每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 吳永久    

融資融券在A股市場已經(jīng)深入人心，但是投資就會有風(fēng)險。這種風(fēng)險對投資者和券商而言，均不可輕視。

8月8日晚間，中國銀河發(fā)布公告稱，法院判決客戶徐國棟向公司償還融資融券5054.49萬元本金、1445.59萬元利息等費用。

中國銀河并非個案?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，由于市場原因，券商和投資者因融資融券的糾紛而對簿公堂時有發(fā)生。

好消息是，8月9日收盤后，證監(jiān)會和滬深交易所修訂兩融規(guī)則，對開展融資融券的券商和參與融資融券交易的投資者，都提供了更寬容、更友好的交易環(huán)境。新的融資融券交易細則將于8月19日實施。

多家券商曾對簿公堂

中國銀河8月8日晚間發(fā)布的公告顯示，近日，中國銀河收到北京市第二中級人民法院出具的《民事判決書》（<2019>京02民初97號），判決徐國棟：1、于判決生效之日起10日內(nèi)償還公司融資本金5054.49萬元；2、于判決生效之日起10日內(nèi)支付公司融資利息1445.59萬元；3、于判決生效之日起10日內(nèi)支付公司罰息（以上述第1、2項判決確定的給付金額之和為基數(shù)，按日利率萬分之五計算，自2019年1月16日起至實際清償之日止）。案件受理費36.91萬元，財產(chǎn)保全申請費5000元，均由徐國棟負擔(dān)。

此公告為中國銀河一份2月披露事項的補充。當(dāng)時公司公告稱，由于徐國棟信用賬戶維持擔(dān)保比例低于130%，且未在約定期限內(nèi)足額追加擔(dān)保物，公司根據(jù)雙方簽署的《融資融券合同》的相關(guān)約定，對其信用賬戶執(zhí)行了強制平倉措施。對平倉后未予償還的融資負債，公司向法院提起訴訟。請求法院依法判令被告償還融資本金，支付融資利息、罰息，截至2019年1月9日合計人民幣6545.88萬元。

中國銀河與徐國棟的糾紛并非此類業(yè)務(wù)的個案。去年下半年以來，由于市場環(huán)境轉(zhuǎn)差，股票質(zhì)押式回購、融資融券等券商融資類業(yè)務(wù)屢有爆雷。

如今年1月29日，西南證券發(fā)布“關(guān)于相關(guān)訴訟進展的公告”，披露西南證券目前在處理的融資融券交易糾紛有4起，涉案金額986.21萬元。

更早一點，2018年12月7日，方正證券發(fā)布“關(guān)于公司涉及訴訟的進展公告”，2018年8月，因融資融券交易糾紛，方正證券將楊如軍、嘉盛建設(shè)集團有限公司（以下簡稱嘉盛集團）起訴至湖南省高級人民法院要求償還融資本金1.36億元；截至2018年12月5日，楊如軍、嘉盛集團已償還全部債務(wù)。

能否全部執(zhí)行需觀察

券商和客戶打官司，當(dāng)然是雙方都不愿意看見、某些情況下又不得不做的事。而從《每日經(jīng)濟新聞》記者了解的情況來看，有時候券商即使贏了官司，也可能出現(xiàn)無法全部收回融資款項的情況。

某不愿透露姓名的券商人士對記者表示，關(guān)于融資融券類業(yè)務(wù)出現(xiàn)糾紛，大部分時候是券商和客戶私下協(xié)商解決，對簿公堂是萬不得已。券商勝訴的情況下，法院一般會要求客戶提供可執(zhí)行的財產(chǎn)，但在信息掌握上，券商可能渠道受到一定限制。

廣東環(huán)宇京茂律師事務(wù)所劉華浩律師對記者表示，就這類情況來說，券商在拿到生效勝訴判決后，可以到法院申請強制執(zhí)行立案。執(zhí)行立案后，執(zhí)行法官會查封被告相應(yīng)的財產(chǎn)，并進行處理。如果認(rèn)為可能出現(xiàn)被告事先轉(zhuǎn)移財產(chǎn)、導(dǎo)致可執(zhí)行不足的情況，那么原告及時向法院申請對對方的財產(chǎn)進行查封。如果最終出現(xiàn)被告財產(chǎn)不足以執(zhí)行的情況，法院可能會執(zhí)行終結(jié)，即原告無法全部拿到執(zhí)行金額。

由此可見，融資融券業(yè)務(wù)的杠桿屬性對投資者有投資風(fēng)險，對開展業(yè)務(wù)本身的券商也可能存在經(jīng)營風(fēng)險。

券商和投資者收利好

好消息是，8月9日收盤后，證監(jiān)會和滬深交易所修訂兩融規(guī)則，對開展融資融券的券商與參與融資融券交易的投資者，都提供了更寬容、更友好的交易環(huán)境。新的融資融券交易細則將于8月19日實施。

在這個即將執(zhí)行的新細則中，最大的變化之一是，取消了最低維持擔(dān)保比例不得低于130%的統(tǒng)一限制，交由證券公司根據(jù)客戶資信、擔(dān)保品質(zhì)量和公司風(fēng)險承受能力，與客戶自主約定最低維持擔(dān)保比例。與此同時，還完善維持擔(dān)保比例計算公式，除了現(xiàn)金、股票、債券外，客戶還可以證券公司認(rèn)可的其他證券等資產(chǎn)作為補充擔(dān)保物，增強補充擔(dān)保的靈活性。

證監(jiān)會新聞發(fā)言人常德鵬表示，規(guī)則調(diào)整后不再統(tǒng)一規(guī)定維持擔(dān)保比例最低限，并不是取消最低維持擔(dān)保比例，擴大擔(dān)保物范圍，也不是不用考慮擔(dān)保物質(zhì)量。上述調(diào)整的目的是改變“一刀切”的做法，將監(jiān)管、自律的強制要求轉(zhuǎn)化為證券公司自主風(fēng)險管理的內(nèi)在需求，交由證券公司與客戶自主約定。對于客戶資信較強、擔(dān)保品流動性較好的，證券公司可經(jīng)評估后適當(dāng)調(diào)低最低維持擔(dān)保比例，反之可提高。

他指出，證券公司融資融券業(yè)務(wù)自2010年試點開展至今，運作模式相對成熟，證券公司風(fēng)險管理能力逐步提升。但廣大投資者也應(yīng)該高度關(guān)注融資融券交易的杠桿特性及業(yè)務(wù)風(fēng)險，理性投資，防范投資風(fēng)險。