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8月以來，大宗商品龍頭品種原油價格跌宕起伏。NYMEX原油期貨主力合約價格整體維持在50美元/桶-58美元/桶區(qū)間運行。

分析人士表示，雖然歐佩克減產(chǎn)挺價意愿強烈，緩解了需求悲觀預(yù)期給原油市場帶來的利空影響，但因美國存在增產(chǎn)預(yù)期，且隨著俄羅斯供應(yīng)的增加等，油價走勢仍將承壓。短期來看，原油價格恐將陷入“上不去、下不來”的尷尬局面。

減產(chǎn)托底油價

繼8月7日下探至50.52美元/桶的階段新低后，NYMEX原油期貨主力合約價格便迎來反彈，8月13日一度上摸至57.47美元/桶上方，但隨后回落，目前基本維持在55美元/桶一線附近運行。

“近期長短期美債收益率持續(xù)倒掛，宏觀擾動事件反復(fù)，全球經(jīng)濟前景不容樂觀，需求取代供給成為原油走勢的主導(dǎo)因素。”信達(dá)期貨研究發(fā)展中心能源化工研究員表示，雖然主要能源機構(gòu)紛紛下調(diào)全球原油需求增長預(yù)期，導(dǎo)致悲觀情緒持續(xù)發(fā)酵，但從微觀指標(biāo)來看，布倫特原油和NYMEX原油期貨價格近來跨月價差現(xiàn)企穩(wěn)跡象，表明全球原油庫存或?qū)⒗^續(xù)維持去化勢頭。此外，在沙特阿美將要首次公開募股（IPO）的背景下，沙特減產(chǎn)挺價意愿強烈，限制了油價下行空間。

從歐佩克減產(chǎn)情況來看，由于沙特旨在阻止油價下跌，產(chǎn)量進(jìn)一步下降。美爾雅期貨數(shù)據(jù)顯示，7月沙特原油產(chǎn)量減少13.4萬桶/天至970萬桶/天；歐佩克成員國原油產(chǎn)量減少24.9萬桶/日至2960.9萬桶/日，產(chǎn)量為五年來最低值。

“在國際油價進(jìn)入低位震蕩區(qū)間時，沙特與其他產(chǎn)油國正考慮采取所有選項阻止油價下跌，最直接的選項就是減產(chǎn)。但沙特的主動減產(chǎn)并未帶動油價上漲，在原油需求減弱的大背景下，預(yù)計沙特將保持主動減產(chǎn)姿態(tài)，產(chǎn)量將維持在980萬桶/日附近。”美爾雅期貨化工分析師黎磊表示。

美國增產(chǎn)預(yù)期強烈

盡管歐佩克減產(chǎn)對油價形成一定支撐，但美國增產(chǎn)預(yù)期、俄羅斯供應(yīng)增加等仍可能會對油價走勢形成壓制。

黎磊介紹，美國方面，上半年原油鉆機數(shù)下滑限制了美國原油產(chǎn)量增速，美國原油產(chǎn)量在達(dá)到1240萬桶/日的歷史高位后，失去進(jìn)一步增產(chǎn)的動力。7月受颶風(fēng)影響，美國原油產(chǎn)量大降，但隨著颶風(fēng)退去，產(chǎn)量恢復(fù)至1230萬桶/日的水平。三季度，二疊紀(jì)盆地至灣區(qū)的管道運力增加148萬桶/日，隨著原油管道的投產(chǎn)，美國9月原油產(chǎn)量將增加至1270萬桶/日，沖擊國際原油市場。

俄羅斯方面，7月9日，由于出口問題，俄羅斯尤甘斯克石油公司將原油產(chǎn)量削減一半，導(dǎo)致俄羅斯產(chǎn)量下降26萬桶/日。隨后該公司的出口問題解決，7月俄羅斯原油出口增加15萬桶/日至538萬桶/日，原油產(chǎn)量恢復(fù)至1115萬桶/日，接近目標(biāo)產(chǎn)量1118萬桶/日。

經(jīng)合組織（OECD）商業(yè)庫存大增也顯示減產(chǎn)效果并未體現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，6月OECD商業(yè)石油庫存總量增加3180萬桶至29.55億桶，高于五年均值。全球石油庫存連續(xù)3個月增加，歐佩克減產(chǎn)效果并未體現(xiàn)，導(dǎo)致國際油價在大跌后進(jìn)入震蕩區(qū)間。

黎磊表示，目前進(jìn)入減產(chǎn)與需求減弱的博弈階段，原油市場面臨下方有減產(chǎn)支撐、上方受需求減弱的限制，油價將陷入“上不去、下不來”的尷尬局面。