每經(jīng)記者 段思瑤    每經(jīng)編輯 裴健如    

圖片來源：理想汽車官網(wǎng)

差不多一年前，理想ONE亮相時(shí)，理想汽車創(chuàng)始人、董事長兼CEO李想曾隱晦地表達(dá)了理想汽車登陸資本市場(chǎng)的想法。

“我已操盤過百億級(jí)公司，希望再操盤一家千億級(jí)公司。”李想曾直言不諱地說。日前，江蘇省國資委官網(wǎng)掛出的一則《北京車和家信息技術(shù)有限公司0.91%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告》愈加暴露了李想的野心。

按照上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告，常州武南新能源汽車投資有限公司（以下簡稱常州武新）擬將持有的北京車和家信息技術(shù)有限公司（即理想汽車）0.91%股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，對(duì)應(yīng)出資額約為829.55萬元。常州武新此時(shí)退出，意欲何為？

“作為一家具有國資背景的投資方，常州武新此時(shí)退出應(yīng)該是為理想汽車海外上市做準(zhǔn)備。”汽車證券分析師曹鶴對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析稱。

除了常州武新，理想汽車股東之一的利歐股份（002131，SZ）也發(fā)布公告直接指向理想汽車的上市計(jì)劃。一前一后，兩個(gè)股東對(duì)所持有的股權(quán)作出調(diào)整，讓理想汽車登陸海外資本市場(chǎng)的野心顯露無疑。

股東已急不可耐

作為“主角”的理想汽車，一直并未公開宣布將登陸海外資本市場(chǎng)，甚至對(duì)于上市計(jì)劃三緘其口。“不太清楚。”當(dāng)記者針對(duì)上市計(jì)劃向理想汽車相關(guān)負(fù)責(zé)人求證時(shí)，對(duì)方這樣說。

與理想汽車的態(tài)度不同，股東方已經(jīng)急不可耐，加緊為理想汽車上市做準(zhǔn)備。利歐股份在8月17日發(fā)布的公告中稱，公司將以香港全資子公司浙江利歐（香港）有限公司（以下簡稱利歐香港）認(rèn)購并持有理想汽車注冊(cè)于開曼群島 Leading Ideal Inc.（開曼公司）約6863.24萬股股份。

在此之前，利歐股份已經(jīng)在公告中披露，車和家擬搭建VIE架構(gòu)，在相關(guān)重組完成后，理想汽車股東將通過持有開曼公司的股份，間接持有理想汽車及其附屬公司權(quán)益。同時(shí)，開曼公司在中國境內(nèi)的下屬子公司將通過協(xié)議控制理想汽車，使得后者成為開曼公司的可實(shí)現(xiàn)利益提供者。

VIE架構(gòu)，即境外注冊(cè)的上市實(shí)體與境內(nèi)的業(yè)務(wù)運(yùn)營實(shí)體相分離，境外的上市實(shí)體通過協(xié)議的方式控制境內(nèi)的業(yè)務(wù)實(shí)體，業(yè)務(wù)實(shí)體就是上市實(shí)體的VIEs（可變利益實(shí)體）。目前，已經(jīng)有包括阿里、百度等國內(nèi)企業(yè)采用VIE架構(gòu)實(shí)現(xiàn)海外上市。

在曹鶴看來，A股上市對(duì)實(shí)際控制人要求較嚴(yán)，對(duì)于理想汽車這種股東較多的企業(yè)來說，在國內(nèi)上市并不容易實(shí)現(xiàn)。

啟信寶顯示，理想汽車的股東多達(dá)40余個(gè)，其中李想為最大股東，持股比例為29.14%；第二大股東為利歐股份，持股比例為7.5%；第三大股東為嘉興創(chuàng)冠投資合伙企業(yè)（有限合伙），持股比例為7.12%，其余股東持股比例均低于7%，有的股東甚至只持股0.01%。

有分析認(rèn)為，除了利歐股份和常州武新，其他中小股東后續(xù)也會(huì)為了推進(jìn)理想汽車的上市而進(jìn)行相應(yīng)的股權(quán)變動(dòng)。

遲到的西安、重慶零售中心

理想汽車準(zhǔn)備登陸資本市場(chǎng)，或許與其較大的資金壓力有關(guān)。至少從上述常州武新的股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告可以看出，理想汽車當(dāng)前虧損嚴(yán)重。

上述公告顯示，2018年度，理想汽車營業(yè)收入約為1.7億元，凈利潤約為-7.19億元，資產(chǎn)總額約為47.32億元，負(fù)債總額為8.3億元。截至今年上半年，理想汽車營業(yè)收入約為527.76萬元，凈利潤約為-6.29億元，資產(chǎn)總額約為58.42億元，負(fù)債總額為9.31億元。

盡管資金壓力不小，但理想汽車仍在為造車“花錢”。去年12月，理想汽車一舉將力帆股份旗下子公司重慶力帆汽車有限公司100%股權(quán)以人民幣6.5億元的價(jià)格買下。

日前，理想汽車宣布上海南豐薈、杭州、南京、鄭州四家零售中心同時(shí)開業(yè)，在此之前，理想汽車已經(jīng)在北京、成都、蘇州、上海世紀(jì)匯、廣州、深圳、天津運(yùn)營了7家零售中心。

然而，理想汽車曾在官微上宣布今年7月西安和重慶兩地零售中心開業(yè)，但至今仍未開業(yè)。理想汽車官網(wǎng)顯示，西安和重慶兩地零售中心已經(jīng)推遲至9月15日開業(yè)。

將線下直營體驗(yàn)店選址在城市較為繁華的地段，是新造車企業(yè)的特點(diǎn)，理想汽車也不例外。如，理想汽車將北京零售中心選擇在年輕人較為集中的華熙LIVE。

地段繁華，意味著成本的增加。蔚來汽車曾在招股書中披露，2016年、2017年和2018上半年，公司銷售和服務(wù)費(fèi)用分別為11.37億元、23.5億元和17.26億元，其中部分費(fèi)用來自于蔚來中心體驗(yàn)店的租金。特斯拉甚至曾宣布關(guān)閉多數(shù)線下門店，以削減成本。

上市阻力不小

“兵馬未至，糧草先行”，除了股東方的密集舉動(dòng)，理想汽車也沒停下來。

最近完成的C輪融資就算一個(gè)。理想汽車C輪融資額為5.3億美元，由美團(tuán)創(chuàng)始人王興領(lǐng)投，經(jīng)緯創(chuàng)投、明勢(shì)資本、藍(lán)馳創(chuàng)投等老股東跟投，投后估值約為29.3億美元。至此，理想汽車?yán)塾?jì)融資約為15.75億美元，估值約為29.3億美元。

業(yè)內(nèi)有分析認(rèn)為，在上市前引入戰(zhàn)略投資人，可以提高上市時(shí)股票發(fā)行價(jià)格和融資效果，還能夠獲得上市費(fèi)用。

股權(quán)變動(dòng)、融資、注冊(cè)海外公司，理想汽車為海外上市所做的準(zhǔn)備似乎正在有條不紊地進(jìn)行中。但在曹鶴看來，理想汽車準(zhǔn)備通過搭建VIE架構(gòu)海外上市，但開曼群島正在清理空殼公司，對(duì)其上市或有影響。

巴巴多斯、百慕大、英屬維爾京群島、開曼群島、根西島和馬恩島……這些地區(qū)被稱為“避稅天堂”，由于擁有較低稅率和更便捷的注冊(cè)流程，這些地區(qū)吸引了全球眾多跨國企業(yè)爭相在此設(shè)立子公司。

不過，目前已經(jīng)包括英屬維爾京群島和開曼群島等先后發(fā)布了經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)要求的相關(guān)法規(guī)，一個(gè)法人實(shí)體如果有任何“相關(guān)活動(dòng)”，就必須遵守經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)的要求。這意味著，這些“空殼實(shí)體”如果要符合規(guī)定，就需要有一定數(shù)量的工作人員和固定的辦公場(chǎng)所，這背離了很多跨國企業(yè)在開曼群島等地區(qū)設(shè)立公司的初衷。

在新造車企業(yè)中，蔚來汽車搶先一步赴美上市，但股價(jià)卻起伏不定。“基于蔚來汽車在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，投資者可能會(huì)對(duì)新造車企業(yè)的上市持謹(jǐn)慎態(tài)度，理想汽車能否如愿上市，還有待觀察。”曹鶴認(rèn)為。