MSCI納A“三步走”中的第二步，即將迎來落地！

根據(jù)8月份MSCI公布的調(diào)整結(jié)果，MSCI納A因子將從10%提升至15%，并于8月27日收盤后生效。調(diào)整后，MSCI中A股將在MSCI中國和MSCI新興市場指數(shù)權(quán)重分別達(dá)到7.79%和2.46%。

業(yè)內(nèi)人士建議：“想要參與MSCI主題投資，最簡單的方式還是買入MSCI相關(guān)的指數(shù)基金,而在各類指數(shù)產(chǎn)品中，ETF產(chǎn)品由于其便利性和靈活性，更是參與的絕佳選擇。另外，在指數(shù)的選擇上，MSCI中國A股指數(shù)由于包含已納入的個股，也包括未來有可能被納入的，明顯更受益于MSCI擴(kuò)容下的外資流入?！?/p>

據(jù)悉，目前市場上，跟蹤MSCI中國指數(shù)的ETF基金僅有一只，那就是銀華MSCI中國A股ETF，該產(chǎn)品自上市以來成交活躍，近期還入選了兩融標(biāo)的，疊加港交所擬推出的MSCI指數(shù)期貨，可以說該產(chǎn)品無論從可投性、流動性還是可操作性出發(fā)，都極具參與價值。

新旗艦指數(shù)

眾所周知，按照此前公布的計劃，MSCI納A進(jìn)程分三步走，其中5月份已經(jīng)走完了第一步，納入因子從5%提高至10%，如今到了8月份，納入因子從10%提升至15%并于8月27日收盤后生效，而11月份，納入因子有望進(jìn)一步提升至20%。

銀華MSCI中國A股ETF基金經(jīng)理周大鵬表示：“MSCI依然按照既定步驟擴(kuò)大納入A股，反映了MSCI作為外資機(jī)構(gòu)代表是認(rèn)可中國將會繼續(xù)擴(kuò)大資本市場方向的，這是一個基本方面。另外，長期來說，MSCI還會以更大的幅度擴(kuò)大對A股的納入，這樣的話會引起外資機(jī)構(gòu)對A股的更大幅度的增配，這是戰(zhàn)略性的一面。”

伴隨著MSCI納A進(jìn)程的推進(jìn)，MSCI在中國已經(jīng)先后設(shè)立了MSCI中國A股國際指數(shù)、MSCI中國A股國際通指數(shù)以及MSCI中國A股指數(shù)，其中MSCI中國A股指數(shù)可以說是MSCI在中國設(shè)立的旗艦指數(shù)，其標(biāo)的指數(shù)成分股共計427只，自由流通市值超過13萬億元。標(biāo)的指數(shù)成分股中有249只與滬深300指數(shù)相同，151只與中證500指數(shù)相同，兼顧價值和成長股，其中滬深300指數(shù)中的成分股自由流通市值合計占比達(dá)84.52%。

在周大鵬看來，MSCI中國A股指數(shù)之所以稱之為旗艦指數(shù)，還因為其主要包括了幾方面的內(nèi)容，一是相對于A股國際通指數(shù)，成分股既包含了大盤股，還包含了中盤股，目前MSCI A股國際通指數(shù)是沒有中盤股的，雖然MSCI在11月份會把中盤股納進(jìn)去，但在現(xiàn)在這個時點，MSCI中國A股指數(shù)有提前介入的優(yōu)勢，這是相對于MSCI其他指數(shù)的基本優(yōu)勢。

二是它的成分股全部在陸股通的名單里，相對于MSCI A股國際指數(shù)來說，成分股全部是在陸股通的范圍里面，這點是很明顯的優(yōu)勢。因為這點決定了成分股對外資來說有比較強(qiáng)的可投資性。

此外，他還表示：“就外資納入A股的長期圖景來說，首先完全擴(kuò)容會帶來大概兩萬億人民幣的資金流入，A股大中盤票總的自由流通市值在10萬億左右，可見占比還是非常高。其次，這些新流入的資金本身無論從投資風(fēng)格還是從投資理念來講，都會比較青睞目前MSCI中國A股指數(shù)的成分股。這些也都有助于推動MSCI中國A股指數(shù)成為A股的一個新的旗艦指數(shù)。”

穩(wěn)定性優(yōu)、估值低、流動性好

當(dāng)然，MSCI中國A股指數(shù)除了極具代表性之外，其本身的投資價值同樣值得肯定。首先，從MSCI中國A股指數(shù)及市場上主要的寬基指數(shù)對比來看，雖然在大行情中，MSCI中國A股指數(shù)的表現(xiàn)比不上一些彈性更高的指數(shù)，但是其穩(wěn)定性和波動性表現(xiàn)得更為出色，估值也處于合理水平。

國泰君安證券研究統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，從最大回撤來看，MSCI中國A股指數(shù)近十年的整體表現(xiàn)優(yōu)于中證500，與滬深300相近，而從夏普比來看，近幾年的整體表現(xiàn)同樣優(yōu)于中證500，與滬深300相近。

另外，在估值方面，截至8月23日，目前MSCI中國A股最新的動態(tài)PE為12.2倍，明顯低于滬深300和中證500的動態(tài)PE，最新的PB為1.45倍，同樣低于滬深300和中證500。

其次，MSCI中國A股指數(shù)采用外資可投資的自由流通市值加權(quán)法，前十大重倉股主要集中在金融和消費。但就個股而言，權(quán)重分布并不集中，前十大成分股合計權(quán)重為20.64%，權(quán)重最高的為貴州茅臺，指數(shù)權(quán)重僅為4.79%。

此外，銀華MSCI中國A股ETF自今年4月底上市交易以來，二級市場成交量還是相對不錯的，誤差也控制得很好。根據(jù)通達(dá)信行情軟件數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至8月23日，近兩個月總的成交額約為34.3億元，日均成交量約為7600萬元。

業(yè)內(nèi)人士分析指出：“一方面，從現(xiàn)在的成交量來看，活躍度還是相對不錯的。另一方面，ETF都是有做市商的，像銀華的ETF已經(jīng)安排了五家做市商，都是市場上規(guī)模比較大或者經(jīng)驗比較豐富的做市商，比如中信、方正、招商，所以目前在二級市場流動性方面，基本上可以滿足一些大型資金進(jìn)駐的需求?！?/p>

多點優(yōu)勢助力

如果說穩(wěn)定性優(yōu)、估值低、流動性好，是投資者選擇MSCI中國A股ETF的幾大理由，那么近期銀華MSCI中國A股ETF納入兩融標(biāo)的，以及港交所擬設(shè)立MSCI中國A股股指期貨，則使得銀華MSCI中國A股ETF更具操作價值。

業(yè)內(nèi)人士指出：“納入兩融標(biāo)的，對投資者來說有幾點好處，其一，如果你看好這個市場，你可以通過融資融券實現(xiàn)放大的操作，如果看空這個市場，其實你也可以通過融券來做空這個市場。當(dāng)然對于做空這個市場，目前一個大的障礙就是ETF的券源不是很豐富?！?/p>

“其二，如果有一些套利策略，尤其像ETF的套利策略，比如期現(xiàn)套利，也可以結(jié)合ETF來做空ETF現(xiàn)貨，做多國際期貨，實現(xiàn)對沖的策略。這就給了投資者有更加豐富的投資選擇?！?/p>

另外，港交所打算推出MSCI中國A股股指期貨，也被看作是進(jìn)一步為外資繼續(xù)進(jìn)入中國市場提供了便利和保護(hù)。

在周大鵬看來：“外資機(jī)構(gòu)用期貨來做分析管理工具，之所以做這個選擇是因為這個期貨恰好是和A股在MSCI納入中的那部分非常吻合，所以這個期貨一旦推出，會愿意使用這個期貨。而在使用這個期貨，同時意味著更加熟悉MSCI中國A股指數(shù)，是比較有利于相關(guān)的ETF產(chǎn)品發(fā)展壯大的?！?/p>

總而言之，這些方面其實都在一定程度上，進(jìn)一步說明了MSCI中國A股指數(shù)的可投資性和可操作性進(jìn)一步增強(qiáng)，與此同時，銀華MSCI中國A股ETF也再次迎來了新的配置機(jī)遇。 文/安安

（市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎）