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翁婿齊上陣，外加一個(gè)德國(guó)前政要，三個(gè)人通過(guò)委托投票權(quán)的方式，沒(méi)花一分錢(qián)，輕而易舉拿下了A股上市公司軟控股份的實(shí)際控制人地位。

即使此前已經(jīng)有“1元買(mǎi)殼”的先例，但也大都附有承債等附加條件，如此干凈利落的零對(duì)價(jià)交易還真是市場(chǎng)罕見(jiàn)。

13日早間，深交所就此交易發(fā)出問(wèn)詢(xún)函，核心意思就是：只憑一紙協(xié)議、一分錢(qián)沒(méi)花就把上市公司的實(shí)際控制權(quán)易主了，這是真的嗎？

來(lái)源：公告截圖

交易所的疑問(wèn)：真不掏錢(qián)？

8月9日，軟控股份對(duì)外披露《關(guān)于控股股東簽署表決權(quán)委托協(xié)議暨實(shí)際控制人擬發(fā)生變更的公告》，公司控股股東、實(shí)際控制人袁仲雪將其所持有的公司的股票145，308，486股（占公司總股本的15.56%）表決權(quán)委托給青島西灣不大軟件服務(wù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“西灣軟件”）行使，本次表決權(quán)委托完成后，西灣軟件將成為公司單一擁有表決權(quán)份額最大的股東，公司的實(shí)際控制人將變更為為翁婿關(guān)系的李兆年及楊浩涌。楊浩涌為車(chē)好多集團(tuán)CEO、瓜子二手車(chē)與毛豆新車(chē)創(chuàng)始人。

深交所13日下發(fā)的問(wèn)詢(xún)函表示，對(duì)該交易高度關(guān)注，并向公司提出核查事項(xiàng)。核查內(nèi)容包括此次交易的背景及委托表決權(quán)方式轉(zhuǎn)讓控制權(quán)原因、是否有對(duì)價(jià)支付安排或其他安排、收購(gòu)方獲得上市公司控制權(quán)的目的及未來(lái)相關(guān)安排、委托方與受委托方是否有一致行動(dòng)安排等。

問(wèn)詢(xún)函還表示，本次協(xié)議簽署只涉及表決權(quán)委托，不存在股權(quán)實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)讓?zhuān)?qǐng)公司說(shuō)明實(shí)際控制人的認(rèn)定依據(jù)，以及相關(guān)方確?？刂茩?quán)穩(wěn)定性的措施及其有效性。

“零成本買(mǎi)殼”已有先例

中證君（：xhszzb）翻閱上市公司相關(guān)公告發(fā)現(xiàn)，零成本獲得上市公司實(shí)控權(quán)并非孤例。

6月14日，裕興股份控股股東、實(shí)際控制人王建新及七位股東劉全、韓偉嘉、張靜、徐鵬、陳靜、朱益明、劉敏與常州市科技街城市建設(shè)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“科技街”）簽署《股東投票權(quán)委托協(xié)議》，將合計(jì)28.98%股份投票權(quán)無(wú)償委托給科技街，公司實(shí)際控制人變更為科技街。此次表決權(quán)委托事項(xiàng)同樣不涉及資金支付。

在零對(duì)價(jià)式買(mǎi)殼的操作中，委托投票權(quán)是關(guān)鍵。業(yè)內(nèi)人士告訴中證君，委托投票權(quán)模式一般出現(xiàn)在實(shí)際控制人是自然人的情況，其所持股票因減持規(guī)定受限，無(wú)法一次性全部轉(zhuǎn)讓。按照減持規(guī)定，董監(jiān)高在任期屆滿(mǎn)前離職的，應(yīng)當(dāng)在其就任時(shí)確定的任期內(nèi)和任期屆滿(mǎn)后六個(gè)月內(nèi)，每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過(guò)其所持有公司股份總數(shù)的25%。

此外，還有公司可能因?yàn)樵贗PO或其他場(chǎng)合，公司大股東做出過(guò)不減持承諾，導(dǎo)致在承諾期內(nèi)，無(wú)法采用協(xié)議、大宗交易以及二級(jí)市場(chǎng)減持等方式實(shí)現(xiàn)控制權(quán)轉(zhuǎn)移。

為破解這一問(wèn)題，委托投票權(quán)模式應(yīng)運(yùn)而生。但在實(shí)際操作中，“協(xié)議轉(zhuǎn)讓+委托投票權(quán)”模式更為常見(jiàn)。委托人減持部分股份，剩余股份采用委托投票權(quán)，以保證受托人對(duì)上市公司的真正掌控。但在委托協(xié)議簽訂之時(shí)，未來(lái)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓的相關(guān)條款也就基本敲定。

但也有市場(chǎng)人士指出，投票權(quán)委托終究不是股份的直接轉(zhuǎn)讓?zhuān)芎芏嗖淮_定性因素影響，一旦未來(lái)股價(jià)大幅上漲或者下跌等情形出現(xiàn)，都可能影響后續(xù)由委托變?yōu)楣蓹?quán)轉(zhuǎn)讓的這一關(guān)鍵一步，甚至有些委托投票權(quán)也無(wú)法得到執(zhí)行。

在藍(lán)潤(rùn)發(fā)展收購(gòu)龍大肉食的案例中，轉(zhuǎn)讓方龍大集團(tuán)與受讓方藍(lán)潤(rùn)發(fā)展同時(shí)簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》《表決權(quán)委托協(xié)議》，約定龍大集團(tuán)向藍(lán)潤(rùn)發(fā)展轉(zhuǎn)讓其持有龍大肉食7560.92萬(wàn)股無(wú)限售流通股的股份，同時(shí)將其持有的7485.68萬(wàn)股股份對(duì)應(yīng)的股東表決權(quán)及提名、提案權(quán)不可撤銷(xiāo)地全權(quán)委托給藍(lán)潤(rùn)發(fā)展行使，該等委托具有唯一性及排他性。

但從公司后續(xù)披露信息來(lái)看，藍(lán)潤(rùn)發(fā)展和龍大集團(tuán)一直未能就表決權(quán)委托協(xié)議生效條件達(dá)成一致，雙方最終解除表決權(quán)委托協(xié)議，藍(lán)潤(rùn)發(fā)展參照市價(jià)收購(gòu)了表決權(quán)委托協(xié)議相關(guān)的股份。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 康書(shū)偉