圖片來源：攝圖網(wǎng)

“兩高”發(fā)布的操縱證券期貨市場(chǎng)刑事案件法律適用問題有了權(quán)威解釋。

最高人民法院、最高人民檢察院7月1日施行的《關(guān)于辦理操縱證券、期貨市場(chǎng)刑事案件適用法律若干問題的解釋》（下稱《解釋》）。《解釋》明確了操縱證券、期貨市場(chǎng)罪的定罪量刑標(biāo)準(zhǔn)和有關(guān)法律適用問題，對(duì)于依法懲治證券、期貨違法犯罪活動(dòng)，防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展，將發(fā)揮積極作用。

最高人民檢察院法律政策研究室最新的解釋，就重點(diǎn)難點(diǎn)問題解讀如下：

關(guān)注點(diǎn)一：七類行為被認(rèn)定為操縱市場(chǎng)

《解釋》規(guī)定了七種屬于操縱證券期貨市場(chǎng)的情況：

第一項(xiàng)是“蠱惑交易操縱”。其行為特征是，行為人通過公開傳播虛假、不確定的重大信息來影響投資者的交易行為，影響特定證券、期貨的交易價(jià)格、交易量，從中謀取利益。

第二項(xiàng)是“搶帽子交易操縱”，即利用“黑嘴”薦股操縱。其行為特征是，行為人通過對(duì)證券及其發(fā)行人、上市公司、期貨交易標(biāo)的公開作出評(píng)價(jià)、預(yù)測(cè)或者投資建議，影響特定證券、期貨的交易價(jià)格、交易量，并進(jìn)行反向證券交易或者相關(guān)期貨交易。隨著互聯(lián)網(wǎng)和自媒體的發(fā)展，很多網(wǎng)絡(luò)大V、影視明星、公眾人物借助各類媒體參與評(píng)價(jià)、推薦股票，他們甚至具有明顯優(yōu)于特殊主體的信息發(fā)布優(yōu)勢(shì)和影響力優(yōu)勢(shì)，原有規(guī)定限定為特殊主體不具有合理性，也不能滿足當(dāng)前司法實(shí)踐的需要。

第三項(xiàng)是“重大事件操縱”，即“編故事、畫大餅”型操縱行為。其行為特征是，行為人通過策劃、實(shí)施虛假重組、虛假投資、虛假股權(quán)轉(zhuǎn)讓、虛假收購等重大事項(xiàng)，影響特定證券的交易價(jià)格、交易量，從中謀取利益。

第四項(xiàng)是“利用信息優(yōu)勢(shì)操縱”。其行為特征是，行為人通過控制發(fā)行人、上市公司信息的生成或者控制信息披露的內(nèi)容、時(shí)點(diǎn)、節(jié)奏，影響特定證券的交易價(jià)格、交易量，從中謀取利益。

第五項(xiàng)是“虛假申報(bào)操縱”（“恍騙交易操縱”）。其行為特征是，行為人通過不以成交為目的的頻繁申報(bào)、撤單或者大額申報(bào)、撤單，誤導(dǎo)其他投資者交易或者不交易，影響特定證券、期貨的交易價(jià)格、交易量，并進(jìn)行反向交易或者謀取相關(guān)利益。

第六項(xiàng)是“跨期、現(xiàn)貨市場(chǎng)操縱”。其行為特征是，行為人超過自己實(shí)際需要大量囤積現(xiàn)貨，影響特定期貨品種市場(chǎng)行情，并進(jìn)行相關(guān)期貨交易。

第七項(xiàng)是兜底條款。

關(guān)注點(diǎn)二：違法所得超百萬可入刑

結(jié)合實(shí)踐，《解釋》分別規(guī)定了七項(xiàng)數(shù)額數(shù)量的入罪標(biāo)準(zhǔn)：

第一項(xiàng)是連續(xù)交易操縱的入罪標(biāo)準(zhǔn)，即持有或者實(shí)際控制證券的流通股份數(shù)量達(dá)到該證券的實(shí)際流通股份總量百分之十以上，連續(xù)十個(gè)交易日的累計(jì)成交量達(dá)到同期該證券總成交量百分之五十以上的。持股比例、交易期限和成交量是影響證券交易價(jià)格、交易量的關(guān)鍵因素，行為人連續(xù)交易操縱達(dá)到上述標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，已經(jīng)嚴(yán)重危害該證券的自由市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制，擾亂證券市場(chǎng)正常交易秩序，有必要予以刑事處罰。本項(xiàng)規(guī)定主要有三方面調(diào)整：

一是將持股優(yōu)勢(shì)比例由百分之三十調(diào)整為百分之十。主要考慮是，過去個(gè)股盤子普遍比較小，且并非全部為流通股，百分之三十的持股比例有一定合理性。隨著股權(quán)分置改革落地，目前個(gè)股盤子普遍比較大，且大部分為全流通股，百分之三十的持股比例在現(xiàn)實(shí)中很難達(dá)到。根據(jù)證券法的規(guī)定，持股百分之五以上的屬于大股東。鑒于目前仍有部分股票沒有實(shí)現(xiàn)全流通，同時(shí)也為行政處罰預(yù)留空間，本項(xiàng)將持股優(yōu)勢(shì)的比例確定為百分之十。

二是將“連續(xù)二十個(gè)交易日”調(diào)整為“連續(xù)十個(gè)交易日”。考慮到當(dāng)前短線操縱越來越普遍，以十個(gè)交易日為標(biāo)準(zhǔn)，符合當(dāng)前短線操縱的一般規(guī)律，也符合證券交易所的統(tǒng)計(jì)方式。

三是將累計(jì)成交量占比由百分之三十調(diào)整為百分之二十。

第二項(xiàng)是約定交易操縱、自買自賣操縱的入罪標(biāo)準(zhǔn)，即連續(xù)十個(gè)交易日的累計(jì)成交量達(dá)到同期該證券總成交量百分之二十以上的。約定交易操縱、自買自賣操縱的行為實(shí)質(zhì)是通過虛假交易制造假象，抬高或者打壓特定證券的價(jià)格，行為人乘機(jī)買入或者賣出，從中謀利或者轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。同樣考慮到短線操縱的實(shí)際情況，本項(xiàng)也將“連續(xù)二十個(gè)交易日”調(diào)整為“連續(xù)十個(gè)交易日”。

第三項(xiàng)是蠱惑交易操縱、搶帽子交易操縱、重大事件操縱、利用信息優(yōu)勢(shì)操縱的入罪標(biāo)準(zhǔn)。綜合考慮這些操縱手段的行為特點(diǎn)和發(fā)案態(tài)勢(shì)，本項(xiàng)以證券交易成交額在1000萬元以上作為入罪標(biāo)準(zhǔn)。

第四項(xiàng)、第五項(xiàng)是操縱期貨市場(chǎng)的入罪標(biāo)準(zhǔn)。操縱期貨市場(chǎng)行為對(duì)期貨市場(chǎng)正常交易秩序的危害性主要體現(xiàn)在持倉量超過限倉標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)量、累計(jì)成交量占比、期貨交易占用保證金數(shù)額等幾方面因素。經(jīng)研究并征求各方面意見建議，第四項(xiàng)、第五項(xiàng)重新調(diào)整確定了期貨交易占用保證金數(shù)額在五百萬元以上、累計(jì)成交量占比百分之二十以上等操縱期貨市場(chǎng)入罪標(biāo)準(zhǔn)。

第六項(xiàng)是虛假申報(bào)操縱的入罪標(biāo)準(zhǔn)，即當(dāng)日累計(jì)撤回申報(bào)量達(dá)到同期該證券、期貨合約總申報(bào)量百分之五十以上，且證券撤回申報(bào)額在一千萬元以上、撤回申報(bào)的期貨合約占用保證金數(shù)額在五百萬元以上的。本項(xiàng)規(guī)定與《立案追訴標(biāo)準(zhǔn)（二）》相比，在原有撤回申報(bào)量占比標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，增加規(guī)定了證券撤回申報(bào)額和占用期貨保證金數(shù)額的標(biāo)準(zhǔn)，將單一的比例標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為比例+數(shù)額標(biāo)準(zhǔn)。主要是為了避免交易不活躍證券或者期貨合約較少量即達(dá)到相關(guān)比例入罪標(biāo)準(zhǔn)，更加準(zhǔn)確評(píng)價(jià)虛假申報(bào)操縱行為的社會(huì)危害性。

第七項(xiàng)是各類操縱證券、期貨市場(chǎng)行為的違法所得數(shù)額標(biāo)準(zhǔn)。經(jīng)研究并征求各方面意見建議，根據(jù)資本市場(chǎng)執(zhí)法司法實(shí)踐的具體情況，本項(xiàng)將違法所得數(shù)額標(biāo)準(zhǔn)確定為一百萬元。

為了進(jìn)一步嚴(yán)密刑事法網(wǎng)，更加有力懲治此類犯罪，《解釋》第3條在第2條規(guī)定的基礎(chǔ)上，規(guī)定了七項(xiàng)“數(shù)額+情節(jié)”的入罪標(biāo)準(zhǔn)作為補(bǔ)充。本條中的數(shù)額標(biāo)準(zhǔn)是違法所得數(shù)額在五十萬元以上，按照第2條違法所得數(shù)額標(biāo)準(zhǔn)的百分之五十掌握，具體情節(jié)分別從特殊主體、特殊時(shí)期、受過刑事處罰或者行政處罰、造成惡劣社會(huì)影響或者其他嚴(yán)重后果等方面對(duì)實(shí)踐中常見的情形作了規(guī)定。

《解釋》第4條規(guī)定了“情節(jié)特別嚴(yán)重”的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)?？紤]到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和執(zhí)法司法實(shí)踐的實(shí)際情況，為合理控制第二檔量刑檔次的適用，本條中證券成交量占比按照入罪標(biāo)準(zhǔn)的2.5倍掌握，證券交易成交額和期貨交易占用保證金數(shù)額按照入罪標(biāo)準(zhǔn)的5倍掌握，違法所得數(shù)額按照入罪標(biāo)準(zhǔn)的10倍掌握。

關(guān)注點(diǎn)三：五類情形認(rèn)定為“自己實(shí)際控制的賬戶”

執(zhí)法司法實(shí)踐中，行為人操縱證券、期貨市場(chǎng)時(shí)，為逃避有效監(jiān)管，絕大多數(shù)不使用自己名下的賬戶，而利用他人賬戶實(shí)施操縱行為，且在被調(diào)查時(shí)往往拒不承認(rèn)對(duì)他人賬戶的實(shí)際控制權(quán)。隨著證券交易方式的信息化、電子化程度越來越高，行為人操縱手段日益網(wǎng)絡(luò)化、智能化，調(diào)查取證難度不斷加大，賬戶究竟由誰實(shí)際控制已經(jīng)成為認(rèn)定此類犯罪的難點(diǎn)問題。

《解釋》第五條以行為人對(duì)賬戶內(nèi)資產(chǎn)是否具有交易決策權(quán)作為認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，明確列舉了五種可以認(rèn)定為“自己實(shí)際控制的賬戶”的情形：

第一項(xiàng)是行為人以自己名義開戶并使用的實(shí)名賬戶；

第二項(xiàng)是行為人向賬戶轉(zhuǎn)入或者從賬戶轉(zhuǎn)出資金，并承擔(dān)實(shí)際損益的他人賬戶；

第三項(xiàng)是行為人通過第一項(xiàng)、第二項(xiàng)以外的方式管理、支配或者使用的他人賬戶；

第四項(xiàng)是行為人通過投資關(guān)系、協(xié)議等方式對(duì)賬戶內(nèi)資產(chǎn)行使交易決策權(quán)的他人賬戶；

第五項(xiàng)是其他有證據(jù)證明行為人具有交易決策權(quán)的賬戶。

同時(shí)，還規(guī)定了“自己實(shí)際控制的賬戶”的例外情形，即有證據(jù)證明行為人對(duì)第一項(xiàng)至第三項(xiàng)賬戶內(nèi)資產(chǎn)沒有交易決策權(quán)的除外。

關(guān)注點(diǎn)四：新三板區(qū)別對(duì)待

目前，我國證券市場(chǎng)包括主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板以及新設(shè)立的科創(chuàng)板。操縱主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板證券，構(gòu)成操縱證券市場(chǎng)犯罪的，依照《解釋》的規(guī)定定罪處罰。

《解釋》對(duì)“新三板”市場(chǎng)的適用問題，主要考慮到，根據(jù)《國務(wù)院關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》的規(guī)定，“新三板”具有區(qū)別于深交所、上交所的特點(diǎn)：

一是服務(wù)對(duì)象不同。“新三板”主要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)發(fā)展服務(wù)，在新三板掛牌交易的公司，一般規(guī)模較小，公司業(yè)績(jī)不穩(wěn)定，不符合在主板上市的條件。

二是投資者不同。“新三板”對(duì)投資者設(shè)置較高門檻（如要求自然人投資人日均金融資產(chǎn)500萬人民幣以上），投資者必須具有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力與承受能力。

三是股票轉(zhuǎn)讓方式不同。“新三板”股票轉(zhuǎn)讓可以采取協(xié)議方式、做市方式、競(jìng)價(jià)方式或其他證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的轉(zhuǎn)讓方式。

但是，“新三板”市場(chǎng)對(duì)證券交易的誠實(shí)信用原則、公開公正公平交易原則、穩(wěn)定有序市場(chǎng)秩序的要求，與深交所、上交所是完全相同的。因此，本條明確對(duì)于操縱“新三板”市場(chǎng)的行為原則上應(yīng)當(dāng)比照?qǐng)?zhí)行《解釋》的規(guī)定。同時(shí)，考慮到“新三板”市場(chǎng)中掛牌公司體量較小，股票流通性較低，為防止不當(dāng)擴(kuò)大刑事打擊面，本條排除《解釋》規(guī)定的證券成交量占比標(biāo)準(zhǔn)的適用。

券商中國 程丹