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每經(jīng)記者 蔡鼎 每經(jīng)編輯 謝欣

北京時間22日凌晨2時，美聯(lián)儲公布了于華盛頓時間7月30日~31日舉行的FOMC議息會議的紀(jì)要。紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲成員對未來經(jīng)濟增長感到擔(dān)憂，他們也對中美貿(mào)易糾紛的持續(xù)升級保持高度關(guān)注——在這份會議紀(jì)要上，成員們多次討論了這個問題。此外，多數(shù)與會者稱降息是對美聯(lián)儲政策立場的“再校準(zhǔn)”，與美聯(lián)儲主席鮑威爾在降息后的新聞發(fā)布會上所說的“中期調(diào)整”意義一致。

上述紀(jì)要公布后，美股以及黃金等大宗商品的波動并不大，但芝商所的“美聯(lián)儲觀察”工具顯示，聯(lián)邦基金期貨市場對美聯(lián)儲在9月18日的FOMC議息會議上降息25個基點的概率已經(jīng)從幾天前的95%上漲至97.3%。

成員曾多次討論貿(mào)易局勢 

根據(jù)當(dāng)?shù)貢r間周三公布的會議紀(jì)要，美聯(lián)儲成員們在多個場合都談到了貿(mào)易局勢，稱貿(mào)易局勢是當(dāng)前（美國）經(jīng)濟的主要“逆風(fēng)”之一。會議紀(jì)要稱，“與會者普遍認(rèn)為，與貿(mào)易不確定性相關(guān)的風(fēng)險仍將是經(jīng)濟前景的持續(xù)‘逆風(fēng)’，一些與會者報告稱，他們的商業(yè)上的一些伙伴正在基于他們（對貿(mào)易局勢）的觀點來做出具體的決策，即圍繞貿(mào)易的不確定性不太可能在短期內(nèi)消散。”

會議紀(jì)要還稱，關(guān)稅和普遍放緩的經(jīng)濟條件結(jié)合在一起“可能對美國經(jīng)濟產(chǎn)生重大的負(fù)面影響”，而商業(yè)投資的疲軟“表明經(jīng)濟增長可能比成員們預(yù)期的放緩更為嚴(yán)重”。這也是美聯(lián)儲官員在7月底的FOMC會議上決定降息25個基點時引用的三個因素之一。會議紀(jì)要補充稱，各個成員“普遍認(rèn)為，圍繞貿(mào)易政策的不確定性和對全球增長的擔(dān)憂，仍在拖累企業(yè)信心和企業(yè)的資本支出計劃。”

拋開來自貿(mào)易和全球經(jīng)濟放緩的挑戰(zhàn)，美聯(lián)儲官員認(rèn)為美國經(jīng)濟在總體上穩(wěn)健，稱（各項經(jīng)濟）數(shù)據(jù)“基本上是積極的”，經(jīng)濟“在面對持續(xù)的全球（貿(mào)易局勢）發(fā)展時具有彈性”。但紀(jì)要中指出，美國的農(nóng)業(yè)和制造業(yè)正受到貿(mào)易摩擦升級的影響。

降息是對政策立場的“再校準(zhǔn)”       

此外，紀(jì)要還顯示，在華盛頓時間7月底的會議上投票贊成降息25個基點的美聯(lián)儲官員們一致認(rèn)為，降息不應(yīng)被視為未來降息存在“預(yù)先設(shè)定路線”的跡象?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，周三公布的這份會議紀(jì)要，與美聯(lián)儲主席鮑威爾在降息結(jié)束后的發(fā)布會上所說的“中期調(diào)整”（Mid-Cycle Adjustment）一致，也就是說政策制定者們同意鮑威爾“中期調(diào)整”的說法。

然而，聯(lián)邦基金期貨市場一直在押注未來的一系列降息，因此即使鮑威爾在發(fā)布會上的”中期調(diào)整“引發(fā)了當(dāng)天美股的拋售，但這種擔(dān)憂也很快便消散。不過，周三公布的這份會議紀(jì)要中，美聯(lián)儲成員們也未對接下來更進一步的降息進行承諾。紀(jì)要寫到：“在討論本次會議之后的貨幣政策前景時，與會者普遍傾向于一種方法，即政策將以收到的信息及其對經(jīng)濟前景的影響為指導(dǎo)，并避免出現(xiàn)任何遵循預(yù)先設(shè)定路線的跡象。”

紀(jì)要繼續(xù)寫到，“大多數(shù)的與會者”將降息25個基點視為“再校準(zhǔn)（recalibration）政策立場的一部分，或者周期中期的調(diào)整（adjustment）”以應(yīng)對不斷變化的情況。一些與會者還表示，他們認(rèn)為正在拖累經(jīng)濟的許多風(fēng)險的性質(zhì)，以及這些風(fēng)險何時可能得到解決的不確定性，突顯了政策制定者保持靈活性的必要性，并將重點放在即將發(fā)布的數(shù)據(jù)對前景的影響上。

紀(jì)要顯示，支持在7月底的會議上降息的美聯(lián)儲成員們提到了三個主要因素：經(jīng)濟活動放緩，尤其是商業(yè)投資和制造業(yè)活動的減少；在經(jīng)濟活動放緩和貿(mào)易緊張局勢下進行“風(fēng)險管理”；通常持續(xù)低于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。

需要指出的是，這份紀(jì)要顯示，“幾位”美聯(lián)儲成員其實希望在上月底的會議上一次性降息50個基點，理由是疲軟的通脹數(shù)據(jù)。與此同時，考慮到自6月份的會議以來的風(fēng)險已經(jīng)“減少”，還有“幾位”成員希望維持利率不變。具體來看，對降息投了反對票的分別為波士頓聯(lián)儲行長羅森格倫和堪薩斯城聯(lián)儲行長艾斯特·喬治。但最終，大多數(shù)的成員還是投票進行了降息。

紀(jì)要顯示，投票進行降息的官員認(rèn)為，降息將“更好地定位政策的總體立場，從而幫助抵消疲軟的全球增長和貿(mào)易政策不確定性對前景的影響，防止這些方面任何進一步的下行風(fēng)險，并推動通脹更快地回到美聯(lián)儲2%的目標(biāo)”。這些官員還認(rèn)為，降息是美聯(lián)儲從2018年開始的對政策的“持續(xù)重新評估”的一部分，在2018年里，美聯(lián)儲總共加息四次。