每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

8月22日晚間，券商龍頭中信證券披露了半年報。公司上半年營收為217.91億元，同比增長9%；凈利為64.46億元，同比增長15.82%；每股收益0.53元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為4.11%。

證券投資業(yè)務(wù)收入增幅最大

作為行業(yè)龍頭，中信證券的業(yè)績歷來受到關(guān)注。它不僅業(yè)務(wù)條線最全面，許多領(lǐng)域也是行業(yè)當(dāng)仁不讓的翹楚。

目前中信證券將其條線分為投資銀行、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、交易業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)、托管及研究服務(wù)、國際業(yè)務(wù)等。投資銀行業(yè)務(wù)包括股權(quán)融資、債務(wù)融資及資產(chǎn)證券化和財務(wù)顧問業(yè)務(wù)；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)主要從事證券及期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，代銷金融產(chǎn)品；交易業(yè)務(wù)主要從事權(quán)益產(chǎn)品、固定收益產(chǎn)品、衍生品的交易及做市、融資融券業(yè)務(wù)、另類投資和大宗商品業(yè)務(wù)；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)包括：集合資產(chǎn)管理、單一資產(chǎn)管理、專項資產(chǎn)管理、基金管理及其他投資賬戶管理；投資業(yè)務(wù)主要包括私募股權(quán)投資等業(yè)務(wù)；國際業(yè)務(wù)主要從事機構(gòu)經(jīng)紀(jì)、投資銀行、固定收益、衍生品、另類投資等業(yè)務(wù)。

但在披露財務(wù)數(shù)據(jù)時，中信證券將上述業(yè)務(wù)條線有所簡化，具體上半年各條線經(jīng)營數(shù)據(jù)如下：

除資管業(yè)務(wù)外，中信證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、證券投資業(yè)務(wù)、證券承銷業(yè)務(wù)、其他業(yè)務(wù)均出現(xiàn)收入同比正增長。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入51.13億元，同比增長0.10%。證券投資業(yè)務(wù)增幅最大，實現(xiàn)營業(yè)收入59.14億元，同比增長24.76%；實現(xiàn)證券承銷業(yè)務(wù)收入15.32億元，同比增長3.90%。其他業(yè)務(wù)收入為60.30億元，同比增長15.20%。

投行A股主承銷金額排名市場第一

中信證券在《經(jīng)營情況的討論與分析》中，對每項業(yè)務(wù)做了詳細(xì)說明。具體而言，中信證券在許多方面體現(xiàn)出“強者恒強”，并在多項指標(biāo)中排名行業(yè)第一。

今年恰逢科創(chuàng)板開市的里程碑事件。中信證券在《經(jīng)營情況的討論與分析》環(huán)節(jié)中，將投資銀行作為第一章節(jié)進行了具體闡述：“2019年上半年，公司進一步加強客戶全產(chǎn)品覆蓋，鞏固擴大基礎(chǔ)客戶群；針對科創(chuàng)板進行重點布局，截至2019年6月30日，公司已申報科創(chuàng)板項目13單。另外，公司積極拓展國企混改、市場化債轉(zhuǎn)股等業(yè)務(wù)機會，取得了良好的成果。”

2019年上半年，中信證券完成A股主承銷項目36單，主承銷金額人民幣1228.69億元（含資產(chǎn)類定向增發(fā)），市場份額20.13%，排名市場第一。其中，IPO主承銷項目10單，主承銷金額人民幣160.29億元；再融資主承銷項目26單，主承銷金額人民幣1068.40億元。截至2019年6月30日，公司已申報科創(chuàng)板項目13單。

對債券承銷方面，中信證券坦言，上半年從整個市場來看有喜有憂：2019年上半年，債券一級市場發(fā)行繼續(xù)回暖，信用債品種凈融資額達(dá)人民幣2.08萬億元；整體評級調(diào)整偏負(fù)面；評級利差縮窄，期限利差走擴，低等級和短久期表現(xiàn)較好；債券違約仍較多，民企違約率相對較高，上半年違約債券達(dá)80支，涉及金額達(dá)人民幣556.87億元。債券（不含同業(yè)存單）發(fā)行總規(guī)模人民幣13.38萬億元，同比增長38.80%；信用債券（扣除國債、政策性銀行金融債和地方政府債）發(fā)行總規(guī)模人民幣6.61萬億元，同比增長40.04%。

2019年上半年，中信證券主承銷各類信用債券合計942只，主承銷金額人民幣4528.69億元，市場份額4.92%，債券承銷金額、承銷只數(shù)均排名同業(yè)第一。

財務(wù)顧問業(yè)務(wù)方面，2019年上半年，中信證券完成的A股重大資產(chǎn)重組交易金額約為人民幣375億元，排名行業(yè)第三。另外協(xié)助一些企業(yè)開展跨境并購業(yè)務(wù)，如公司協(xié)助中糧地產(chǎn)完成對大悅城地產(chǎn)的人民幣147億元控股收購，實現(xiàn)中糧集團地產(chǎn)板塊A+H雙輪驅(qū)動；協(xié)助湯臣倍健收購澳洲益生菌品牌Life-Space Group交易通過中國證監(jiān)會審核，推動湯臣倍健的海外戰(zhàn)略布局進一步延伸。

自營業(yè)務(wù)重價值 另類投資青睞AI與機器學(xué)習(xí)

交易業(yè)務(wù)方面，中信證券亦對股票自營和另類投資兩項業(yè)務(wù)的思路做了詳細(xì)闡述，其中值得注意的是自營業(yè)務(wù)以基本面研究為主，而另類投資業(yè)務(wù)大量運用人工智能、機器學(xué)習(xí)：

“2019年上半年，公司股票自營業(yè)務(wù)以產(chǎn)業(yè)基本面研究為抓手，聚焦優(yōu)質(zhì)成長企業(yè)，結(jié)合宏觀資產(chǎn)配置視角，繼續(xù)堅持絕對收益導(dǎo)向，業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長。通過期現(xiàn)結(jié)合的方式，形成靈活的資金管理系統(tǒng)，節(jié)約了資本成本，降低業(yè)績波動，有效控制了組合的市場風(fēng)險。

2019年上半年，公司另類投資業(yè)務(wù)積極應(yīng)對市場變化，基于宏觀分析和判斷，以量化交易為核心，靈活運用各種金融工具和衍生品進行風(fēng)險管理，開拓多市場多元化的投資策略，有效分散了投資風(fēng)險，豐富收益來源。在策略開發(fā)上大量運用人工智能/機器學(xué)習(xí)的最新技術(shù)，目前已開展的業(yè)務(wù)或策略包括：股指期現(xiàn)套利、股票多空、宏觀對沖、大宗交易、統(tǒng)計套利、基本面量化、可轉(zhuǎn)債套利、可交換債策略、商品策略、期權(quán)策略等。”

中信里昂證券港股IPO市場份額23%

此外，中信證券旗下海外業(yè)務(wù)平臺中信里昂證券的每次定期報告都受到投資者關(guān)注。

按照中信證券的表述，中信里昂證券目前在英、美、澳、東南亞等設(shè)有20多個辦事處，研究覆蓋超過1000家“一帶一路”區(qū)域上市公司，是在“一帶一路”區(qū)域擁有最多當(dāng)?shù)胤种C構(gòu)、研究覆蓋、銷售網(wǎng)絡(luò)和清算交收基礎(chǔ)設(shè)施的中資證券公司，也是全球范圍內(nèi)與“一帶一路”倡議契合度最高的投資銀行。

2019年上半年，中信里昂證券完成中國香港市場IPO項目8單、美國市場IPO項目1單。在中國香港IPO市場，中信里昂證券融資金額排名第三，市場份額23%。在固定收益資本市場業(yè)務(wù)方面，中信里昂證券共完成債券項目39單，債券主承銷金額排名中資券商第五，市場份額1%。并購業(yè)務(wù)方面，中信里昂證券擔(dān)任5單國際并購交易的財務(wù)顧問，涉及交易金額22億美元。

中信里昂證券的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)重點發(fā)展私募股權(quán)基金和房地產(chǎn)投資基金。2019年上半年，中信里昂證券對基金策略進行了全面評估和梳理，并對一些基金進行重組，未來將繼續(xù)探索增加資產(chǎn)管理規(guī)模的途徑。

與此同時，中信證券還提到，內(nèi)地研究部將繼續(xù)加強與中信里昂證券的研究業(yè)務(wù)協(xié)同，加快業(yè)務(wù)與人員的融合，逐步實現(xiàn)境內(nèi)外研究和服務(wù)的一體化。

2019年上半年，中信證券實現(xiàn)境外業(yè)務(wù)收入24.82億元，同比下降7.72%。營業(yè)利潤率為4.61%。

兩家吸金能力極高的子公司：金石投資和中信證券投資

另外，中信證券披露了子公司的經(jīng)營情況。其中兩家賺錢效率極高的子公司不得不提。

一是金石投資。金石投資的主營業(yè)務(wù)為實業(yè)投資；投資咨詢、管理。半年報顯示，金石資本注冊資本人民幣30億元，為中信證券的全資子公司。截至報告期末，金石投資總資產(chǎn)人民幣233.84億元，凈資產(chǎn)人民幣96.82億元；2019年上半年，實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣12.15億元，凈利潤人民幣8.75億元；員工91人（含派遣員工6人）。

二是中信證券投資，中信證券投資的主營業(yè)務(wù)為：金融產(chǎn)品投資、證券投資、股權(quán)投資。其注冊資本人民幣140億元，為中信證券的全資子公司。截至報告期末，中信證券投資總資產(chǎn)人民幣170.45億元，凈資產(chǎn)人民幣164.14億元；2019上半年實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣5.62億元，凈利潤人民幣3.90億元；員工22人。

這意味著金石投資的員工人均貢獻(xiàn)半年凈利潤961萬元；中信證券投資的員工人均貢獻(xiàn)半年凈利潤1772萬元。雖然投資領(lǐng)域并非屬于勞動密集型行業(yè)，但不得不說，金石投資、中信證券投資兩家子公司的吸金能力甚至超過許多其它行業(yè)的上市公司。

涉及21項金額超過1000萬元的訴訟仲裁事項

不過，在業(yè)績平穩(wěn)增長的同時，中信證券管理層也提到了一些風(fēng)險：

“在全球經(jīng)濟進一步放緩和貿(mào)易摩擦持續(xù)的背景下，中國外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，同時國內(nèi)需求有所走弱，經(jīng)濟面臨新的下行壓力。產(chǎn)能過剩與需求總體偏弱的結(jié)構(gòu)性矛盾仍然突出，金融風(fēng)險有所積聚，將給公司帶來相應(yīng)的風(fēng)險。在監(jiān)管政策和外部環(huán)境變化的情況下，信用衍生品、大宗商品、外匯等新業(yè)務(wù)規(guī)模增長將帶來相應(yīng)的市場風(fēng)險增加，融資類業(yè)務(wù)、固定收益類產(chǎn)品投資等面臨著信用風(fēng)險與交易對手風(fēng)險的變化，要保證在業(yè)務(wù)規(guī)模增長的趨勢下風(fēng)險水平仍保持可查可控。”

而事實上，目前中信證券涉案金額超過人民幣1000萬元的訴訟、仲裁事項就有21項，部分反映出公司和行業(yè)面臨的風(fēng)險。其中多項訴訟、仲裁事項與信用類業(yè)務(wù)有關(guān)，且涉及到一些知名上市公司。

如2018年4月13日，中信證券與何巧女、唐凱簽訂了《股票質(zhì)押式回購交易業(yè)務(wù)協(xié)議》及所附《交易協(xié)議書》，何巧女以其所持有的3970萬股東方園林流通股股票質(zhì)押給中信證券，向中信證券融入初始交易金額人民幣2.955億元。截至2018年10月11日收市，該交易履約保障比例已經(jīng)跌破平倉線，因何巧女未按約定履行追保義務(wù)，發(fā)生實質(zhì)違約。2018年10月26日，中信證券向方圓公證處提出申請簽發(fā)執(zhí)行證書。2018年11月22日，方圓公證處依法出具《執(zhí)行證書》。2019年5月15日，中信證券向北京三中院遞交強制執(zhí)行申請，當(dāng)日完成立案。中信證券已對該項交易計提了相應(yīng)減值準(zhǔn)備。

而所涉及的融資融券交易糾紛中亦出現(xiàn)了機構(gòu)的身影。半年報中，中信證券披露，因哈爾濱工業(yè)大學(xué)高新技術(shù)開發(fā)總公司與公司開展融資融券交易違約，2018年6月4日，公司向北仲委提交仲裁申請書，要求哈工大高新償還公司本金人民幣4.07億元及相應(yīng)的利息、違約金、債權(quán)實現(xiàn)費用等，并申請財產(chǎn)保全。2018年6月8日，北仲委受理本案。本案于2018年9月5日開庭審理。2018年9月28日，北仲委作出裁決，裁決哈工大高新償還公司本息、違約金及案件費用（截至2018年6月4日）共計人民幣4.19億元。2018年10月26日，公司向北京市第三中級人民法院（以下簡稱“北京三中院”）申請強制執(zhí)行，案件已在中信證券2018年年度報告中披露。但目前本案正在強制執(zhí)行過程中。中信證券已對該項交易計提了相應(yīng)減值準(zhǔn)備。