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本周中國大陸首家Costco（中文譯名“好市多”或“開市客”，納斯達(dá)克交易代碼：COST）門店在上海閔行開業(yè)，并且被消費(fèi)者“爆買”的消息一直占據(jù)熱搜。消費(fèi)者在津津樂道Costco各種性價(jià)比高的商品同時(shí)，卻可能忽視它也是只牛股。最新數(shù)據(jù)顯示，今年以來其股價(jià)累計(jì)上漲45.35%，從202.61美元一路上漲至目前的294.49美元，而同期納指累計(jì)上漲18.41%。

強(qiáng)勁業(yè)績支撐股價(jià)

Costco一直是股神巴菲特和其黃金搭檔芒格的重倉股，而Costco最新的業(yè)績表現(xiàn)也沒有令股神失望。財(cái)報(bào)顯示，在2019財(cái)年第三財(cái)季（即2019年第一季度），Costco收入為347.4億美元，同比增長7.4%；凈利潤為9.06億美元，同比大幅增長20.8%，遠(yuǎn)超華爾街預(yù)期。

從收入來看，一方面是商品銷售收入，2019財(cái)年第三財(cái)季銷售收入為339.6億美元，占總收入的97.8%；另一方面是會(huì)員制收入，2019財(cái)年第三財(cái)季會(huì)員收入為7.76億美元，占總收入的2.2%。

從數(shù)據(jù)中不難發(fā)現(xiàn)，雖然會(huì)員制收入并不高，但是Costco盈利的重要來源，商品銷售收入主要用于覆蓋經(jīng)營成本。

盡管Costco各方面表現(xiàn)均較強(qiáng)勁，一些知名投行仍較冷靜。摩根士丹利在最新報(bào)告中維持Costco股票的“持股觀望”和230美元的目標(biāo)價(jià)不變，這意味著大摩認(rèn)為Costco有60美元的下行空間。

前景展望現(xiàn)分歧

業(yè)內(nèi)人士目前對于Costco的前景展望出現(xiàn)分歧。樂觀觀點(diǎn)認(rèn)為，低價(jià)但高質(zhì)量的商品、精簡的種類和優(yōu)質(zhì)的會(huì)員服務(wù)會(huì)支持其繼續(xù)火爆，并且在中國市場繼續(xù)表現(xiàn)良好。也有觀點(diǎn)認(rèn)為，Costco可能面臨水土不服的風(fēng)險(xiǎn)，需要結(jié)合中國市場的實(shí)際情況考慮戰(zhàn)略。

樂觀的業(yè)內(nèi)人士指出，在低價(jià)方面，Costco的歡迎者曾表示，進(jìn)了Costco，不用挑、不用看價(jià)錢，只要閉上眼睛買，一定能夠買到最優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品。雖然帶有感情色彩，但不可否認(rèn)的是，Costco一直非常注意價(jià)格控制，盡量保證同類產(chǎn)品的最低價(jià)。

招商證券在最新零售業(yè)研究報(bào)告中指出，Costco對供應(yīng)商的要求極高，以肉類供應(yīng)商為例，他們必須滿足Costco對價(jià)格、數(shù)量、質(zhì)量等無數(shù)要求才能與之合作：首先，Costco對食品安全要求極高，他們擁有自己的認(rèn)證實(shí)驗(yàn)室，配備了科學(xué)家并進(jìn)行獨(dú)立抽樣檢查；其次，Costco對商品的需求量極大，因此合作商必須具備大量生產(chǎn)的能力；另外，Costco對成本控制也十分嚴(yán)格，供應(yīng)商可能還必須改善自己的物流以達(dá)到要求。

精簡的商品種類與低價(jià)環(huán)環(huán)相扣，當(dāng)多數(shù)商家盡量為消費(fèi)者提供“一站式”購物、追求品種齊全的時(shí)候，Costco卻在維持商品的較少種類，以SKU（庫存單位）來衡量的話，沃爾瑪超過10萬個(gè)，而Costco只有3700個(gè)左右。Costco努力做到少而精，幫助消費(fèi)者提前篩選一遍，選出一個(gè)品牌中性價(jià)比最高的款式和產(chǎn)品，讓消費(fèi)者放心購買。

會(huì)員服務(wù)方面，Costco則更加“大氣”。消費(fèi)者辦會(huì)員可以享受多重升級(jí)服務(wù)，甚至遇到不滿意的情況后可以免費(fèi)退貨和退會(huì)員費(fèi)。

對于Costco的中國市場前景，零售業(yè)資深觀察人士、“靈獸”創(chuàng)始人陳岳峰對記者表示，中國的一線城市消費(fèi)雖然有潛力，但更廣闊的空間仍然在下沉市場。Costco要有更大的發(fā)展，必須突破下沉至更低線的城市這一難題。

也有業(yè)內(nèi)人士指出，中國的消費(fèi)市場和美國等海外市場不同。在選址方面，中國只能選擇昂貴的市中心，而美國能選擇郊區(qū)的大賣場。在喜好方面，美國一周購物一次的大家庭消費(fèi)者所喜好的大包裝商品（特別是食品）未必適合中國。如果這些難題克服不好，推進(jìn)中國市場可能遭遇水土不服的問題。

中國證券報(bào) 張枕河