將兩融標(biāo)的股票數(shù)量由950只擴(kuò)大至1600只。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月9日收盤，滬深兩市總市值約為55.49萬億元，這1600只兩融標(biāo)的股票對應(yīng)市值約為44.39萬億元。

隨后，滬深交易所均發(fā)布了新修改后的《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》，并公布了擴(kuò)容后的標(biāo)的股，新規(guī)將于8月19日正式實(shí)施。

歷年來擴(kuò)容力度最大一次

這是兩融歷史上第6次正式大擴(kuò)容，同時(shí)也是規(guī)模最大的一次。

第一次是在2011年12月5日。融資融券標(biāo)的證券數(shù)量正式從90只擴(kuò)容到285只，并引入7只ETF基金。

第二次是在2013年1月31日，當(dāng)日兩融標(biāo)的由之前的278只擴(kuò)充至500只，并首次將6只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股納入兩融標(biāo)的。

第三次是在2013年9月16日。兩融標(biāo)的股由原有的494只增加至700只。那一次大擴(kuò)容后，滬深市場兩融標(biāo)的個(gè)股占流通市值的比重分別達(dá)87%和59%。

第四次是在2014年9月22日，新增205只融資融券標(biāo)的股。至此滬深兩市兩融標(biāo)的達(dá)到900只（由于大規(guī)模調(diào)整間歇期，某些公司有可能因合并、ST等原因被調(diào)出兩融標(biāo)的，此外每個(gè)季度交易所還會對兩融標(biāo)的進(jìn)行調(diào)整，因此兩融標(biāo)的數(shù)量也可能隨時(shí)變化）。

第五次是2016年12月12日，滬深兩市交易所將兩融標(biāo)的股數(shù)量由此前的873只擴(kuò)大到950只。其中，上交所標(biāo)的股由485只增加至525只；深交所標(biāo)的股由388只增加至425只。

從上述情況可以看出，相比之前，本次滬深交易所一共增加了650只標(biāo)的股票，是歷年來擴(kuò)容力度最大的一次。

新的兩融實(shí)施細(xì)則出臺

據(jù)常德鵬介紹，關(guān)于兩融細(xì)則優(yōu)化主要有以下三個(gè)方面：

一是取消了最低維持擔(dān)保比例不得低于130%的統(tǒng)一限制，交由證券公司根據(jù)客戶資信、擔(dān)保品質(zhì)量和公司風(fēng)險(xiǎn)承受能力，與客戶自主約定最低維持擔(dān)保比例。

二是完善維持擔(dān)保比例計(jì)算公式，除了現(xiàn)金、股票、債券外，客戶還可以證券公司認(rèn)可的其他證券等資產(chǎn)作為補(bǔ)充擔(dān)保物，增強(qiáng)補(bǔ)充擔(dān)保的靈活性。

三是將融資融券標(biāo)的股票數(shù)量由950只擴(kuò)大至1600只。標(biāo)的擴(kuò)容后，市場融資融券標(biāo)的市值占總市值比重由約70%達(dá)到80%以上，中小板、創(chuàng)業(yè)板股票市值占比大幅提升。

常德鵬強(qiáng)調(diào)，規(guī)則調(diào)整后不再統(tǒng)一規(guī)定維持擔(dān)保比例最低限，并不是取消最低維持擔(dān)保比例，擴(kuò)大擔(dān)保物范圍，也不是不用考慮擔(dān)保物質(zhì)量。上述調(diào)整的目的是改變“一 刀切”的做法，將監(jiān)管、自律的強(qiáng)制要求轉(zhuǎn)化為證券公司自主風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)在需求，交由證券公司與客戶自主約定。對于客戶資信較強(qiáng)、擔(dān)保品流動性較好的，證券公司可經(jīng)評估后適當(dāng)調(diào)低最低維持擔(dān)保比例，反之可提高。同樣，擴(kuò)大融資融券標(biāo)的范圍，亦是引導(dǎo)證券公司根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力在標(biāo)的范圍內(nèi)自主設(shè)定標(biāo)的池，切實(shí)做好客戶適當(dāng)性管理、保護(hù)投資者權(quán)益。

常德鵬表示，證券公司融資融券業(yè)務(wù)自2010年試點(diǎn)開展至今，運(yùn)作模式相對成熟，證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理能力逐步提升。 本次融資融券業(yè)務(wù)交易機(jī)制優(yōu)化、擴(kuò)大標(biāo)的范圍，將進(jìn)一步提升融資融券交易市場化程度，引導(dǎo)證券公司發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，維護(hù)市場活力；疏導(dǎo)投資者合理的投資需要，適當(dāng)增加中小盤股票，正向引導(dǎo)資金規(guī)范入市，促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)有序發(fā)展。同時(shí)，也希望廣大投資者高度關(guān)注融資融券交易的杠桿特性及業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，理性投資，防范投資風(fēng)險(xiǎn)。

有助提升A股交易活躍度

那么，兩融標(biāo)的調(diào)整對于A股市場有何影響呢？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者回顧歷史行情發(fā)現(xiàn)，在第一次2011年12月5日兩融標(biāo)的第一次擴(kuò)容當(dāng)天，由于市場處于弱勢，滬指以下跌1.16%報(bào)收，當(dāng)天收于2333.23點(diǎn)。此后到年底，市場持續(xù)殺跌，當(dāng)年最后一個(gè)交易日——12月30日滬指報(bào)收于2199.42點(diǎn)。

第二次大擴(kuò)容是2013年1月31日，滬指雖然以紅盤報(bào)收，收于2385.42點(diǎn)，但此后便進(jìn)入一輪中級調(diào)整，至2013年6月25日創(chuàng)下1849點(diǎn)的近三年低點(diǎn)。

第三次大擴(kuò)容是在2013年9月16日。當(dāng)天滬指仍以微跌報(bào)收，收于2231.40點(diǎn)。其后大盤總體震蕩向下，至2014年1月一度跌破2000點(diǎn)大關(guān)。

第四次大擴(kuò)容的2014年9月22日恰逢A股大牛市啟動前夜。盡管擴(kuò)容當(dāng)天滬市以下跌報(bào)收，但最終從2300點(diǎn)下方一路上沖至2015年6月上旬的5178.19點(diǎn)。

第五次大擴(kuò)容的2016年12月12日，當(dāng)天滬指下跌2.47%，報(bào)收于3152.97點(diǎn)。此后經(jīng)過短期調(diào)整，2017年1月16日盤中一度下跌至3044點(diǎn)，但之后在藍(lán)籌股的帶領(lǐng)下，滬深兩市走出結(jié)構(gòu)性行情，直到2018年1月滬指見頂3587點(diǎn)。

有趣的是，在2016年12月擴(kuò)容時(shí)，滬深交易所均表示，新增的標(biāo)的股票主要為市盈率較低、流通市值較大、交易較為活躍和市場表現(xiàn)較為穩(wěn)定的股票。不得不說，第五次新增標(biāo)的雖然只有77只，但確實(shí)為2017年的藍(lán)籌股行情埋下了伏筆。

此次史上最大規(guī)模的兩融標(biāo)的擴(kuò)容，滬指正值見底2440點(diǎn)之后再次轉(zhuǎn)頭向下的盤整期，兩融交易也因市場表現(xiàn)不佳進(jìn)入淡季。根據(jù)證金公司數(shù)據(jù)，滬深融資余額已經(jīng)下降至8846億元。今年的峰值出現(xiàn)在4月24日，當(dāng)天滬深融資余額達(dá)到9822億元。這意味著短短三個(gè)月時(shí)間，兩市融資余額下降近千億元。

本次兩融大擴(kuò)容，受到了市場人士的高度關(guān)注。國金證券策略分析師李立峰表示，此次滬深兩市融資融券標(biāo)的較大范疇擴(kuò)充正當(dāng)其時(shí)，充分體現(xiàn)了監(jiān)管層寄望于提升當(dāng)前A股市場交易活躍度的意愿，促進(jìn)A股更加平穩(wěn)健康發(fā)展。