每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

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今日，恒瑞醫(yī)藥悄然創(chuàng)出了歷史新高，帶動(dòng)整個(gè)醫(yī)藥板塊的上漲。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近期幾只頭部醫(yī)藥股均明顯上漲，使得醫(yī)藥股開(kāi)始重回大眾視野。就在市場(chǎng)上科技股上漲乏力的時(shí)候，醫(yī)藥行業(yè)的核心資產(chǎn)卻遭到瘋搶，去年醫(yī)藥政策以來(lái)產(chǎn)生的陰霾，或許正在一掃而空。

那么現(xiàn)在是重新買入醫(yī)藥股的時(shí)刻嗎？下半年醫(yī)藥股能扛起領(lǐng)漲大旗嗎？來(lái)看資深醫(yī)藥行業(yè)私募人士怎么解讀背后的投資邏輯！

業(yè)績(jī)爆棚醫(yī)藥股走強(qiáng)，核心資產(chǎn)被搶購(gòu)

滬指今日震蕩走高，收盤小幅上揚(yáng)0.49%，收?qǐng)?bào)2897.43點(diǎn)，逼近2900點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，兩市合計(jì)成交4695億元。行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，醫(yī)藥板塊與工業(yè)大麻概念強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲。值得注意的是，今日有“藥中茅臺(tái)”之稱的恒瑞醫(yī)藥收盤悄然創(chuàng)出了歷史新高，盤中一度逼近漲停，而恒瑞醫(yī)藥的上漲也帶動(dòng)整個(gè)醫(yī)藥板塊的上漲?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近期幾只頭部醫(yī)藥股均明顯上漲，使得醫(yī)藥股開(kāi)始重回大眾視野。醫(yī)藥股又重回牛市了嗎？不過(guò)記者同時(shí)也注意到，醫(yī)藥行業(yè)板塊內(nèi)上漲只是績(jī)優(yōu)股，醫(yī)藥行業(yè)或許正在上演“核心資產(chǎn)被瘋搶”的故事。

從醫(yī)藥板塊中的績(jī)優(yōu)股表現(xiàn)來(lái)看，近期不斷創(chuàng)出新高的愛(ài)爾眼科向老股東贈(zèng)送股票收益券的消息曾一度引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，公司在2013年8月15日啟動(dòng)上漲時(shí)的股價(jià)僅為3.32元/股，而6年后的今天，收盤價(jià)高達(dá)33.57元/股，區(qū)間漲幅高達(dá)911%；醫(yī)藥龍頭恒瑞醫(yī)藥今日盤中一度沖擊漲停，今年以來(lái)漲幅近75%，收盤總市值達(dá)到3388億元，堪稱“藥中茅臺(tái)”；另外，泰格醫(yī)藥今日也創(chuàng)出歷史新高，今年以來(lái)漲幅超115%。

記者注意到，從醫(yī)藥個(gè)股走牛情況來(lái)看，顯然和上市公司業(yè)績(jī)有著密切的聯(lián)系。隨著上市公司中報(bào)披露進(jìn)入高峰期，從中報(bào)披露的情況來(lái)看，醫(yī)藥行業(yè)依然不負(fù)眾望，成為本次中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期表現(xiàn)的大贏家。比如今年的牛股金域醫(yī)學(xué)今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.43億元，同比增長(zhǎng)20.26%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.72億元，同比增長(zhǎng)78.92%，超出市場(chǎng)預(yù)期。進(jìn)入三季度以來(lái)，金域醫(yī)學(xué)股價(jià)表現(xiàn)搶眼，今年以來(lái)漲幅達(dá)126%。

從持倉(cāng)比例來(lái)看，眾多私募對(duì)于醫(yī)藥板塊都較為青睞，例如麗珠集團(tuán)、塞力斯、健民集團(tuán)、金域醫(yī)學(xué)等均獲得私募重倉(cāng)。其中私募大佬邱國(guó)鷺、鄧曉峰執(zhí)掌的百億級(jí)私募高毅資產(chǎn)頗為青睞醫(yī)藥股，二季度增持金域醫(yī)學(xué)700萬(wàn)股，增持麗珠集團(tuán)700萬(wàn)股，新進(jìn)健民集團(tuán)700萬(wàn)股，增持辰欣藥業(yè)330萬(wàn)股。而趙軍執(zhí)掌的淡水泉投資上半年也重倉(cāng)持有麗珠集團(tuán)等個(gè)股。今年二季度，高毅資產(chǎn)馮柳管理的高毅鄰山1號(hào)遠(yuǎn)望基金加倉(cāng)了700萬(wàn)股金域醫(yī)學(xué)，期末持有2200萬(wàn)股，占總股本的4.8%。

下半年醫(yī)藥板塊能否扛起領(lǐng)漲大旗？

對(duì)于醫(yī)藥股未來(lái)的投資機(jī)會(huì)，新富資本研究中心告訴記者，醫(yī)藥龍頭恒瑞醫(yī)藥近期不斷創(chuàng)新高，其原因是pd-1單抗臨床結(jié)果優(yōu)異，有望占據(jù)大適應(yīng)癥先發(fā)優(yōu)勢(shì)，引得資金大舉加倉(cāng)。而龍頭恒瑞醫(yī)藥的走強(qiáng)，也帶動(dòng)了整個(gè)醫(yī)藥板塊的走強(qiáng)。

這波醫(yī)藥股上漲背后的原因有二，首先是醫(yī)藥板塊整體業(yè)績(jī)較好，估值性價(jià)比突出；其次醫(yī)藥板塊近期也利好頻頻，國(guó)家醫(yī)保目錄近期進(jìn)行了全面調(diào)整，新版醫(yī)保醫(yī)藥目錄涉及醫(yī)藥行業(yè)百億級(jí)市場(chǎng)的調(diào)整，藥品目錄調(diào)整涉及西藥、中成藥、中藥飲片三個(gè)方面。后續(xù)隨著醫(yī)保動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制形成，剛性用藥將得到越來(lái)越多政策支持，將有效引導(dǎo)優(yōu)質(zhì)企業(yè)加大創(chuàng)新研發(fā)投入，利好產(chǎn)品品種豐富、創(chuàng)新能力較強(qiáng)的藥企，相關(guān)公司受益明顯。整體來(lái)看，這輪醫(yī)藥行情會(huì)慢慢平復(fù)，個(gè)股消化估值后，板塊也會(huì)走出分化，業(yè)績(jī)好的醫(yī)藥股將有較好收益。

千波資產(chǎn)研究中心指出，當(dāng)前A股之所以產(chǎn)生機(jī)構(gòu)抱團(tuán)核心資產(chǎn)的現(xiàn)象，根本原因是投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化，機(jī)構(gòu)投資者多以長(zhǎng)線持股為主，“買入便持有”成了機(jī)構(gòu)投資者投資核心資產(chǎn)股票的主要策略，導(dǎo)致核心資產(chǎn)越來(lái)越成為稀缺品種。而近期醫(yī)藥股的走強(qiáng)，主要源于醫(yī)藥股受制于“一致性評(píng)價(jià)”和行業(yè)黑天鵝利空，整體漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于其他板塊，但新版國(guó)家醫(yī)保目錄出爐和“4+7”帶量采購(gòu)落地有助于醫(yī)藥行業(yè)走出利空，開(kāi)啟新篇章。目前多數(shù)醫(yī)藥股公司業(yè)績(jī)開(kāi)始好轉(zhuǎn)，下半年大概率會(huì)繼續(xù)向好，醫(yī)藥股的估值修復(fù)行情并不遠(yuǎn)。

北京星石投資告訴記者，對(duì)于醫(yī)藥股來(lái)說(shuō)，人口老齡化和行業(yè)政策引導(dǎo)是中長(zhǎng)期邏輯；中報(bào)業(yè)績(jī)改善是催化劑。到2020年，我國(guó)65歲以上老齡人口占總?cè)丝诘谋戎貙⑦_(dá)到12.0%；隨著我國(guó)老齡化程度不斷加深，生物醫(yī)藥、醫(yī)療服務(wù)等產(chǎn)業(yè)將直接受益。從中期來(lái)看，帶量采購(gòu)政策引導(dǎo)生物醫(yī)藥行業(yè)向創(chuàng)新和高質(zhì)量發(fā)展，持續(xù)通過(guò)一致性評(píng)價(jià)的企業(yè)將受益。2018年下半年，“4+7”城市將實(shí)行藥品集中采購(gòu)政策，藥品降價(jià)幅度超預(yù)期。但是對(duì)于研發(fā)能力較強(qiáng)、資金實(shí)力雄厚的大型企業(yè)來(lái)說(shuō)，帶量采購(gòu)將是重要的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

短期來(lái)看，生物醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)中報(bào)業(yè)績(jī)改善，短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)情緒具有一定的提振作用。截至8月22日，A股共209家生物醫(yī)藥企業(yè)披露了中報(bào)業(yè)績(jī)，其中32家企業(yè)2019年上半年凈利潤(rùn)同比增速超過(guò)50%；87家凈利潤(rùn)同比增速超過(guò)20%。除此之外，當(dāng)前生物醫(yī)藥行業(yè)估值處于歷史低位，提升空間明顯。以申萬(wàn)生物醫(yī)藥行業(yè)為例，當(dāng)前行業(yè)整體估值約33倍，處于近10年估值水平的19%分位數(shù)。

機(jī)構(gòu)建議從五大細(xì)分領(lǐng)域掘金投資機(jī)會(huì)

對(duì)于醫(yī)藥板塊的投資機(jī)會(huì)，投資者該怎樣入手呢？

天和投資董事長(zhǎng)鐘軍告訴記者，從大環(huán)境來(lái)看：年初至今外圍市場(chǎng)的不確定性導(dǎo)致場(chǎng)內(nèi)資金選擇“抱團(tuán)取暖”，但同時(shí)以MSCI和富時(shí)為代表的全球指數(shù)在不斷提高A股的比重，進(jìn)而刺激外資不斷涌入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

目前正值中報(bào)密集披露期，醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)業(yè)績(jī)持續(xù)大漲個(gè)股較多，業(yè)績(jī)超預(yù)期成為資金青睞醫(yī)藥的內(nèi)部因素。昨日WCLC2019 大會(huì)公布醫(yī)藥“一哥”恒瑞醫(yī)藥PD-1肺癌一線臨床結(jié)果優(yōu)異，使其股價(jià)在今日再創(chuàng)歷史新高；此外泰格醫(yī)藥等個(gè)股也受中報(bào)業(yè)績(jī)因素刺激創(chuàng)出歷史新高，這對(duì)資金起到了標(biāo)桿性作用。這個(gè)時(shí)候，疊加了消費(fèi)確定性和板塊成長(zhǎng)性的醫(yī)藥個(gè)股自然而然成為了外資和機(jī)構(gòu)等資金青睞的對(duì)象。

銀河證券認(rèn)為，隨著行情逐漸步入中報(bào)季，醫(yī)藥板塊相對(duì)其他行業(yè)板塊優(yōu)勢(shì)逐步凸顯。看好板塊后續(xù)行情，醫(yī)藥板塊與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)性弱，且當(dāng)前醫(yī)保基金增速維持高位；上半年終端高增速疊加二季度國(guó)家減稅降費(fèi)的優(yōu)惠政策，預(yù)計(jì)有望在醫(yī)藥股中報(bào)業(yè)績(jī)的增速上有所體現(xiàn)。而前期政策的負(fù)面影響已經(jīng)預(yù)期充分，許多醫(yī)藥公司的估值處于歷史低位，為后續(xù)反彈留出了空間。從籌碼角度講，主動(dòng)基金今年二季度的醫(yī)藥股持倉(cāng)比例并不處于歷史高位，如果其他消費(fèi)行業(yè)受累于中報(bào)業(yè)績(jī)不及預(yù)期，其中的資金可能逃向醫(yī)藥板塊。

民生證券表示，醫(yī)藥股的政策影響或逐步顯現(xiàn)，關(guān)注創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈、API等高景氣度細(xì)分賽道，一是創(chuàng)新升級(jí)的服務(wù)方（CRO、CMO）及有彈性的創(chuàng)新藥企業(yè)；二是產(chǎn)業(yè)分析邏輯向全球化接軌過(guò)程中，具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)和全球化經(jīng)營(yíng)實(shí)力，將持續(xù)塑造國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的API企業(yè)；三是有持續(xù)增量品種獲批及原料藥優(yōu)勢(shì)的仿制藥企業(yè)；四是商業(yè)模式持續(xù)創(chuàng)新的醫(yī)療服務(wù)企業(yè)等；五是對(duì)政策相對(duì)免疫、具備品牌壁壘、具有較強(qiáng)中國(guó)特色的消費(fèi)屬性個(gè)股等。