每經(jīng)記者 宗旭    每經(jīng)編輯 宋思艱    

8月18日，聯(lián)建光電（300269,SZ）公布2019年半年報：財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2019年上半年營收及凈利潤分別為16.76億元和2010.51萬元，與去年同期相比，下滑幅度分別為12.38%和87.27%。

對于上述下滑，聯(lián)建光電表示，主要是由于公司“適當收縮戰(zhàn)略”的實施以及宏觀經(jīng)濟的影響。此外，聯(lián)建光電還稱，第二季度凈利潤環(huán)比第一季度有所增長，主要是由于公司處置部分子公司股權(quán)所致，“適當收縮”戰(zhàn)略實施效果顯著。

不過記者注意到，盡管聯(lián)建光電凈利潤為正，但是扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-2062.06萬元，同比下滑120.12%。

扣非凈利同比下滑120.12%

公開資料顯示，聯(lián)建光電的主要業(yè)務(wù)劃分為三個板塊：LED顯示屏制造業(yè)務(wù)、數(shù)字營銷業(yè)務(wù)、戶外廣告業(yè)務(wù)。

從各產(chǎn)品或服務(wù)的營收來看，與2017年同期相比均有不同程度的下滑，其中數(shù)字設(shè)備下滑15.90%，數(shù)字戶外下滑0.11%、數(shù)字營銷下滑10.68%。令人更擔(dān)憂的是，數(shù)字戶外和數(shù)字營銷這兩項業(yè)務(wù)的毛利率也出現(xiàn)下滑，下滑幅度分別為8.85個百分點和10.69個百分點。

至于原因，聯(lián)建光電解釋稱主要是由于公司“適當收縮戰(zhàn)略”的實施以及宏觀經(jīng)濟的影響。不過聯(lián)建光電也在財報中提到了財報中為數(shù)不多的亮點：經(jīng)營現(xiàn)金流凈額較去年同期大幅上漲96.00%。

對此，聯(lián)建光電稱公司經(jīng)營情況正在好轉(zhuǎn)，其中LED顯示屏制造業(yè)務(wù)毛利率同比增長超過4個百分點，小間距LED產(chǎn)品繼續(xù)保持高增長趨勢，報告期內(nèi)銷售收入同比增長21.11%。

此外，聯(lián)建光電還提到，為推進公司“適當收縮戰(zhàn)略”的規(guī)劃落地，通過原股東回購、外部轉(zhuǎn)讓等方式對部分區(qū)域戶外廣告公司及參股公司進行剝離處理，在獲得部分現(xiàn)金流入的同時，集中精力發(fā)展LED主營業(yè)務(wù)，當前已完成包括成都大禹、泊視文化、藍海購等子公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

不過值得注意的是，聯(lián)建光電在解釋為什么經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額會大幅上漲時還提到，主要是銷售收款下降速度小于付款的下降速度之所致。而且從整體來看，聯(lián)建光電營收出現(xiàn)下滑，上述業(yè)務(wù)的增長及毛利率的改善對于提高經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額到底有多大貢獻仍待商榷。

另外，從數(shù)據(jù)來看，聯(lián)建光電經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額仍為負。而且雖然聯(lián)建光電2019年上半年凈利潤為正，達2010.51萬元。但扣除非經(jīng)常性損益后，聯(lián)建光電凈利潤為-2062.06萬元，同比下滑120.12%。

陷入泥潭的聯(lián)建光電

說起聯(lián)建光電，許多人并不陌生。

聯(lián)建光電成立于2003年，最早是一家中高端LED全彩顯示應(yīng)用產(chǎn)品的系統(tǒng)方案提供商。近年來，為了拓展營銷服務(wù)產(chǎn)業(yè)，聯(lián)建光電進行了一系列投資并購。比如以8.60億元收購分時傳媒，布局戶外廣告業(yè)務(wù)；斥資4.6億元收購友拓公關(guān)100%股權(quán)，布局數(shù)字公關(guān)服務(wù)。

聯(lián)建光電在瘋狂并購之后，營收一路高歌猛進，2017年主營收入同比增加42%，2018年營收同比增長2.56%。但令人尷尬的是，增收不增利，2017年，聯(lián)建光電凈利潤同比下降約60%，到了2018年，凈利潤更是同比下滑2869.48%。而這一切原因來自于當初的收購。

由于當初聯(lián)建光電收購的多家營銷類公司的輕資產(chǎn)屬性，在合并并購資產(chǎn)時形成了較大金額的商譽，后期收購標的公司無法完成對賭協(xié)議承諾的業(yè)績，聯(lián)建光電只能進行巨額商譽減值。

不過就算如此，聯(lián)建光電收購的分時傳媒、遠洋傳媒、精準分眾的業(yè)績?nèi)杂兴?。今?月，上述幾家公司因為自2014年至2016年期間通過虛構(gòu)業(yè)務(wù)收入、跨期確認業(yè)務(wù)收入、少計營業(yè)成本等方式虛增利潤，而導(dǎo)致聯(lián)建光電董事長劉虎軍等7人被深交所給予公開譴責(zé)的處分；董事熊瑾玉、財務(wù)總監(jiān)王廣彥等14人，被深交所給予通報批評的處分。

而且當初因為此事，證監(jiān)會介入調(diào)查，從而導(dǎo)致聯(lián)建光電之前通過審核的債券發(fā)不了、銀行出現(xiàn)斷貸和抽貸情況。為了償還質(zhì)押權(quán)人相關(guān)質(zhì)押融資借款，劉虎軍、熊瑾玉還曾因此減持。

此前為了解決公司困境，公司控股股東、第二大股東擬引入新視界傳媒，這樣一來，能在現(xiàn)有的融資環(huán)境下給公司帶來一定的現(xiàn)金流支持，而來化解大股東平倉風(fēng)險。但愿景雖好，最終折戟。

在2019年半年報中，聯(lián)建光電提到，后續(xù)將通過原股東回購、外部轉(zhuǎn)讓及內(nèi)部股權(quán)調(diào)整等方式，繼續(xù)貫徹落實公司“適當收縮”戰(zhàn)略。關(guān)于主營業(yè)務(wù)，聯(lián)建光電也提出了“511”的戰(zhàn)略目標，即LED顯示屏制造業(yè)務(wù)通過未來5年的努力，占領(lǐng)行業(yè)10%的市場份額，實現(xiàn)業(yè)務(wù)收入達到100億的戰(zhàn)略目標。

但上述計劃是否有效，尚待三季報見分曉。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)