每經(jīng)記者 尹力方（化名）    每經(jīng)編輯 梁梟    

隨著垃圾分類在國內(nèi)逐步推行，焚燒發(fā)電被認為是下一個風口。隸屬“五礦系”的中國恩菲工程技術(shù)有限公司（以下簡稱中國恩菲），卻準備放棄已在無錫布局10年的垃圾焚燒發(fā)電“蛋糕”。

8月7日，上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛出央企股權(quán)項目，中國恩菲委托中國五礦集團有限公司（以下簡稱五礦集團）提出申請，將持有的無錫錫東環(huán)保能源有限公司（以下簡稱錫東環(huán)保）80%股權(quán)及2.33億元相關(guān)債權(quán)公開轉(zhuǎn)讓?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，錫東環(huán)保是中國恩菲第一個垃圾焚燒BOT項目，成立于2009年。但在成立至今的十年光景中，從2011年4月至2016年12月，錫東環(huán)保的建設(shè)一度沉寂近6年。

此后，該項目于2017年11月建設(shè)完成并正式移交委托第三方運營。審計報告顯示，錫東環(huán)保2018年的凈利潤僅為720萬元，今年上半年的凈利潤則為480萬元。

對于轉(zhuǎn)讓原因，中國恩菲及五礦方面并未直接言明。不過，8月9日，一位接近產(chǎn)權(quán)交易的知情人士向記者透露，接盤錫東環(huán)保的極有可能是無錫市政府方面的資金，外部資金進入的可能性不大。

去年凈利潤720萬元

“企業(yè)運轉(zhuǎn)狀況還可以?！?月8日，錫東環(huán)保一位人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者透露，企業(yè)收入主要靠垃圾焚燒發(fā)電，每天焚燒能力在2000噸，每噸垃圾能夠發(fā)電三四百度。

據(jù)上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所披露，德勤華永會計師事務所（特殊普通合伙）北京分所出具的審計報告顯示，錫東環(huán)保2018年實現(xiàn)營業(yè)收入2.04億元，凈利潤720萬元。而這也是錫東環(huán)保正常運轉(zhuǎn)后第一份完整年份的成績單。

一位垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)的盈利來源有兩個，一個是垃圾處理，另一個是發(fā)電上網(wǎng)補貼。中國江蘇網(wǎng)信息顯示，從2017年11月10日至2019年3月19日，錫東環(huán)保累計處理入廠垃圾105.66萬噸，發(fā)電量4.08億千瓦時。

事實上，垃圾焚燒發(fā)電本應是一項毛利率頗高的業(yè)務。以上市公司綠色動力（601330，SH）為例，2018年，該公司環(huán)保服務、固廢處理（即垃圾焚燒發(fā)電）板塊的營業(yè)收入為10.19億元，營業(yè)成本僅為3.87億元，該項業(yè)務的毛利率高達62.05%。但據(jù)審計報告數(shù)據(jù)，錫東環(huán)保的凈利潤率僅為3.53%。

工商資料顯示，錫東環(huán)保成立于2009年1月16日，注冊資本3億元，股東包括三方——中國恩菲持股80%，無錫市市政公用產(chǎn)業(yè)集團有限公司與無錫國聯(lián)實業(yè)投資集團有限公司各持股10%。

投行服務機構(gòu)中誠天下的相關(guān)信息顯示，錫東環(huán)保于2009年8月開工建設(shè)，項目于2017年11月建設(shè)完成并正式移交委托第三方：光大環(huán)保能源（無錫）有限公司（以下簡稱光大無錫）運營。工商信息顯示，光大無錫成立于2016年11月7日，其最終控制方為亞洲最大的垃圾發(fā)電投資商和運營商光大環(huán)保。

產(chǎn)權(quán)交易信息顯示，根據(jù)《無錫錫東生活垃圾焚燒發(fā)電項目委托運營合同》約定：光大國際負責無錫錫東生活垃圾焚燒發(fā)電廠項目的全面的運營維護工作，合同總期限為6年，合同期開始時間為雙方簽署運營交接證書的時間。

合同期間，標的公司將上網(wǎng)電量銷售收入的56%作為光大國際運營費用，該費用為光大國際完成委托運營范圍內(nèi)所有工作所需的全部費用。由此看來，錫東環(huán)保垃圾發(fā)電業(yè)務銷售收入的大頭卻并不屬于上述股東，而是被光大國際（00257，HK）拿走了。不過，前述錫東環(huán)保人士證實，光大無錫只負責錫東環(huán)保的發(fā)電運營。

項目一度停工近6年

對任何企業(yè)而言，如此高毛利率的垃圾焚燒發(fā)電項目無疑是一塊肥肉。但在耗費多年精力后，中國恩菲突然決定將所持錫東環(huán)保八成股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

8月7日，上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛出央企股權(quán)項目，中國恩菲委托五礦集團提出申請，將持有的錫東環(huán)保80%股權(quán)及2.33億元相關(guān)債權(quán)公開轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓底價5.97億元。

對于轉(zhuǎn)讓所持錫東環(huán)保股權(quán)的原因，中國恩菲及五礦集團并未在產(chǎn)權(quán)交易信息中言明。不過，一位錫東環(huán)保人士透露，這與無錫市政府方面有關(guān)，錫東環(huán)保的二期項目也是由無錫環(huán)境衛(wèi)生管理處負責統(tǒng)籌管理。

一位業(yè)內(nèi)人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，我國的垃圾焚燒發(fā)電項目，多數(shù)采用政府和社會資本合作（PPP）模式，具體方式為“建設(shè)-運營-移交”（BOT）。

中誠天下信息顯示，錫東環(huán)保是中國恩菲第一個垃圾焚燒BOT項目。項目位于無錫市錫山區(qū)東港鎮(zhèn)黃土塘村，采用BOT投資模式，在政府授權(quán)“特許經(jīng)營”的條件下，負責融資、設(shè)計、建設(shè)、運營。項目占地面積約16.6公頃，一期總投資13.99億元，計劃運營期30年（包括建設(shè)期）。

在2009年項目啟動之初，錫東環(huán)保一度還是國內(nèi)規(guī)模最大垃圾焚燒發(fā)電廠。不過，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，該項目的建設(shè)經(jīng)歷了多年波折：產(chǎn)權(quán)交易信息顯示，錫東環(huán)保的無錫錫東生活垃圾焚燒發(fā)電項目建設(shè)曾于2011年4月停工，至2016年12月復工。

也就是說，垃圾焚燒發(fā)電項目出現(xiàn)近6年的停工期，而這6年也耗去了中國恩菲與無錫市政府約定的30年運營期的五分之一。一位垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，從立項到投運，項目的正常建設(shè)期最多兩年時間。

事實上，《無錫日報》曾在2008年10月的報道中提到，無錫第三座生活垃圾焚燒發(fā)電廠――錫東生活垃圾焚燒發(fā)電廠遠期規(guī)劃日處理生活垃圾4000噸。

《每日經(jīng)濟新聞》多方獲取的信息顯示，錫東環(huán)保一期項目日處理生活垃圾2000噸，二期生活垃圾焚燒發(fā)電項目已經(jīng)提上日程。不過，在經(jīng)歷了一期項目停工近6年的波折后，中國恩菲如今已準備離場。根據(jù)《無錫市錫東生活垃圾焚燒發(fā)電廠（一期）工程及相關(guān)配套工程BOT項目協(xié)議》（以下簡稱BOT項目協(xié)議）約定：非經(jīng)無錫市市政公用事業(yè)局同意，標的公司（錫東環(huán)保）成立時的原始股東不得將其持有的標的公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓或質(zhì)押給任何非原始股東方。

而8月7日公布的產(chǎn)權(quán)交易信息顯示，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，中國恩菲已征得政府主管部門同意。值得注意的是，在錫東環(huán)保的三方股東中，除了中國恩菲外，其他兩個股東均是無錫市國有企業(yè)。