每經(jīng)記者 謝欣    每經(jīng)實習(xí)記者 唐宗全    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

8月22日，大連商品交易所（下稱“大商所”）在“2019中國煤焦產(chǎn)業(yè)大會”上發(fā)布消息稱，將加快推進焦煤、焦炭滾動交割制度落地，研究調(diào)整焦炭合約質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)；加快推進廢鋼、氣煤期貨和鐵礦石、焦煤、焦炭期權(quán)上市。大商所稱，將深化場外市場建設(shè)，上線基差交易平臺，深入實施企業(yè)風(fēng)險管理計劃，推廣商品互換、商品指數(shù)、基差貿(mào)易應(yīng)用。

此次在深圳舉行“2019中國煤焦產(chǎn)業(yè)大會”由大商所、中國煤炭工業(yè)協(xié)會、中國煉焦行業(yè)協(xié)會聯(lián)合主辦，鋼之家網(wǎng)站承辦。

滾動交割：緩解“雙焦”交割壓力

大商所資深專家陳偉在會上表示，大商所正在研究推進焦煤、焦炭滾動交割，也就是在交割月第一個交易日至最后交易日的前一交易日期間，由持有標(biāo)準(zhǔn)倉單和交割月單向賣持倉的賣方客戶主動提出，并由交易所組織匹配雙方在規(guī)定時間完成交割。焦煤、焦炭的滾動交割適用滾動交割結(jié)算價、交割申請與配對等一般規(guī)定和做法，不對現(xiàn)有的滾動交割制度本身進行任何改變和調(diào)整。

據(jù)了解，實施滾動交割可促進倉單流轉(zhuǎn)，擴充交割貨源，將有效緩解焦炭、焦煤期貨的交割壓力，解決交割月面臨的庫容緊張、運輸困難、貨源緊張等問題。買方在提前接到倉單后可隨之出售，使倉單再次進入交割環(huán)節(jié)，實現(xiàn)倉單流轉(zhuǎn)。而賣方在進入交割月后每日均可申請滾動交割，可持續(xù)備貨并提前回收貨款，總體降低全市場交割成本。

華西期貨投資咨詢部總經(jīng)理周聰對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，大宗商品在集中交割前經(jīng)常會產(chǎn)生期貨價格的異常波動，給投資者帶來潛在的風(fēng)險。而滾動交割更靈活方便，在交割月最后交易日前隨時交割，而不必等到最后交易日一次統(tǒng)一交割，相當(dāng)于延長了交割時間，讓賣方有更多時間準(zhǔn)備貨源，從而避免被多頭逼倉等情形的出現(xiàn)。這對于提高市場效率、滾動交割防止發(fā)生結(jié)算風(fēng)險有重要意義。

交割新標(biāo)準(zhǔn)已在1907合約實施

“2011、2013年，大商所先后上市了焦炭和焦煤期貨。煤焦品種上市時間較長，現(xiàn)貨市場變化較大，從品質(zhì)結(jié)構(gòu)、供需結(jié)構(gòu)到貿(mào)易流向均發(fā)生了變化。”陳偉介紹道。他同時稱，為貼近現(xiàn)貨市場，大商所將進一步優(yōu)化完善相關(guān)合約制度。

據(jù)了解，2018年大商所調(diào)整了焦煤期貨交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，具體包括將焦煤交割標(biāo)準(zhǔn)品定位于強度稍低、用于降灰降硫的配合焦煤，提升試驗焦?fàn)t生成焦炭反應(yīng)后強度（CSR）、降低灰分、擴大硫分范圍、增加鏡質(zhì)體最大反射率指標(biāo)等。

相關(guān)市場人士表示，焦煤交割新標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)在1907合約實施并得到了市場檢驗。交割焦煤CSR在60%-65%的范圍、硫分在0.6%-0.8%的范圍，交割品呈現(xiàn)低硫、中高強度特性，市場接受度明顯提升。

周聰表示，焦煤期貨合約的舊交割標(biāo)準(zhǔn)，并未設(shè)置質(zhì)量品質(zhì)升貼水，簡單摻混后質(zhì)量指標(biāo)剛好達標(biāo)的焦煤成為了交割的主要標(biāo)的。而這種并不是現(xiàn)貨市場上的主流品種，對期貨交割買方較為不利。新標(biāo)準(zhǔn)分別對交割標(biāo)準(zhǔn)品以及替代品相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)和升貼水進行了調(diào)整，交割品標(biāo)準(zhǔn)更貼合市場實際，未來總可供交割量充足。長期來看，新標(biāo)準(zhǔn)會使企業(yè)更主動地參與期貨市場。

70%棕櫚油和豆粕已采用基差定價

基差貿(mào)易正在得到各個行業(yè)的認(rèn)可。據(jù)統(tǒng)計，目前國內(nèi)70%的棕櫚油和豆粕、40%的豆油現(xiàn)貨貿(mào)易均采用大商所相關(guān)品種的期貨價格進行基差定價；化工領(lǐng)域中貿(mào)易商與下游用戶之間也已廣泛采用基差定價的方式開展貿(mào)易。

據(jù)大商所產(chǎn)業(yè)拓展部副總監(jiān)李華介紹，大商所2014年開展場外期權(quán)服務(wù)產(chǎn)業(yè)試點，2017年開展基差貿(mào)易試點，2018年推出商品互換業(yè)務(wù)。

“對于實體經(jīng)濟來說，上市的期貨品種越多樣，服務(wù)產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)域越廣泛，產(chǎn)業(yè)鏈的品種越豐富，產(chǎn)業(yè)企業(yè)風(fēng)險管理的效率越高。”李華表示。

周聰認(rèn)為，在國際上的大宗商品貿(mào)易中，基差定價是最為主流的一種模式。因為基差貿(mào)易的定價方式可以很好地規(guī)避價格的劇烈波動和未來收益的不確定性。隨著我國期貨市場品種的結(jié)構(gòu)日趨完善，衍生出了大量的對沖套利機會，活躍了市場交易、提高了價格的合理性，為企業(yè)利用期貨市場進行風(fēng)險管理、基差定價貿(mào)易提供了更為優(yōu)越的條件。