楊承霖

受金融市場避險意愿升溫影響，近期美國國債收益率整體快速下跌。分析人士認為，本輪債市走勢主要受近期經(jīng)貿(mào)摩擦升級影響，同時也受到發(fā)達經(jīng)濟體國債收益率整體下跌的影響。若貿(mào)易緊張局勢長期持續(xù)，美債收益率將進一步走低。

美債收益率12日整體出現(xiàn)下跌，其中最受投資者關注的10年期國債收益率下跌至1.65%附近，為2016年10月以來最低水平。此外，2年期國債收益率下跌至1.6%附近，為2017年10月以來最低水平；30年期國債收益率下跌至2.15%附近，接近2016年7月以來最低水平。

令投資者擔心的是，近期美債收益率下跌速度驚人。截至7月底，10年期國債收益率還維持在2%左右，但隨著白宮升級對華關稅威脅、美財政部將中國列為“匯率操縱國”，10年期國債收益率最近8個交易日共下跌約35個基點，占其近一年來跌幅的三分之一左右。

作為傳統(tǒng)避險資產(chǎn)之一，美債收益率往往在市場風險情緒急劇升高時顯著下跌，因此常被市場作為觀察避險情緒的“晴雨表”。近一年來，受貿(mào)易緊張局勢加劇、全球經(jīng)濟放緩和不確定性上升影響，美債收益率基本處于下跌態(tài)勢，其中10年期國債收益率近一年來跌幅已超過120個基點。

美債收益率劇烈下跌引起投資者擔憂。美國海港全球控股公司常務董事迪加洛馬警告，美債收益率若照此速度下跌，可能在8月或9月打破1.318%的歷史最低水平。知名投資銀行瑞銀預計，到今年年底10年期國債收益率或將跌至1.25%，創(chuàng)歷史新低。

更令投資者擔憂的是，本輪美債收益率大跌使美債收益率曲線“倒掛”問題越發(fā)嚴重。美聯(lián)儲數(shù)據(jù)顯示，目前3個月期與10年期國債收益率倒掛已經(jīng)兩個多月，同時2年期與10年期國債收益率出現(xiàn)倒掛的風險開始升高。在經(jīng)濟學上，短期國債收益率高于長期國債收益率的反常現(xiàn)象被稱為收益率曲線倒掛，被部分投資者視為經(jīng)濟即將進入衰退的預警信號。

隨著美債收益率持續(xù)下跌，有分析人士甚至擔憂美債存在出現(xiàn)“負收益率”的風險，而關稅威脅和經(jīng)貿(mào)摩擦升級，可能加速美債收益率跌向負值。

美國太平洋投資管理公司全球經(jīng)濟顧問約阿希姆·費爾斯警告，美債名義收益率由正轉負并非天方夜譚，若貿(mào)易緊張局勢繼續(xù)升級，美債收益率下跌速度可能超乎人們想象。

美國格倫米德信托公司投資策略官邁克爾·雷諾茲表示，發(fā)達經(jīng)濟體持續(xù)低通脹限制了國債收益率，而加征關稅可能傷害市場需求并進一步打壓通脹，最終使國債收益率下降。

目前已有部分發(fā)達經(jīng)濟體國債收益率出現(xiàn)負值。例如，德國10年期國債收益率近期徘徊在負0.6%附近，日本10年期國債則徘徊在負0.22%附近。德意志銀行數(shù)據(jù)顯示，當前全球收益率為負值的國債總規(guī)模已經(jīng)增至15萬億美元左右。

（作者為新華社記者）