圖片來源：攝圖網(wǎng)

A股似乎正開始走出自己的獨立行情。

受美債收益率倒掛事件影響，8月14日，美股再度大跌，道瓊斯工業(yè)指數(shù)和納斯達克指數(shù)下跌幅度均超過3%，標普500指數(shù)跌2.93%。其中，道瓊斯工業(yè)指數(shù)大跌800.49點，這是其歷史上第四大單日跌幅。

當日，A股低開震蕩上行，時至午后三大股指均翻紅，收盤微漲。8月16日，A股高開并震蕩上揚，一舉收復2800點大關，收盤定格于2823.82點，漲幅8.02%，領先全球市場。

自月初失守2800點后，A股呈現(xiàn)震蕩狀態(tài)。8月13日，兩市更是有373只個股股價跌破每股凈資產(chǎn)，占A股總數(shù)逾10%，這一比例超過2013年中旬和2016年初。破凈股與近期出現(xiàn)的兜底式增持等，這類常被用來判斷市場底位的重要指標，挑撥著投資者的神經(jīng)。言底聲音浮現(xiàn)，說青春底有之，亦不乏談政策底、估值底者，而在外部環(huán)境影響下，更多人看到的是不確定性。

此間，一些向好因素陸續(xù)釋放：科創(chuàng)板制度紅利的激活效應仍在發(fā)揮作用、轉融資費率下調、MSCI將A股的納入因子從10%到提到15%，外資入場可期、監(jiān)管部門不斷鼓勵長期資金入市，險資舉牌聲音漸起……“可以關注一些指標信號，但更重要的還是外部因素。”一位私募機構負責人對經(jīng)濟觀察報記者表示，其操作的資金目前正在逢低吸籌。

A股真的到底了嗎？或許在一些數(shù)字中探尋結果。

破凈率近10%

從2440.91點低點攀上3288.45點年內高峰，再到4月份單邊下降后失守2800點，2019年的A股并不平靜，漲跌之間，投資者宛如做了幾輪過山車。

8月6日早，離岸人民幣匯率破7，早盤低開后，滬指最終失守2800點，自此一直在其上下徘徊。此時的A股，在估值上是否有足夠的吸引力呢？

財富證券研報顯示，目前來看，全部A股PE中位數(shù)29.71倍，位于后12.12%

歷史分位，中小板、創(chuàng)業(yè)板PE中位數(shù)分別為30.94、40.19倍，位于21.53%、19.92%的

歷史分位，上證50、滬深300PE中位數(shù)分別為13.95倍、19.36倍，位于后27.08%、18.74%的歷史分位。

估值之外，“一元股”數(shù)量、小市值占比以及破凈情況也是探討底部區(qū)域與否的重要指標。

經(jīng)濟觀察報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至8月15日，A股1元股股票數(shù)量為69只，占比1.8%。這個數(shù)字與2005年時9.4%和以及2008年時的3.5%相比仍然很低，但卻略高于2010-2014年低迷期的0.8%。

目前，市值低于20億元的小市值股票無論是絕對數(shù)量還是相對占比均不在歷史低位。截至8月15日，A股市值低于20億元的小市值股票數(shù)量占比10.9%，占比顯著低于2005年期間的76%、2008年期間的62%以及2010-2014年期間的35%。從絕對數(shù)量上看，當前小市值股票數(shù)量403只，顯著小于上述三個時間段的1030只、986只以及872只。

隨著上證指數(shù)的低位震蕩的，還有破凈股票數(shù)量的增加。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至8月15日，滬深兩市共有362只個股股價跌破每股凈資產(chǎn)，占A股總數(shù)的9.8%。這個比例低于2005年期間的19.4%和2008年的12.9%，比2010-2014年熊市時期的6.2%略高。破凈股中，*ST利源、供銷大集、ST天寶市凈率最低，分別為0.364倍、0.421倍、0.421倍。行業(yè)上看，房地產(chǎn)企業(yè)、商業(yè)銀行以及機械化工等周期性行業(yè)成為重災區(qū)。

值得注意的是，截至8月15日，在A股33家上市銀行中有22只銀行股價跌破凈值，比例達到66.66%。其中，華夏銀行市凈率僅為0.59倍，排在倒數(shù)第一位，此外，除招商銀行和平安銀行外，國有大行和股份制上市銀行均處在破凈狀態(tài)。

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兜底式增持出現(xiàn) 外部陰云仍存

面對股價走低，多家公司采取了穩(wěn)定股價的措施。就在8月12日晚間，上海銀行稱，TCL集團以自有資金進行增持，增持后占上海銀行總股本的5.00%，構成舉牌。此外，杭州銀行、江陰銀行和蘇農(nóng)銀行也采取過類似措施。

此外，基于對京漢股份（000615.SZ）未來業(yè)績、戰(zhàn)略轉型以及對京漢股份管理團隊的信心，京漢控股做出了年化8%的兜底式承諾。8月15日晚間，京漢股份公告稱，公司收到控股股東京漢控股、實控人田漢提交的《關于鼓勵員工增持上市公司股票的倡議書》，倡議公司、公司全資子公司及控股子公司所有員工在自愿、合規(guī)的前提下積極買入公司股份，并承諾保底8%收益。而自2019年4月以來，公司股價已經(jīng)累計下跌了37.31%。

Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，此前A股曾有近1800家上市公司發(fā)布2019年半年報業(yè)績預告，其中預喜的有900余家上市公司，占已經(jīng)公布總數(shù)的52.66%。不過，這個數(shù)字似乎并不能帶來多少驚喜。

7月最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，報告期內，工業(yè)增加值同比增長4.8%，比上月大幅回落1.5個百分點；1-7月固定資產(chǎn)投資增長5.7%，比上半年回落0.1個百分點；社會零售消費品增速為7.6%，比上月大幅下降2.2個百分點，可見近來生產(chǎn)和需求同步轉弱，經(jīng)濟仍處于主動去庫存階段。有分析人士表示，政策雖然賦予穩(wěn)增長更高的權重，但現(xiàn)有的政策組合不足以對沖，仍需要逆周期政策發(fā)力來托底經(jīng)濟。

給市場帶來更多的不確定的，還是外部因素。除國際上貿(mào)易摩擦變數(shù)不斷外，近期美債收益率持續(xù)下行加劇了市場對經(jīng)濟前景的擔憂。

但一些積極因素不容忽略。在前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍看來，近期政策面的利好頻頻出現(xiàn)，包括8月7日證金公司下調轉融資費率80個bp，8月8日MSCI將A股的納入因子從10%到提到15%，屆時中國A股在MSCI新興市場指數(shù)的比重達到2.46%，有望給A股市場帶來大概1400億的增量資金。“而滬深交易所也擴大了兩融標的的范圍，從900多只擴大到1600只，擴大的力度非常大，這體現(xiàn)出監(jiān)管層提振市場的信心。而對于券商的風控指標計算方法進行調整，增加了券商的配置權益資本的資金量，這將會大大的提高長期資金入市的積極性”。楊德龍表示，這些政策利好，對于市場的影響雖然不會立竿見影，但是它會潛移默化地影響市場的信心，至少大幅下跌的空間已經(jīng)不大了。

此外，就在近日，上海出臺了新一輪服務業(yè)擴大開放的若干措施，主要包括了放寬外資市場準入限制、試點建設數(shù)字貿(mào)易交易促進平臺、加快大宗商品現(xiàn)貨市場建設等七大板塊的內容，區(qū)域性建設以及擴大對外開放也會給市場帶來想象空間。

國內長線資金入市也在研究中，監(jiān)管層正進一步加大國內養(yǎng)老金、保險資金、職業(yè)年金等中長線資金的規(guī)范入市，有分析預計2019年下半年，國內中長線資金凈流入規(guī)模逾2000億元。

在東吳證券看來，當前全球資本市場動蕩不安，A股逆勢上漲，能說明市場已具備一定韌性，但近期市場量能一直低迷，也反映出市場上攻乏力，目前指數(shù)仍運行在箱體之中。