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拉夏貝爾因其“未對業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧做出充分的風(fēng)險(xiǎn)提示，信息披露不準(zhǔn)確、不充分、不完整”，近日被上海證監(jiān)局采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。而實(shí)際上，拉夏貝爾2018年異常業(yè)績修正公告，正是種種蛛絲馬跡的體現(xiàn)。

拉夏貝爾上市后，財(cái)務(wù)問題的警鐘越來越響。伴隨著上市后的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變臉，公司在門店數(shù)量上開始了戰(zhàn)略收縮，然而收縮后卻出現(xiàn)了費(fèi)用失控、存貨陡增以及應(yīng)收預(yù)付等多項(xiàng)往來款不合理等狀況。此外，公司高管頻頻離職、融資分紅前后矛盾、大股東高比例質(zhì)押等現(xiàn)象，似乎也為其存在的財(cái)務(wù)疑云提供了另一個視角的佐證(詳見上證報(bào)2019年5月15日報(bào)道的《拉夏貝爾“卸妝”：逆勢虧損背后財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)多異?！?。

2019年上半年業(yè)績的崩塌與質(zhì)押的爆倉，進(jìn)一步暴露出拉夏貝爾“病入膏肓”。那些不太符合商業(yè)邏輯的現(xiàn)象，是否該用資本的眼光重新解讀？上市前后，拉夏貝爾戲劇性的業(yè)績變化與戰(zhàn)略更迭，是否存在IPO之前依靠線下擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)收入增長，依靠推遲費(fèi)用確認(rèn)、做低成本來優(yōu)化利潤表的情況？凡此種種，還有待公司給出進(jìn)一步解釋。

業(yè)績變臉未做充分風(fēng)險(xiǎn)提示

8月16日晚，拉夏貝爾公告，公司當(dāng)日收到上海證監(jiān)局對公司采取《出具警示函措施的決定》的公告。

上海證監(jiān)局指出，拉夏貝爾在1月31日業(yè)績預(yù)告中披露的凈利潤與實(shí)際業(yè)績存在較大差異，且未對業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧做出充分的風(fēng)險(xiǎn)提示，信息披露不準(zhǔn)確、不充分、不完整，違反了《上市公司信息披露管理辦法》。根據(jù)規(guī)定，拉夏貝爾被采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

具體來看，1月31日，拉夏貝爾披露2018年年度業(yè)績預(yù)減公告，預(yù)計(jì)2018年度實(shí)現(xiàn)凈利潤同比2017年度減少45853萬元左右，同比下降約92%，并在風(fēng)險(xiǎn)提示部分披露“公司不存在影響本次業(yè)績預(yù)告內(nèi)容準(zhǔn)確性的重大不確定因素”。3月23日，公司披露2018年度業(yè)績預(yù)減更正暨業(yè)績快報(bào)公告，預(yù)計(jì)2018年度實(shí)現(xiàn)凈利潤-15576萬元。3月29日，公司披露2018年年報(bào)，2018年度凈利潤為-15951萬元。

記者查詢拉夏貝爾2017年年報(bào)，其凈利潤為4.99億元。因此如果按照2018年度業(yè)績預(yù)減公告所提到的同比減少4.59億元，2018年度凈利潤應(yīng)為0.4億元。但其實(shí)際業(yè)績卻是凈利潤虧損，且虧損近1.6億元。

另據(jù)拉夏貝爾7月31日發(fā)布的半年報(bào)預(yù)告，2019年上半年公司營業(yè)收入同比將下降超過20%。這點(diǎn)尚在意料之中。令人意外的是，拉夏貝爾歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計(jì)為-4.4億元至-5.4億元，同比下降286.6%至329%。

然而，拉夏貝爾一季度還盈利975萬元。也就是說，拉夏貝爾二季度虧損5億元左右。

擴(kuò)張——商業(yè)推動還是貪婪驅(qū)動？

在《拉夏貝爾“卸妝”：逆勢虧損背后財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)多異常》一文中，記者深層剖析了拉夏貝爾上市后業(yè)績變臉、門店連年異常擴(kuò)張、公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)諸多反常等現(xiàn)象，而公司費(fèi)用的失控、存貨的變化以及應(yīng)收預(yù)付等多項(xiàng)往來款的合理性等問題，也曾被上交所問詢。

在服裝行業(yè)的激烈競爭中，拉夏貝爾曾無視多年來單店銷售收入持續(xù)下滑的狀態(tài)，依然堅(jiān)持狂奔的擴(kuò)張，高峰時期其門店數(shù)量上度逼近萬家。上市后，拉夏貝爾業(yè)績開始“變臉”，凈利潤連續(xù)下滑，門店數(shù)量隨之回收。2018年底，拉夏貝爾旗下共有9269家門店，然而，截至2019年6月底，拉夏貝爾境內(nèi)線下經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)較2018年底凈減2400余個。由此可見，拉夏貝爾上市前匪夷所思的擴(kuò)張戰(zhàn)略，更像是在用資本購買渠道，強(qiáng)行拉動其收入增長。

2019年的秋天，是拉夏貝爾的“多事之秋”：半年度預(yù)虧，實(shí)控人爆倉。拉夏貝爾8月7日公告稱，公司控股股東、實(shí)際控制人邢加興累計(jì)質(zhì)押的占其持有公司股份比例99.81%的股權(quán)全部構(gòu)成違約，或?qū)⒂绊懝緦?shí)際控制人的穩(wěn)定。

有投資者近期在互動平臺上提問拉夏貝爾，公司業(yè)績預(yù)虧報(bào)告中的凈利潤與實(shí)際利潤不符，是否有意誤導(dǎo)投資者。得到的回復(fù)稱，公司會依照規(guī)定積極履行信息披露義務(wù)。另外，有投資者就拉夏貝爾2019年如何扭虧為盈問董秘，得到的回復(fù)是，據(jù)公司2018年年報(bào)，公司將聚焦核心品牌競爭力提升，堅(jiān)持多品牌差異化發(fā)展戰(zhàn)略；聚焦線下渠道優(yōu)化，堅(jiān)持多種模式開拓國內(nèi)市場等。