作為川味復(fù)合調(diào)味料第一股，天味食品（603317，SH）業(yè)績持續(xù)高增長，屢超預(yù)期。8月4日，天味食品上市后的首份半年報出爐。今年1~6月公司營收達6.29億元，同比增長32.1%，凈利潤為1.03億元，同比增長40.85%。

半年報公布后，各大券商紛紛給出了“業(yè)績超預(yù)期”“加速成長”的評價，并給予推薦評級。受業(yè)績超預(yù)期消息刺激，天味食品股價也不斷上揚。8月5日，財報公布的第二天，天味食品股價上漲5.52%，8月6日，公司股價也繼續(xù)上漲4.7%。

業(yè)績靚麗的背后，天味食品在東南沿海地區(qū)布局正在加快，公司大單品戰(zhàn)略成效顯著。到今年6月底，公司經(jīng)銷商數(shù)量為882家，較3月底增加了85家，其中主要是增加了華北、華中、華東經(jīng)銷商數(shù)量。

如貴州茅臺（600519，SH）等酒企一樣，天味食品也采取“先款后貨”的銷售模式。在這種模式下，預(yù)收款增長情況是判斷公司未來業(yè)績的重要參考指標(biāo)。而天味食品今年第二季度的預(yù)收款環(huán)比今年一季度末大增62%，達到8596.32萬元。這顯示今年二季度，經(jīng)銷商們拿貨積極。

“全年業(yè)績值得期待。”8月6日，國金證券也發(fā)布研報稱，下半年是天味食品主要產(chǎn)品的銷售旺季，下半年公司的整體業(yè)績增速有望進一步提升。

首份“成績單”出爐業(yè)績加速增長

作為川味復(fù)合調(diào)味料的領(lǐng)軍企業(yè)，天味食品主要研發(fā)、生產(chǎn)和銷售火鍋底料、川菜調(diào)料、香腸臘肉調(diào)料、香辣醬等多個品類的調(diào)味料。目前天味食品旗下?lián)碛?ldquo;大紅袍”“好人家”“天車”“有點火”等諸多暢銷全國并遠銷海外的調(diào)味料知名品牌。

近年來，天味食品的業(yè)績整體增長較快。2016年~2018年，天味食品實現(xiàn)營收分別為9.84億元、10.66億元和14.13億元；同期凈利潤分別達到2.03億元、1.84億元和2.67億元。近3年，公司營收和凈利潤的復(fù)合增長率分別為19.83%和14.69%。

今年以來，天味食品的業(yè)績增長再度提速。2019年上半年，天味食品實現(xiàn)營業(yè)收入6.29億元，同比增長32.1%，凈利潤1.03億元，同比增長40.85%。這樣的成績，明顯要好于過去3年的平均水平。“上半年業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期”，是各大券商給出的普遍評價。

具體而言，今年第二季度，天味食品營收增速為39.43%，凈利潤增速達到51.58%，相比于一季度，天味食品二季度業(yè)績增速明顯加快。今年一季度，天味食品的營收增速和凈利潤增速分別為25.14%和37.01%。

《二季度加速增長，全年業(yè)績值得期待》8月6日，中信建投以此為題發(fā)布研報，解讀天味食品在今年上半年優(yōu)異的業(yè)績表現(xiàn)。此外，8月6日以來，中泰證券、國金證券、華創(chuàng)證券、華泰證券、太平洋證券均就天味食品半年報，發(fā)布了解讀的研報。天味食品公布中報后兩天，公司股價連續(xù)大漲，資本也用“真金白銀”對這份“成績單”給予高度肯定。

大力拓展銷售渠道推進品牌升級

如此良好的業(yè)績增長，天味食品將其歸功于公司深耕渠道，擴容市場，持續(xù)推動營銷轉(zhuǎn)型和品牌升級等。“今年上半年，公司對銷售市場進行全面下沉……通過產(chǎn)品升級、品類拓展和品牌加持等手段，擴大增量市場。”天味食品在半年報中稱。

財報顯示，到2019年6月，天味食品合作的經(jīng)銷商882家，較年初凈增加73家，主要增加的經(jīng)銷商來自華東、華中等市場空白區(qū)域，天味食品通過與經(jīng)銷商建立戰(zhàn)略聯(lián)盟，實現(xiàn)深度綁定經(jīng)銷商。

與經(jīng)銷商深度綁定后，效果也是顯而易見的。今年上半年，天味食品最主要的銷售渠道——經(jīng)銷商渠道實現(xiàn)收入5.29億元，同比增長32.04%，公司外貿(mào)渠道和電商渠道更是分別大增179.96%和77.44%。目前，經(jīng)銷商渠道帶來的銷售額占公司總收入超過8成。

天味食品旗下“好人家”品牌，是具有20年發(fā)展史的知名品牌，去年該品牌產(chǎn)品銷售量超3億袋，讓正宗川味走向了13億國人的餐桌。今年上半年，“好人家”系列單品營收同比增長50%。

2019年7月，“好人家”全新品牌形象隆重登場。新的品牌選用象征活力、熱情及堅定信念的正紅色，具有強烈的品牌識別感和符號記憶度。一個更時尚、現(xiàn)代、更具親和力，也更符合當(dāng)下年輕人的審美和潮流的“好人家”正式走進了賣場，走進了消費者，這也預(yù)示著“好人家”將啟程新的飛躍，新品牌形象推出后，“好人家”也立刻獲得了消費者的青睞。“結(jié)合終端動銷來看，我們判斷“好人家”將持續(xù)保持高速增長。”8月6日，國金證券發(fā)布的研報如是稱。而消費者對產(chǎn)品的喜愛，也給了經(jīng)銷商積極拿貨的信心。到今年6月底，天味食品預(yù)收賬款達到8596.32萬元，相比于一季度末增長62%。“二季度營收環(huán)比增速加快，主要來自于渠道經(jīng)銷商旺季備貨積極。”國金證券認為，下半年是天味食品主要產(chǎn)品的銷售旺季，公司下半年整體增速有望進一步提升。

行業(yè)景氣度高新品拓展值得期待

天味食品業(yè)績加速擴張，也趕上了行業(yè)大發(fā)展的好時候。作為調(diào)味料業(yè)中的新興子行業(yè)，近年來，我國川味復(fù)合調(diào)味料產(chǎn)品市場需求呈現(xiàn)快速增長的趨勢，行業(yè)市場銷售規(guī)模和利潤水平逐步提升。

根據(jù)Frost & Sullivan的預(yù)測，中國復(fù)合調(diào)味料市場規(guī)模將從2018年的1133億元升至2020年的1488億元，在中國調(diào)味料總市場的占比將從2018年的20.6%上升至2020年的22.1%。而川菜調(diào)料和火鍋調(diào)料是復(fù)合調(diào)味料中具有代表性的細分品類。

隨著居民消費水平的日益提高，價格已不再是消費者關(guān)心的最重要因素。而川味復(fù)合調(diào)味料行業(yè)在經(jīng)歷了模仿、同質(zhì)競爭和價格競爭后，開始進入到以品牌、質(zhì)量和營銷等為基礎(chǔ)的多層次競爭階段。

“行業(yè)整合加速，未來市場集中度將提高。”天味食品近日在接受投資者調(diào)研時稱。在新的競爭階段，已成功上市的天味食品在產(chǎn)品、渠道和品牌方面具有諸多優(yōu)勢，未來或充分受益復(fù)合調(diào)味料行業(yè)發(fā)展。

作為業(yè)內(nèi)的領(lǐng)軍企業(yè)，天味食品不僅擁有一批長期合作、信譽良好、銷售能力強的經(jīng)銷商客戶，而且在技術(shù)和生產(chǎn)工藝上優(yōu)勢明顯。天味食品取得了多項科技成果，公司還是火鍋底料、辣椒醬國家標(biāo)準(zhǔn)的起草單位之一，并參與了火鍋底料、半固態(tài)復(fù)合調(diào)味料等地方標(biāo)準(zhǔn)的起草。

“苛刻”堅守好原料做到品質(zhì)始終如一

產(chǎn)品品質(zhì)一直是天味食品的生命線。正如天味食品旗下“好人家”在品牌升級時所言，將“堅守好原料、放心好味道”，做到品質(zhì)始終如一。實際上，在產(chǎn)品品質(zhì)方面，天味食品對自己可謂十分“苛刻”。

天味食品建立了嚴(yán)格的質(zhì)量控制體系，并通過了如ISO9001質(zhì)量管理體系認證等多項認證，而為了保證原料的質(zhì)量，公司還建立了專屬原輔料生產(chǎn)基地，所有原材料必須經(jīng)過6道篩選工序后才能入場，從源頭確保每一味原料的天然和安全。公司還配備有一個4萬立方米的專業(yè)冷庫，存儲大量生鮮類產(chǎn)品，使得原料的品質(zhì)更加穩(wěn)定。

公司還專設(shè)牛油煉制、辣椒、花椒、泡菜等8大專屬原料基地，建立了專有的原料供應(yīng)流程。公司每年派遣80余人團隊直飛原料基地，對原料采收環(huán)節(jié)進行深入跟進及駐廠監(jiān)控，確保原料的品質(zhì)。

目前，天味食品擁有130余人的質(zhì)量控制團隊，實現(xiàn)了生產(chǎn)環(huán)節(jié)的全程監(jiān)控。并擁有理化檢測室、微生物檢測室、精密儀器室等8個檢測室，檢測設(shè)備及檢測技術(shù)在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先水平。 筆者/萬平