今日早盤(pán)，A股市場(chǎng)迎來(lái)超級(jí)大題材——“深圳本地股”。顯然，這是周日下午發(fā)布關(guān)于深圳重磅的文件遠(yuǎn)超預(yù)期的結(jié)果。早上開(kāi)盤(pán)，深字頭股票全線大漲，多數(shù)股票直接封死漲停板。

從歷史上來(lái)看，每當(dāng)深圳板塊異動(dòng)的時(shí)候，市場(chǎng)總會(huì)要火一段時(shí)間。那么，此次是否又具備發(fā)動(dòng)行情的條件呢？分析人士認(rèn)為，以目前的點(diǎn)位、估值和預(yù)期來(lái)看，只要不發(fā)生超預(yù)期的利空事件，A股市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性行情仍是可以期待的。

深圳戰(zhàn)略存在輻射全國(guó)預(yù)期

《關(guān)于支持深圳建設(shè)中國(guó)特色社會(huì)主義先行示范區(qū)的意見(jiàn)》發(fā)布之后，多方進(jìn)行了解讀。從目前股票市場(chǎng)的反應(yīng)來(lái)看，首先給予強(qiáng)力正面回應(yīng)的就是深圳本地股，在股票軟件第一屏，僅平安銀行出現(xiàn)殺跌，其余股票皆大幅上漲，個(gè)股出現(xiàn)漲停潮。這些股票絕大多數(shù)都是深圳本地股。

從以往的行情來(lái)看，深圳本地股對(duì)整個(gè)市場(chǎng)存在輻射作用。更為得要的是，此次《關(guān)于支持深圳建設(shè)中國(guó)特色社會(huì)主義先行示范區(qū)的意見(jiàn)》亦被市場(chǎng)解讀為可以輻射全國(guó)。

平安證券認(rèn)為，上述《意見(jiàn)》存在七大核心：一是“先行示范區(qū)”的定位不同于當(dāng)年“先行先試的特區(qū)試驗(yàn)田”定位。這意味著深圳的制度創(chuàng)新改革不僅僅要符合深圳的實(shí)際，還要將相關(guān)做法在全國(guó)進(jìn)行推廣，以點(diǎn)帶面推動(dòng)整個(gè)中國(guó)的現(xiàn)代化建設(shè)。

二是加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略。創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的發(fā)展戰(zhàn)略主要體現(xiàn)為大力發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)并加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，完善創(chuàng)新環(huán)境，如5G、人工智能、網(wǎng)絡(luò)空間科學(xué)與技術(shù)、生命信息與生物醫(yī)藥實(shí)驗(yàn)室等，這也必將帶來(lái)相應(yīng)產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

三是加大金融創(chuàng)新。具體體現(xiàn)在：其一，完善創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市、再融資和并購(gòu)重組制度，以科創(chuàng)板為抓手推動(dòng)主板注冊(cè)制改革。其二，促進(jìn)與港澳金融市場(chǎng)互聯(lián)互通和金融（基金）產(chǎn)品互認(rèn)。其三，推進(jìn)人民幣國(guó)際化上先行先試。其四，推動(dòng)更多國(guó)際組織和機(jī)構(gòu)落戶深圳。上述舉措會(huì)顯著提升深圳與香港金融領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)程度。

四是助推粵港澳大灣區(qū)建設(shè)。深圳在大灣區(qū)建設(shè)中發(fā)揮著核心樞紐的作用，一方面對(duì)外要不斷提升對(duì)港澳開(kāi)放水平，加快深港科技創(chuàng)新合作區(qū)建設(shè)；另一方面對(duì)內(nèi)要推進(jìn)深莞惠聯(lián)動(dòng)發(fā)展，探索推廣深汕特別合作區(qū)管理體制機(jī)制。

五是建立和完善房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展長(zhǎng)效機(jī)制。關(guān)于房地產(chǎn)的發(fā)展意見(jiàn)放在社會(huì)保障建設(shè)部分，充分體現(xiàn)了”房住不炒“的定位，房地產(chǎn)市場(chǎng)擴(kuò)大供給主要依靠加快完善保障性住房與人才住房制度。其中，保障性住房主要針對(duì)低收入群體，人才住房制度主要針對(duì)高端人才群體。

六是提升教育醫(yī)療事業(yè)發(fā)展水平。從211大學(xué)數(shù)量和三甲醫(yī)院數(shù)量來(lái)看，深圳的教育和醫(yī)療短板非常顯著。提升教育醫(yī)療水平難以像招商引資那樣大規(guī)模一蹴而就，需要在引入制度上進(jìn)行創(chuàng)新，本次的《意見(jiàn)》也進(jìn)行了具體部署。

七是全面提升民主法治建設(shè)水平。法制建設(shè)水平的提升有助于深圳打造為國(guó)際性金融中心城市。

華龍證券表示，8月18日，中共中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布關(guān)于支持深圳建設(shè)中國(guó)特色社會(huì)主義先行示范區(qū)的意見(jiàn)?！兑庖?jiàn)》指出了深圳建設(shè)全球標(biāo)桿城市的戰(zhàn)略定位，并指出了創(chuàng)造條件推動(dòng)注冊(cè)制改革。隨著大灣區(qū)融合的進(jìn)一步深化，深圳的地位應(yīng)該會(huì)越來(lái)越重要，中國(guó)特色社會(huì)主義先行示范區(qū)的落地更會(huì)讓這種地位的作用得以彰顯。隨著重磅利好政策的落地，深圳本地相關(guān)公司有望迎來(lái)機(jī)遇。

資本市場(chǎng)門(mén)口的錢(qián)“暴堆”1.5萬(wàn)億

其實(shí)，市場(chǎng)的環(huán)境可能真的在向好轉(zhuǎn)折。首先，題材在不斷增加；其次，政策利好也在不斷增加。而更為重要的是，資本市場(chǎng)門(mén)口的錢(qián)也大幅增多。

7月份，堆在資本市場(chǎng)門(mén)口的錢(qián)增加超過(guò)1.5萬(wàn)億元。這個(gè)指標(biāo)就是非銀金融機(jī)構(gòu)存款，在宏觀報(bào)表里，也是其他存款性公司對(duì)其他金融性公司負(fù)債，這一指標(biāo)7月份來(lái)到了18.7萬(wàn)億元，比二月份的18.4萬(wàn)億元還高3000億元，達(dá)到年內(nèi)最高水平。

根據(jù)此前研究人士陳瑞明的研究成果，非銀金融機(jī)構(gòu)存款最近距離刻畫(huà)狹義金融市場(chǎng)流動(dòng)性的指標(biāo)。非銀行金融機(jī)構(gòu)存款是基金、保險(xiǎn)、券商、理財(cái)、信托等機(jī)構(gòu)存在銀行的存款，是可以購(gòu)買(mǎi)股票、債券、存單等金融資產(chǎn)的“自由現(xiàn)金流”，構(gòu)成了金融資產(chǎn)最直接的資金供給。

自2010年以來(lái)，該指標(biāo)捕捉了4次短期利率拐點(diǎn)。自2007年以來(lái)，該指標(biāo)刻畫(huà)了儲(chǔ)蓄搬家牛市、企業(yè)脫實(shí)向虛、杠杠牛市、資金回流企業(yè)M1等社會(huì)流動(dòng)性大事件。目前非銀金融機(jī)構(gòu)存款規(guī)模18.7萬(wàn)億，處于歷史高位附近，甚至要遠(yuǎn)高于2015年超級(jí)大牛市期間的水平。他們就像“堆在資本市場(chǎng)門(mén)口的錢(qián)”，隨時(shí)可能“蠢蠢欲動(dòng)”。

外圍市場(chǎng)影響衰減

有投資者可能會(huì)擔(dān)心，外圍市場(chǎng)仍可能擾動(dòng)A股。美債利率倒掛引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否能夠?qū)⑦M(jìn)入衰退周期的討論，美銀美林表示，需要達(dá)成兩個(gè)條件，美股才會(huì)見(jiàn)底，一是標(biāo)普500再跌5%，二是恐慌情緒變得更為極端。那么，若美股未來(lái)徹底走熊，是否會(huì)對(duì)A股形成雪上加霜的負(fù)面影響？

聯(lián)訊證券認(rèn)為，中美股市所處的周期位置完全不同，從估值、盈利周期與政策空間看，A股相對(duì)美股處于更為有利的位置，未來(lái)也有望走出更為獨(dú)立的行情。

其一，從估值的角度看，A股整體偏低估，對(duì)基本面的負(fù)面釋放較為充分。目前，滬深300的PE（TTM）僅為11.9倍，過(guò)去十年中處于40%分位左右的低估水平。而標(biāo)普500的PE（TTM）近21倍，處于歷史偏高估的水位。經(jīng)過(guò)過(guò)去兩年的持續(xù)調(diào)整，A股對(duì)基本面的負(fù)面釋放較為充分，一旦經(jīng)濟(jì)或政策面存在邊際改善，很容易形成向上的動(dòng)力。

其二，從盈利周期看，A股處于盈利周期的底部區(qū)域，而美股處于盈利周期的頂部。過(guò)去兩年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，上市公司業(yè)績(jī)亦持續(xù)下滑。根據(jù)以前的規(guī)律，A股的盈利情況極有可能在明年初開(kāi)始恢復(fù)。相反美股則有可能掉頭向下，EPS下殺是美國(guó)股最大的風(fēng)險(xiǎn)。

其三，從政策的空間看，國(guó)內(nèi)政策空間遠(yuǎn)大于美國(guó)。美國(guó)已經(jīng)開(kāi)始降息，其可以下調(diào)的利率空間只有200個(gè)基點(diǎn)，大幅減稅的措施也在此前打完了，并且積累了不小的財(cái)政赤字。面對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的下行，美國(guó)的對(duì)沖空間會(huì)大大縮小。中國(guó)此輪政策保持較高克制，給未來(lái)留下巨大的政策空間。不論是降準(zhǔn)、降息，還是消費(fèi)刺激，甚至是更為積極的財(cái)政政策，都具有較大的空間。

（封面圖片來(lái)自攝圖網(wǎng)）