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A股上市公司半年報披露進入高峰期，截至8月23日，已有超過30家A股房企公布了2019年半年報。從目前已披露的房企半年報數(shù)據(jù)來看，2019年上半年，隨著房地產行業(yè)集中度的進一步提高，大多數(shù)規(guī)模房企業(yè)績穩(wěn)中有增，土地投拓更趨謹慎并向一二線城市回歸；在融資環(huán)境趨緊的市況下，房企紛紛抓銷售促回款，同時積極調整財務結構降負債。一大批房企正主動或被動地從粗放式發(fā)展轉向高質量發(fā)展。

業(yè)績總體超預期

8月23日晚間，新城控股發(fā)布2019年半年報。報告期內，公司實現(xiàn)營業(yè)收入170.64億元，同比增長8.29%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤25.92億元，同比增長2.13%。銷售方面，上半年公司實現(xiàn)銷售金額1224.18億元，同比增長28.44%；實現(xiàn)銷售面積1049.52萬平方米，同比增長35.5%。

此前一天，融創(chuàng)中國發(fā)布2019年中期業(yè)績。報告期內，融創(chuàng)中國實現(xiàn)合同銷售金額2141.6億元，同比增長11.8%；實現(xiàn)收入768.4億元，同比增長64.9%；凈利潤102.9億元，同比增長61.7%。

新城控股、融創(chuàng)中國作為房地產行業(yè)前十強企業(yè)，其亮眼業(yè)績是上半年房企業(yè)績表現(xiàn)的一個縮影。有業(yè)內人士用“超預期”概括了對房企上半年整體業(yè)績表現(xiàn)的直觀感受。

以龍頭房企萬科為例，2019年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1393.2億元，同比增長31.5%，其中來自房地產業(yè)務的結算收入占比達95.5%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤118.4億元，同比增長29.8%。銷售業(yè)績方面，上半年萬科實現(xiàn)銷售面積2150.1萬平方米，銷售金額3340億元，同比分別增長5.6%和9.6%。

金科股份2019年上半年的表現(xiàn)更為亮麗。上半年，金科股份實現(xiàn)營業(yè)收入261.05億元，同比增長68%；實現(xiàn)凈利潤31.67億元，同比增長近300%；歸屬于上市公司股東的凈利潤25.90億元，同比增長289%。

克而瑞研究中心研究員房玲認為，房企的營收是根據(jù)交付來結算的，一般有兩年左右的周期。由于前兩年房企的銷售增長比較快，兌現(xiàn)到當期的結算收入增長比較顯著，導致今年上半年大部分房企的營收和利潤規(guī)模都有不錯的增長。

拿地方面，不少房企開始回歸一二線，在半年報中強調公司持續(xù)加大在一二線城市的投拓力度。

不過，值得注意的是，5月份銀保監(jiān)會發(fā)布23號文，令一些房企對土地市場的態(tài)度更趨謹慎。融創(chuàng)中國董事會主席孫宏斌22日在公司中期業(yè)績會上表示，公司自今年5月份起已基本停止在公開市場拿地。旭輝集團董事長林中也表示，下半年會減慢進入新城市，優(yōu)先聚焦深耕已有城市。

狠抓銷售積極回款

今年上半年，部分熱點城市出現(xiàn)了難得的“小陽春”行情，但隨著各地陸續(xù)調控加碼，市場明顯降溫，房企融資政策也逐步收緊。

今年5月，銀保監(jiān)會23號文件進一步規(guī)范銀行及非銀金融機構，信托監(jiān)管更為嚴格；7月初，銀保監(jiān)會又對多家信托公司進行約談；7月12日，國家發(fā)改委下發(fā)通知，對房企的境外發(fā)債進行規(guī)范，限定房企海外發(fā)債只能用于置換一年內到期的債務。

因時而動，大部分房企嚴控債務規(guī)模與資金成本，提高資金使用效率，不斷優(yōu)化債務結構。比如陽光城，上半年在資產規(guī)模新增、優(yōu)質土儲增加等前提條件下，公司有效降低資產負債率至83.58%，降低有息資產負債率至38.84%，降低凈負債率至145.13%，分別較2018年底減少0.85個、4個和37.09個百分點，平均融資成本7.72%，比2018年年底優(yōu)化22個基點。

又如萬科，截至6月末持有貨幣資金1438.7億元，遠高于短期借款和一年內到期長期負債的總和666.5億元；凈負債率為35.04%，繼續(xù)保持行業(yè)低位。保利地產則堅持強化現(xiàn)金管控，上半年累計實現(xiàn)銷售回籠2168億元，回籠率較去年同期上升8個百分點至86%。截至報告期末，公司凈負債率為76.64%，較年初降低3.92個百分點。

房企進一步加速出貨，積極促進回款。7月底，網(wǎng)上曝出某地產公司的一份內部文件——《關于要求地區(qū)公司確保完成銷售任務的通知》，其中明確提出“必須全體動員、堅持全民營銷，加強促銷力度，以完成項目銷售目標為第一優(yōu)先級，在確保銷量的基礎上追求項目收益最大化”。陽光城執(zhí)行董事長兼總裁朱榮斌也提出要把營銷工作放在首位，重點攻堅三季度。

萬科執(zhí)行副總裁、首席運營官張旭則在公司業(yè)績會上表示，萬科把“每天都是賣樓的好日子”當成經營策略，堅持積極銷售、積極回款，做好長期庫存的去化和存量資源的梳理。

預收賬款鎖定未來業(yè)績

在房企的眾多財務指標中，預收賬款的多少直接與其未來業(yè)績掛鉤。從已公布半年報的房企來看，與去年同期相比，上市房企的預收賬款數(shù)據(jù)普遍增長。其中，金融街的預收賬款增幅最大，截至報告期末，金融街的預收賬款金額為163.85億元，同比增長63.22%。此外，金科股份的預收賬款為939.88億元，同比增長48.24%。

如果拉長時間周期，完全可以從房企預收賬款規(guī)模的變化看出房企的成長性。仍然以金科股份為例，據(jù)Wind統(tǒng)計，自2014年末至2018年末，金科股份的預收賬款分別為224億元、266億元、263億元、429億元、763億元。隨著預收賬款的快速增長，金科股份的銷售業(yè)績呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長，并于2018年成功躋身千億房企行列。

從毛利率來看，已公布半年報的上市房企毛利率絕大部分都有改善，同比增幅比較顯著的房企包括渝開發(fā)、保利地產、合肥城建、金科股份、蘇寧環(huán)球、陸家嘴等公司，其中蘇寧環(huán)球的毛利率由上年同期的56.79%提升至68.42%。

相比于毛利率，凈利率更能直接反映企業(yè)創(chuàng)造利潤的效率，是考察企業(yè)盈利能力的重要指標。據(jù)Wind統(tǒng)計，已公布半年報的房企凈利率普遍位于10%至30%之間，其中蘇寧環(huán)球、萬通地產、陸家嘴的凈利率相對較高。

大資金依然偏愛地產股

從上市房企的十大股東榜來看，險資、香港中央結算有限公司、中央?yún)R金資產管理有限責任公司、全國社?；稹⒅袊C券金融股份有限公司等機構均偏愛房地產企業(yè)。

據(jù)不完全統(tǒng)計，國內排名前20的房企股東榜中絕大多數(shù)都有險資的身影。2018年7月10日，華夏幸福發(fā)布公告稱，公司控股股東華夏幸?；鶚I(yè)控股股份公司擬以協(xié)議轉讓的方式向平安系轉讓19.70%股權。而根據(jù)華夏幸福2019年半年報，截至2019年6月底，平安系在華夏幸福十大股東榜中占據(jù)三席，合計持股已達公司總股本的25.11%。

不僅如此，2019年8月16日，華夏幸福公告披露，公司擬以58.3億元向平安人壽轉讓北京物盛科技有限公司100%股權及相關債權，由平安人壽持有資產，華夏幸福則進行管理開發(fā)。對此，華夏幸福表示，這是公司首次嘗試在傳統(tǒng)重資產模式的基礎上，采用資產管理輸出的輕資產模式開拓商業(yè)辦公不動產的新領域。此次交易，對公司盤活存量資產，優(yōu)化公司資產負債結構，尋找新的增長點具有重要意義。

此外，中國金茂于2019年7月26日發(fā)布公告稱，平安通過配售及有條件認購，買入公司15.20%股份，成為公司第二大股東。