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現(xiàn)在，美聯(lián)儲可以展示他們實力了！美聯(lián)儲央行年會在特朗普的一個“推特”中拉開序幕。

北京時間8月23日晚上10點，美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾央行年會發(fā)表了題為《貨幣政策的挑戰(zhàn)》“Challenges for Monetary Policy”的演講。演講全文比較長，在談到當下的貨幣政策時，鮑威爾表示，世界已經(jīng)進入多事之秋，主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟放緩得到進一步的驗證，他將采取適當行動，以維持美國經(jīng)濟擴張。經(jīng)濟處于有利狀況，但也面臨“顯著風(fēng)險”。

鮑威爾講話后，美聯(lián)儲9月降息25個基點至1.75%-2%的概率為99.6%，此前為95.58%；降息50個基點的概率為0.4%，此前為0%；到10月降息25個基點至1.75%-2%的概率為34.7%，此前為37.1%；降息50個基點至1.50%-1.75%的概率為65.1%，此前為61.4%。

中美貿(mào)易摩擦加劇讓美股全線低開，不過在相對偏鴿的演講發(fā)布之后，美股開始迅速反彈。道瓊斯指數(shù)一度由跌轉(zhuǎn)升，并帶動歐美股市翻紅。顯示出市場目前在關(guān)注全球貿(mào)易爭端對經(jīng)濟前景影響的同時，也時刻關(guān)注著資金的價格。

不過，翻紅僅是曇花一現(xiàn)，截至收盤，道指大跌逾600點，跌幅2.37%，納指大跌3%，標普500下跌2.59%。整體來看，美股總體市值一夜跌去9897億美元，折合人民幣約7萬億。

分析人士認為，9月份美聯(lián)儲大概率依然會降息25個基點，但在貿(mào)易局勢緊張的背景之下，這一動作最多可以起到緩解一些壓力的作用。要想全球經(jīng)濟真正回暖，必然要有貿(mào)易摩擦這一局勢緩和起作用。

有意思的是，昨夜特朗普連發(fā)四推，談對中國態(tài)度，談對美聯(lián)儲的失望，盡管如此，也沒能抵擋美股的大跌。

特朗普對美股的大跌，還提出了他的新看法，他認為可能是因為眾議員賽斯·莫爾頓退出2020年總統(tǒng)競選的消息。

鮑威爾的偏鴿言論

在此次年會上，鮑威爾表示，正在仔細觀察發(fā)展情況，因為評估其對美國前景和貨幣政策路徑的影響。自7月FOMC會議以來的三個星期，從宣布對中國進口加征新的關(guān)稅開始，世界已經(jīng)進入多事之秋。“我們已經(jīng)看到全球經(jīng)濟放緩的進一步證據(jù)。地緣政治事件在新聞中占據(jù)重要地位，包括英國退歐的可能性越來越大，意大利政府解體。金融市場對這種動蕩不安的局面反應(yīng)強烈，股票市場一直波動不定。全球長期債券利率已大幅下挫至接近危機后的低點。”

與此同時，受消費者支出的推動，美國經(jīng)濟總體表現(xiàn)良好。創(chuàng)造就業(yè)機會的速度已經(jīng)從去年的增長速度放緩，但仍高于整體勞動力增長率。通貨膨脹似乎正在接近2％。

“根據(jù)我們對這些發(fā)展的影響的評估，我們將采取適當?shù)拇胧﹣砭S持擴張，使強大的勞動力市場和通脹接近其對應(yīng)的2％目標。”鮑威爾說，“對于美聯(lián)儲來說，貨幣政策的挑戰(zhàn)源于我們的職責(zé)，以促進最大限度的就業(yè)和價格穩(wěn)定。從這個角度來看，我們的經(jīng)濟現(xiàn)在處于有利的位置，我將描述，如何在面對所監(jiān)測到的重大風(fēng)險時，努力維持這些狀態(tài)。”

以下是鮑威爾部分發(fā)言節(jié)選：

杰克遜霍爾央行年會，是堪薩斯城聯(lián)邦儲備銀行在懷俄明州杰克遜霍爾舉辦的經(jīng)濟政策研討會，是世界上歷史最悠久的央行會議之一。會議匯集了經(jīng)濟學(xué)家、金融市場參與者、學(xué)者、美國政府代表和新聞媒體，討論共同關(guān)心的長期政策問題。

美股仍在艱難選擇方向

受貿(mào)易爭端惡化影響，美股全線低開，標普500指數(shù)、道指、納指均跌約0.5%，隨后震蕩盤整理。消息面上，中國國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會決定，對原產(chǎn)于美國約750億美元進口商品加征關(guān)稅；自2019年12月15日12時01分起，對原產(chǎn)于美國的汽車及零部件恢復(fù)加征25%、5%關(guān)稅。

隨著鮑威爾的鴿派發(fā)言，美股強勢翻紅，不過僅是曇花一現(xiàn)。截至收盤，道指大跌逾600點，跌幅2.37%，納指大跌3%，標普500下跌2.59%。

美元指數(shù)在演講之后，出現(xiàn)了回調(diào)的趨勢，不過調(diào)整的力度也不是太大。

黃金則再度迎來上漲，因為美元殺跌可以助漲，貿(mào)易爭端同樣可以助漲這個品種。

美國國債收益率再度大幅下行。同樣的道理，降息預(yù)期可以助推國債，避險情緒亦可以推升國債。

鮑威爾身處尷尬境地

其實，鮑威爾目前的處境比較尷尬。一方面是美聯(lián)儲內(nèi)部的專家和行長們對降息持保守態(tài)度，另一方面則是特朗普喋喋不休地要求降息或者其他形式的量化寬松。

堪薩斯城聯(lián)儲行長Esther George表示，從現(xiàn)在的經(jīng)濟狀況來看，還看不到經(jīng)濟正在變?nèi)醯男盘枺F(xiàn)在可能還不是降息的時候，他還沒有準備好為經(jīng)濟提供更多的寬松。George是今天FOMC輪值票委，具有投票權(quán)。

費城聯(lián)儲行長Patrick Harker也表示，對于之前的降息，他的意見是“有些不情愿”。他希望，當下利率水平能維持一段時間。他認為，現(xiàn)在的經(jīng)濟大約處于中性狀態(tài)。波士頓聯(lián)儲行長Eric Rosengren則在近期接受采訪時，直接表達了對進一步降息的反對。

北京時間8月22日凌晨公布的美聯(lián)儲7月貨幣政策會議紀要顯示，美聯(lián)儲官員將7月降息25個基點的舉措視為維持經(jīng)濟擴張的“保險性”降息，主要是為防止美國通脹過于低迷，預(yù)防全球經(jīng)濟放緩與貿(mào)易摩擦升級拖累美國經(jīng)濟。美聯(lián)儲強調(diào)此次降息為“周期中期的調(diào)整”，未來利率走向沒有“預(yù)設(shè)路徑”。會議紀要還顯示，政策制定者最終決定將指標利率下調(diào)25個基點所遭到的反對，超過了7月31日會議結(jié)束后宣布的8比2投票結(jié)果所反映的情況。

與美聯(lián)儲的謹慎態(tài)度不同，美國總統(tǒng)特朗普一直在呼吁美聯(lián)儲快速、大幅度地降息。雖然，鮑威爾是由特朗普在2017年底欽點執(zhí)掌美聯(lián)儲的人選。但近期特朗普不斷加大對美聯(lián)儲和鮑威爾的抨擊，上周特朗普怒斥鮑威爾”無知”，并敦促美聯(lián)儲降息100個基點來提振受到中美貿(mào)易戰(zhàn)殃及的美國經(jīng)濟。8月22日，特朗普再度發(fā)推說：“經(jīng)濟狀況非常好。美聯(lián)儲可以輕松地讓經(jīng)濟增長創(chuàng)造紀錄。我們?yōu)槭裁匆鹊聡推渌恍﹪抑Ц陡嗟睦?？早點改變，不要太遲。”

“德國發(fā)行30年期債券，收益率為負，”特朗普推特上寫道。“德國與美國競爭。我們的美聯(lián)儲不允許我們做我們必須做的事情。他們讓我們在競爭中處于劣勢。”

克利夫蘭美聯(lián)儲總裁梅斯特表示，貿(mào)易不確定性極大影響了經(jīng)濟前景，十分關(guān)注經(jīng)濟前景方面的風(fēng)險；如果經(jīng)濟不確定性持續(xù)，可能需要下調(diào)政策；仍預(yù)計商業(yè)將使就業(yè)市場緊縮，通脹處于非常好的位置，有信心通脹將向美聯(lián)儲的目標位移動，不擔(dān)心通脹低于目標，通脹的動能已經(jīng)改變。

美聯(lián)儲布拉德：美聯(lián)儲應(yīng)該降息，因收益率曲線出現(xiàn)倒掛不是一件好事。當前存在下行風(fēng)險，希望采取更多保險措施。全球制造業(yè)萎縮令人擔(dān)憂。雖然美國利率高于歐洲，但美國經(jīng)濟表現(xiàn)也比歐洲更好。

CNBC知名財經(jīng)節(jié)目主持人Jim Cramer周四表示，特朗普總統(tǒng)似乎想用中美貿(mào)易戰(zhàn)逼著Fed主席鮑爾(Jerome Powell)再次降息。

與此同時，資本市場的一些專家也在呼吁“印錢”。美國瑞穗證券有限公司經(jīng)濟學(xué)家Steven本周三發(fā)表致美聯(lián)儲主席鮑威爾的公開信，呼吁美聯(lián)儲徹底改變貨幣政策的重心，放棄利率目標制，改用通脹目標制，將資產(chǎn)負債表作為政策決策的中間焦點，允許短期利率由市場力量而非政策決定，并開始“印錢”。還有一些專家表示，如果美聯(lián)儲不降息，股市可能會崩盤。

世界經(jīng)濟到底處于什么狀態(tài)

美聯(lián)儲雖然只是美國央行，但其一舉一動皆牽動全球神經(jīng)。美聯(lián)儲采取寬松的貨幣政策也不僅僅只考慮美國經(jīng)濟，也會要考慮到全球的經(jīng)濟形勢。那么現(xiàn)如今，美國經(jīng)濟形勢究竟怎樣？全球又怎樣？

首先，從所謂的先行信號來看，無論是美國經(jīng)濟還是全球經(jīng)濟似乎都不太理想，美國關(guān)鍵的短長期國債都處于倒掛狀態(tài)。

其次，歐洲經(jīng)濟的引擎德國十年期國債收益率創(chuàng)歷史新低，多數(shù)發(fā)達經(jīng)濟體的各期限國債收益率全面轉(zhuǎn)負。

而從數(shù)據(jù)來看，北京時間22日晚上，美國公布了8月的Markit制造業(yè)PMI，美國8月Markit制造業(yè)PMI初值為49.9，為2009年9月以來首次跌至50下方，預(yù)期為50.5，前值為50.4。Markit制造業(yè)PMI初值在50下方，則說明美國的制造業(yè)在萎縮。

德國聯(lián)邦統(tǒng)計局14日公布的初步數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后，德國國內(nèi)生產(chǎn)總值第二季度環(huán)比下降0.1%。經(jīng)濟學(xué)家通常將連續(xù)兩個季度經(jīng)濟萎縮視作“技術(shù)性衰退”。德國央行指出，工業(yè)部門持續(xù)衰退是德國經(jīng)濟萎縮的主因。鑒于二季度德國工業(yè)訂單數(shù)量明顯少于一季度，三季度德國工業(yè)產(chǎn)出將繼續(xù)明顯萎縮。英國的數(shù)據(jù)則比德國的更差。IFM近期還下調(diào)了明年全球經(jīng)濟增長目標。

那么，是否全球經(jīng)濟就真的有這么差呢？從美國的數(shù)據(jù)來看，除了PMI數(shù)據(jù)之外，美國其它的經(jīng)濟數(shù)據(jù)依然十分強勁。美國7月零售銷售月率實際公布0.7%，預(yù)期0.3%，前值0.4%；美國7月核心零售銷售月率實際公布1%，預(yù)期0.4%，前值0.4%。美國上周首次申領(lǐng)失業(yè)救濟人數(shù)為20.9萬人；預(yù)估為21.6萬人；美國8月費城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)實際公布16.8，預(yù)期9.5，前值21.8；美國8月紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)實際公布4.8，預(yù)期2，前值4.3。此外，美國的通脹水平仍在2%以下。歐洲的數(shù)據(jù)雖然不好，但仍有增長，就業(yè)也未受到太大影響。中國、印度等人口大國的經(jīng)濟亦依然穩(wěn)健。

國債市場透露的信號被很多業(yè)界專家解讀為經(jīng)濟衰退的重要信號，而經(jīng)濟數(shù)據(jù)則似乎正在逐步驗證這種判斷。不過，美聯(lián)儲前主席耶倫此前認為，美債收益率曲線倒掛通常被認為是衰退的信號，但這次市場可能錯判了。此外，亦有專家指出，特朗普的貿(mào)易政策才是經(jīng)濟發(fā)出衰退信號的重要原因。綜合目前的情況來看，可能還不能完全定義當下的全球經(jīng)濟就是衰退，但也出現(xiàn)了警示的信號。

券商中國 時謙